金融市場的生態(tài)系統(tǒng)是如何能從區(qū)塊鏈技術(shù)中獲益的

在一種全新的數(shù)字資產(chǎn)——加密貨幣推動下，ICO在2017年籌集了大約56億美元。隨著加密貨幣市場的持續(xù)發(fā)展，基礎(chǔ)的區(qū)塊鏈技術(shù)引發(fā)了人們對將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)進(jìn)行代幣化的興趣，因?yàn)樵摷夹g(shù)分散化特性同時提供了透明性、自動化執(zhí)行和安全性。

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與包括股票、債務(wù)和衍生品資產(chǎn)在內(nèi)的傳統(tǒng)金融市場相比，ICO籌集的56億美元微不足道。僅衍生品市場就估計(jì)有544萬億美元。區(qū)塊鏈技術(shù)革新金融資產(chǎn)的交易、擔(dān)保和存儲方式的機(jī)會是巨大的，但尚未完全被挖掘。

類似Level01這樣的平臺旨在通過創(chuàng)建一個對等的、無經(jīng)紀(jì)人的衍生品交易市場，將金融資產(chǎn)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，并將其連接起來。那么，金融市場的生態(tài)系統(tǒng)如何能從區(qū)塊鏈技術(shù)中獲益呢？這樣的平臺如何運(yùn)作呢？

金融市場的傳統(tǒng)生態(tài)系統(tǒng)

衍生品市場被認(rèn)為是現(xiàn)代金融史上最重要的發(fā)展之一，衍生品與股票和債務(wù)一樣，都是金融資產(chǎn)的核心類別之一。衍生品允許投資者對沖風(fēng)險，并獲得資產(chǎn)（其他資產(chǎn)類別和工具）價格風(fēng)險敞口，而無需實(shí)際要求投資者購買或出售資產(chǎn)。

期權(quán)類衍生品，可以涵蓋所有金融資產(chǎn)類型。它們是雙方之間的合同，參考指定資產(chǎn)的固定（執(zhí)行）價格，使他們能夠在指定資產(chǎn)的市場價格變動時實(shí)現(xiàn)利潤或虧損。值得注意的是，衍生品可以在受監(jiān)管的交易所或場外交易市場進(jìn)行交易。因?yàn)榇蠖鄶?shù)散戶投資者無法直接接觸金融交易所的衍生品交易，而且更局限于場外交易市場。此外，盡管場外市場通?？梢蕴峁└嗟臋C(jī)會和多樣化的衍生品，但它們的監(jiān)管不及交易所，給投資者帶來了更高的風(fēng)險。

金融資產(chǎn)的當(dāng)前形式的交易在許多方面天生受到限制。散戶投資者進(jìn)入市場的主要渠道是券商。雖然經(jīng)紀(jì)商本應(yīng)扮演受信任的第三方角色，但缺乏透明度的程度機(jī)器危險，并且合規(guī)效率低下，難以執(zhí)行，同時運(yùn)營摩擦和交易成本仍然很大。此外，值得一提的是，在2008年的金融危機(jī)中，場外衍生品市場不透明的惡名昭彰，在其中扮演了重要角色。

集中化和較高的進(jìn)入壁壘也將衍生品市場限制在機(jī)構(gòu)投資者或經(jīng)驗(yàn)豐富的散戶投資者手中，這些人在這些市場的細(xì)微差別中游刃有余。金融資產(chǎn)交易的操作和交易摩擦也過高，交易費(fèi)用高，提款延遲，市場操縱普遍或頻繁。

在區(qū)塊鏈上構(gòu)建金融資產(chǎn)的好處

區(qū)塊鏈和構(gòu)建在其之上的智能合約非常適合為限制傳統(tǒng)金融市場的常見問題提供解決方案。智能合約旨在降低交易成本，實(shí)施規(guī)模經(jīng)濟(jì)，減輕交易對手風(fēng)險，并通過分散的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)協(xié)議的信任度和透明度。

代幣化資產(chǎn)是將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為加密貨幣的過程，該代幣帶有一個可編程的數(shù)字包裝器，與區(qū)塊鏈綁定在一起，可以在二級市場上交易，并且可以硬編碼以保持符合監(jiān)管要求。將區(qū)塊鏈上的資產(chǎn)標(biāo)記為智能合約（即，以以太坊的ERC-20代幣合約等標(biāo)準(zhǔn)為代表）可導(dǎo)致自動強(qiáng)制遵守、第三方（經(jīng)紀(jì)人）被解除、投資者更多地獲得衍生品、大幅降低交易成本和提高透明度。代幣化資產(chǎn)甚至可以通過允許不同資產(chǎn)的互操作性來提高市場深度，從而為傳統(tǒng)金融市場提供更大的流動性。這有效地消除了傳統(tǒng)的摩擦，通過標(biāo)準(zhǔn)化代幣交互提供對24/7加密貨幣市場的訪問，加密貨幣市場以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)進(jìn)行快速結(jié)算。

