智能電網(wǎng)建設(shè)服務(wù)可再生能源并網(wǎng)未來(lái)潛力巨大

電力設(shè)備：“十三五”規(guī)劃末期，尋找智能電網(wǎng)建設(shè)，可再生能源消納環(huán)節(jié)熱點(diǎn)機(jī)會(huì)

隨著國(guó)家能源局于 2018 年 9 月 3 日印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工 作的通知》，電網(wǎng)特高壓板塊在 2018 年下半年迎來(lái)國(guó)家在政策端加碼強(qiáng)信號(hào)。通知印發(fā)至 今，已有三條特高壓交直流工程獲批并開始招標(biāo)進(jìn)入建設(shè)周期，政策落地情況良好。依據(jù) 這則規(guī)劃?rùn)M跨 2018 至 2019 年度特高壓工程建設(shè)的工作通知，我們看好 2019 年電力設(shè)備 板塊投資邏輯圍繞以特高壓輸電線建設(shè)為核心驅(qū)動(dòng)的國(guó)家電網(wǎng)基建主旋律展開。?

電網(wǎng)基建投資額近年企穩(wěn)高位更待進(jìn)一步增長(zhǎng)?

能源局公布數(shù)據(jù)顯示，包含火電為首的電源基礎(chǔ)建設(shè)投資在過去五年整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。 比較之下，電網(wǎng)端基礎(chǔ)建設(shè)投資總額仍然維持在較高位。自 2015 年以來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)基建 投資額已連續(xù)四年超 4500 億。我們預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)家在電源、電網(wǎng)投資的剪刀差趨勢(shì)將維持 較長(zhǎng)時(shí)間。以 2016 年前后特高壓工程建設(shè)高峰時(shí)期電網(wǎng)基建投資額為參照，我國(guó)電網(wǎng)板 塊投資額度未來(lái)幾年仍具備進(jìn)一步提升的空間。 圖 119：電網(wǎng)、電源基建投資完成額情況（單位：億元）

可再生能源消納持續(xù)拉動(dòng)國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)供給端投入

根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)《促進(jìn)新能源發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)：2016 至 2017 年，國(guó)家電網(wǎng) 750 千伏及以 下新能源并網(wǎng)及輸送工程總投資分別為 120 億元和 95 億元，先后建成新能源并網(wǎng)及送出 線路 5620 千米和 2742 千米?？稍偕茉聪{成為現(xiàn)階段國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)重要組成部分。

近年來(lái)，電力棄風(fēng)棄光增長(zhǎng)勢(shì)頭得到有效遏制。截止 2017 年，國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)新能源棄 電量、棄電率實(shí)現(xiàn)“雙降”，全年棄電量同比減少 53 億千瓦時(shí)，棄電率同比下降 5.3 個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，“三北”地區(qū)新能源消納矛盾仍然突出。以國(guó)網(wǎng)為例，棄風(fēng)棄光集中的新疆、 甘肅，合計(jì)棄電量占其經(jīng)營(yíng)區(qū)總棄電量的 66%。有理由相信，國(guó)家后續(xù)電網(wǎng)建設(shè)對(duì)進(jìn)一步 解決以“三北”為代表的棄風(fēng)棄光區(qū)域性難題，做出持續(xù)性項(xiàng)目投資具有較高的可能。

在電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃中，我國(guó)已向國(guó)際社會(huì)承諾 2020 年非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到 15%左右。以太陽(yáng)能、風(fēng)能為代表的新能源到 2020 年規(guī)劃電力占比將分別從 2015 年 0.42%、 1.31%提升至 1.1%和 2.1%；而煤電及化石能源占比則規(guī)劃從 2015 年的 59%、65%分別降至 55%、61%。到 2050 年，全國(guó)電量的 60%以上將靠包括可再生能源在內(nèi)的非化石能源提供。

根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公布數(shù)據(jù)：截至 2017 年底，我國(guó)新能源發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量 29393 萬(wàn)千瓦， 占全國(guó)電源裝機(jī)容量的 17%；新能源發(fā)電新增裝機(jī)容量 6809 萬(wàn)千瓦，占全國(guó)電源新增裝機(jī) 容量的 52%。可以預(yù)見，隨著未來(lái)以風(fēng)、光電為代表的新能源裝機(jī)量進(jìn)一步增多，電網(wǎng)中可再生能源在電力系統(tǒng)中的比例不斷提高?，F(xiàn)行輸電體系何以應(yīng)對(duì)這一發(fā)展趨勢(shì)，將棄風(fēng)、 棄光和棄水電量控制在合理水平，建設(shè)以達(dá)到消納高比例的可再生能源，成為電網(wǎng)搭建的重要發(fā)展方向。

特高壓板塊迎政策端強(qiáng)催化，千億級(jí)投建高峰期將至?

我國(guó)特高壓工程規(guī)模化建設(shè)在電力“十二五”規(guī)劃期間初步形成“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”格局。 截止 2017 年底，我國(guó)特高壓建設(shè)歷經(jīng)十余年推進(jìn)已建成“八交十三直”21 條特高壓工程， 總投資規(guī)模已超過四千億元。

回望國(guó)家電力發(fā)展“十二五”到“十三五”規(guī)劃，我國(guó)特高壓工程上一個(gè)核準(zhǔn)高峰期發(fā)生 在 2014 年，國(guó)家能源局《關(guān)于加快推進(jìn)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃 12 條重點(diǎn)輸電通道建設(shè) 的通知》的印發(fā)背景之下。在此之后，設(shè)備板塊景氣度伴隨 2015、16 年工程集中建設(shè)期 得到顯著改善。

自 2017 年，我國(guó)特高壓工程核準(zhǔn)近乎于停滯狀態(tài)。發(fā)改委公告信息顯示，2017 年期間僅 有兩條交流特高壓項(xiàng)目予以核準(zhǔn)。隨著 2018 年 9 月能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變 電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，板塊時(shí)隔 4 年再次迎來(lái)政策端投資加速信號(hào)的釋放。 截止 11 月底，通知中劃定的四條計(jì)劃于今年四季度核準(zhǔn)開工的特高壓工程已有三條獲批 （或開始招標(biāo)）即將開啟建設(shè)周期，標(biāo)志板塊再次迎來(lái)政策端強(qiáng)推力。

規(guī)劃高壓項(xiàng)目投資額近兩千億，特高壓設(shè)備板塊明年迎接業(yè)績(jī)拐點(diǎn)?

