大疆遇挑戰(zhàn)，無人機王者殺入企業(yè)級市場

作為全球領(lǐng)先的無人機霸主，大疆在融資上并不擔(dān)心，但在發(fā)展布局上卻遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。

暌違三年再度融資，大疆卻以另一種姿態(tài)重歸大眾視野。4月20日后，機構(gòu)投資者陸續(xù)收到了大疆新一輪融資的入圍通知，標(biāo)志著持續(xù)將近一個月的10億美元融資落下帷幕。然而這一輪融資卻引起極大的爭議—大疆采取了“B＋D”的融資方案，即投資者必須先認(rèn)購一定比例無收益D類普通股，才能獲得B類普通股的投資資格，這一做法令不少投資者反感。

對于融資和上市傳聞，大疆方面向時代周報記者表示不予置評。

事實上，在融資與上市的背后，是大疆近年來發(fā)展的挑戰(zhàn)。那些曾經(jīng)需要繞開大疆求生的無人機廠商，在近年里找到自己相應(yīng)的細分領(lǐng)域，并由此成為一方霸主。當(dāng)大疆試圖進入這些細分領(lǐng)域時，卻發(fā)現(xiàn)并不能簡單復(fù)制過去在航拍無人機上取得的成功，理由是大疆在航拍無人機上累積的核心競爭力，在企業(yè)級市場上并不是決定性因素。

“除非航拍無人機在產(chǎn)品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度大大提高的同時實現(xiàn)技術(shù)成本的大幅降低，否則很難看到有競爭意義的同類企業(yè)出現(xiàn)在航拍領(lǐng)域。”無人機行業(yè)分析師楊浩告訴時代周報記者，在其他無人機的應(yīng)用領(lǐng)域（如警用、農(nóng)業(yè)等），則可能出現(xiàn)產(chǎn)品、技術(shù)、份額超過大疆的企業(yè)。

按照大疆要求，機構(gòu)投資者要先通過認(rèn)購一定比例的無收益D類普通股，才能獲得B類普通股的投資資格，D類股本質(zhì)上是一種“無息債”，而且鎖定期長達三年。更關(guān)鍵的是，大疆的競價模式更看重投資者認(rèn)購D類股票的比例，認(rèn)購D類股票的比例越高，獲得參與資格的幾率越大。

這種新穎的融資方式也引發(fā)了創(chuàng)投圈的震動。在不少投資者看來，大疆跳出了過去由專業(yè)FA（財務(wù)顧問）撮合大型基金的做法，選擇“價高者得”的競價排名模式吸引中小投資者。另一方面，大疆也沒有主動披露財務(wù)數(shù)據(jù)，投資者無法按照公允的估值方法為大疆定價。

但這樣的游戲規(guī)則并沒有嚇退投資者。大疆方面宣布，融資計劃發(fā)布后一共收到近百家投資機構(gòu)的保證金與競價認(rèn)購申請，各家認(rèn)購金額總和已超出原計劃的30倍。4月15日，大疆創(chuàng)新向部分認(rèn)購比例較高的投資人發(fā)送郵件，顯示最高的5億美元的平均D ／B認(rèn)購比例已經(jīng)高達1．61，即認(rèn)購1萬美元的B股，同時要認(rèn)購1．61萬美元的D股。

“實質(zhì)上就是大疆希望在融資的同時，又不至于讓原股東和控制人稀釋過多的對公司的控制權(quán)。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌向時代周報記者表示，大疆可能目前沒有明確的上市退出機制計劃，為了提高對投資者的吸引力就采用了這樣的融資方式，“換而言之，大疆更傾向于尋找長期的戰(zhàn)略投資者，而非短期的財務(wù)投資者”。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前以汪韜為首的大疆管理層仍掌握著大量的股權(quán)。融資文件顯示，大疆創(chuàng)新公司管理層持股比例高達74％，包括紅杉、凱鵬華盈、Accel Partners等機構(gòu)投資者持股12％，香港科技大學(xué)及其他個人投資者占股14％。

在外界看來，大疆在融資上表現(xiàn)強勢的主要原因是投資者對“獨角獸”的追捧。按照融資文件顯示，大疆此次融資的投前估值高達150億美元，在國內(nèi)獨角獸估值榜單中位列前十，再加上大疆是中國為數(shù)不多能壟斷全球無人機市場的高科技企業(yè)，這種光環(huán)讓大疆在資本市場上備受歡迎。