代幣化資產(chǎn)可以為投資者提供更廣泛、更豐富的投資產(chǎn)品、解決方案甚至資產(chǎn)類別的渠道。一個由經(jīng)紀(jì)人和承銷商主導(dǎo)的行業(yè)（承銷商是從事證券發(fā)行的高薪投資銀行家）可以通過高度自動化、分散化和成本低廉得多的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行徹底變革。就如，將新的投資證券直接引入公開市場，而不是以比現(xiàn)在的成本小得多的成本，推出新的首次公開發(fā)行（IPO）。

專注于將金融資產(chǎn)納入?yún)^(qū)塊鏈的解決方案，已經(jīng)出現(xiàn)了一些強(qiáng)勁的勢頭。Polymath的ST-20安全代幣接口允許通過構(gòu)建可定制的安全資產(chǎn)參數(shù)來實(shí)現(xiàn)可編程股本。Level01平臺力求為衍生品交易提供一種新的模式，即消除中間商，創(chuàng)建一個可靠的P2P衍生品交易所，以確保在區(qū)塊鏈平臺上及時、有保障、可信的衍生品結(jié)算。

盡管基于區(qū)塊鏈的全套衍生品可能即將面市，但Level01提供了一個機(jī)會，即可以在一個分散的環(huán)境中以當(dāng)前流行的形式交易其中的一些衍生品，這種環(huán)境提供了區(qū)塊鏈技術(shù)的全部好處。

Level01- P2P衍生品交易所

在較高的層次上，Level01是一個分散的P2P衍生品交易所，它使用一種鏈上/鏈下的混合架構(gòu)，并由其專有的FairsenseAI分析系統(tǒng)提供動力。Level01允許用戶通過提供透明、非托管但有擔(dān)保的衍生品交易執(zhí)行和結(jié)算（如期權(quán)）來控制衍生品交易。

Level01平臺的混合架構(gòu)之所以重要，有兩個主要原因：

·平臺允許在鏈上結(jié)算合同，以提供最大的透明度和保證結(jié)算收入時到期的合同。

·通過使用集中式的場外交易匹配價格發(fā)現(xiàn)服務(wù)引擎，可以減輕當(dāng)前區(qū)塊鏈的可伸縮性缺陷。

作為Level01交易平臺模塊化設(shè)計(jì)的一部分，實(shí)時和歷史數(shù)據(jù)提要將由湯姆森路透（Thomson Reuters）通過與API集成的第三方Oracle服務(wù)提供。

FairSense AI技術(shù)將通過使用通常只對機(jī)構(gòu)投資者開放的跨流分析，為Level01平臺的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制提供動力。這很自然地降低了平臺用戶進(jìn)入衍生品市場的門檻，讓他們能夠使用散戶投資者無法使用的分析工具。此外，F(xiàn)airSense將為所有合約提供公允價值定價，以增強(qiáng)P2P流動性，并減少與損害散戶投資者的非流動性或分散市場相關(guān)的問題。

StellarX分散發(fā)貨簿

StellarX是最近推出的用于插入Stellar區(qū)塊鏈的前端接口。Stellar區(qū)塊鏈充當(dāng)一個通用的訂單簿，在這里，包括股票、債券、法定貨幣和加密貨幣在內(nèi)的資產(chǎn)都可以無縫地進(jìn)行交易。

StellarX為法定貨幣和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)（如債券）使用“Tether”。這些紐帶是最終過渡到公開訂單賬簿的臨時安排，所有上市資產(chǎn)都與一級的區(qū)塊鏈直接相連。值得注意的是，由于Stellar區(qū)塊鏈的底層聯(lián)邦共識模型，StellarX是零收費(fèi)和即時結(jié)算的。

StellarX平臺完全是P2P平臺，是所有上市資產(chǎn)的非托管接口。

結(jié)論

分散傳統(tǒng)金融市場和利用區(qū)塊鏈的透明度和自動化為減少交易和運(yùn)營成本提供了許多好處。資產(chǎn)的代幣化提供了一個機(jī)會，即進(jìn)一步降低主流投資者的準(zhǔn)入門檻，并創(chuàng)造更靈活的數(shù)字金融資產(chǎn)。像Level01這樣的平臺為今天的衍生品最小化的P2P交易和明天的代幣化資產(chǎn)提供了解決方案。