根據(jù)能源局《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》內(nèi)容，將有 “七 交五直”共計(jì) 12 條特高壓（配網(wǎng)）輸電工程預(yù)計(jì)在 2018-2019 年完成審批核準(zhǔn)工作。根 據(jù)已建成特高壓項(xiàng)目投資額歷史數(shù)據(jù)，我們按照單線 200 億投資額測(cè)算，此次通知可帶動(dòng) 未來(lái)兩年特高壓板塊工程投資總額將在 1400 億左右。如加上云貴互聯(lián)通道工程、閩粵聯(lián) 網(wǎng)工程以及相關(guān)區(qū)域配網(wǎng)配套升級(jí)投資，我們保守預(yù)計(jì) 2019 至 2020 年建設(shè)周期中將產(chǎn)生 近兩千億左右特高壓設(shè)備、工程投資。 特高壓交流單條線路建設(shè)投資 200 億元左右中，變電站成本約占總投資額的 40%~50%，交 流線路設(shè)備采購(gòu)的主要產(chǎn)品為變壓器、電抗器、GIS。特高壓直流單條線路投資與交流的投 資接近，變電站成本約占總投資額的 50%~60%，換流閥、換流變、控制保護(hù)構(gòu)成了設(shè)備采 購(gòu)的主要部分。業(yè)務(wù)涵蓋特高壓產(chǎn)品的上市公司，主要有國(guó)電南瑞、許繼電氣、平高電氣、 特變電工、中國(guó)西電、保變電氣等。其中，國(guó)電南瑞，許繼電氣、中國(guó)西電是換流閥的主 要領(lǐng)導(dǎo)者，國(guó)電南瑞和許繼電氣是直流控制保護(hù)系統(tǒng)的主要供應(yīng)商，GIS 的主要供應(yīng)商是 平高電氣、中國(guó)西電，在變壓器市場(chǎng)中，中國(guó)西電、特變電工是重要參與者。假如此輪特 高壓工程能如期推進(jìn)，將給這些電力設(shè)備企業(yè)帶來(lái)大量訂單，將對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)有較大支撐。 建議關(guān)注相關(guān)電力設(shè)備廠商的投資機(jī)會(huì)。

?投資建議：政策催化下，高度關(guān)注智能電網(wǎng)二次設(shè)備、特高壓工程一次設(shè)備生產(chǎn)制造龍頭企業(yè)?

基于國(guó)家對(duì)特高壓為代表電網(wǎng)基建再次加速的判斷，行至電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃末期的 2019 至 2020 年，我們看好下列邏輯驅(qū)動(dòng)下電力設(shè)備版塊內(nèi)一、二次設(shè)備龍頭企業(yè)投資機(jī)會(huì)：電網(wǎng)智能化升級(jí)：全球市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) Markets and Markets 發(fā)布報(bào)告稱全球智能電網(wǎng)市場(chǎng) 規(guī)模預(yù)計(jì)將從 2018 年的 238 億美元增至 2023 年的 613 億美元，預(yù)測(cè)期內(nèi)復(fù)合年增長(zhǎng)率 （CAGR）為 20.9％。國(guó)內(nèi)智能電網(wǎng)建設(shè)方面，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)：正值建設(shè)第三 階段（2016-2020 年）的我國(guó)智能電網(wǎng)投資，預(yù)計(jì)電網(wǎng)總投資為 14000 億元，智能化投資 為 1750 億元，年均智能化投資 350 億元，年均總投資占比 12.5%?？紤]國(guó)家政策端目前對(duì)電網(wǎng)板塊的提速信號(hào)，我們對(duì)未來(lái)兩年智能電網(wǎng)投資在總投資占比持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)在 2020 年可達(dá) 20%。

西電東送&清潔能源消納：國(guó)家電力發(fā)展規(guī)劃“十三五”期間“西電東送”輸電通道計(jì)劃新增 1.4 億千瓦規(guī)模，截止 2020 年達(dá)到 2.7 億千瓦。另?yè)?jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)報(bào)道，國(guó)家電網(wǎng)董事長(zhǎng)寇偉在今年 3 月全球能源互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)期間表示，預(yù)計(jì) 2020 年和 2030 年國(guó)家電網(wǎng)西電東送規(guī)模達(dá)到 2.5 億、4.7 億千瓦，其中輸送可再生能源要超過 50%、70%?？梢源_定，不 論到 2020 年西電東送實(shí)際規(guī)模究達(dá)到是 2.5 億千瓦還是 2.7 億千瓦，承擔(dān)西北部可再生資 源東送任務(wù)的主力軍特高壓工程都將在下個(gè)十年存有廣闊發(fā)展空間。個(gè)股方面，建議關(guān)注 一、二次設(shè)備龍頭許繼電氣、平高電氣、國(guó)電南瑞。三者作為國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè)重要設(shè)備商 在換流閥、直流控制保護(hù)系統(tǒng)、GIS 等關(guān)鍵器件領(lǐng)域處在領(lǐng)導(dǎo)者地位。