事實上，大疆并不差錢，從融資記錄來看，此次10億美元融資將成為大疆歷史上數(shù)額最大的一筆融資。根據(jù)公開信息，大疆成立至今一共進行過4輪融資，融資總額不超過2億美元，投資方包括紅杉資本中國、中恒星光、遠瞻資本等。最近一筆Accel Partners的投資發(fā)生在2015年，融資金額只有7500萬美元。

三軍未動，糧草先行，這筆融資被視作是大疆拓展新業(yè)務(wù)的儲備彈藥。據(jù)媒體報道，此次融資的主要目標(biāo)是拓展的三大新方向，包括醫(yī)療影像、教育和新興產(chǎn)業(yè)，其中新興產(chǎn)業(yè)含人工智能、先進制造和機器人等。

在融資文件中，大疆透露在兩大現(xiàn)有板塊中，無人機板塊（包括消費和行業(yè)級）在2017－2021年期間將實現(xiàn)累計市場規(guī)模880億美元以上，而影像板塊年市場規(guī)模將達到150億美元以上。

因此若要達成這一目標(biāo)，大疆必須在企業(yè)級市場發(fā)力。雖然大疆在全球航拍無人機的市場份額高達70％，但近年受多起“黑飛”事件和監(jiān)管政策收緊的影響，航拍無人機的熱潮正在降溫，大疆在這條賽道上將逐漸摸到天花板。

相應(yīng)地，企業(yè)級市場存在巨大的增長空間，尤其是植保無人機已經(jīng)成為僅次航拍無人機的新高地。根據(jù)第三方機構(gòu)艾瑞咨詢預(yù)測，2025年國內(nèi)無人機市場總規(guī)模將達到750億元，其中行業(yè)應(yīng)用農(nóng)林植保約為200億元，安防市場約為150億元，電力巡檢約為50億元，而用于航拍娛樂的消費級市場為300億元。

“雖然這幾年已經(jīng)顯得非?；鸨?，但實際在農(nóng)村的普及率還不到2％。”極飛科技聯(lián)合創(chuàng)始人龔槚欽表示，極飛去年總共服務(wù)了1500多萬畝農(nóng)田，而中國有20億畝以上的耕地，按照每畝地每年最少要噴灑3－4次農(nóng)藥，市場當(dāng)量是80億畝次，光是打藥的服務(wù)費用就能創(chuàng)造800億的市場。

在龔槚欽看來，植保無人機只是打開智慧農(nóng)業(yè)市場的一把鑰匙，農(nóng)村地理信息、農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)和農(nóng)機共享等更大規(guī)模的行業(yè)變革，“這里的盈利空間比植保要幾個數(shù)量級。”

從營收結(jié)構(gòu)來看，大疆在企業(yè)級市場的影響力明顯小于航拍無人機。據(jù)財新網(wǎng)報道，去年大疆整體營業(yè)收入為175．7億元，同比增長79．6％；凈利潤43億元，同比增長123．2％；其中，消費級無人機業(yè)務(wù)占據(jù)大疆營收總額的85％。

從2015 年年底發(fā)布首款農(nóng)業(yè)植保機MG－1開始，標(biāo)志著大疆正式全面進入企業(yè)級市場。當(dāng)時大疆創(chuàng)新公關(guān)總監(jiān)王帆向時代周報記者表示，2016年將是大疆正式進入2B市場的元年，“無人機的技術(shù)優(yōu)勢是我們的核心，大疆將依托這一優(yōu)勢進入各行各業(yè)”。

在過去三年時間里，大疆保持“一年一迭代”的節(jié)奏推出新品，試圖打進這一片沃土。根據(jù)農(nóng)業(yè)部披露的數(shù)據(jù)顯示，去年全國已保有1．1萬臺植保無人機，其中大疆 MG系列保有 7500 臺。而極飛方向則向時代周報記者表示，目前公司總共有7562架植保、測繪無人機在中國運營。

但現(xiàn)實是在植保無人機領(lǐng)域，曾經(jīng)被大疆逼入死角的極飛科技已經(jīng)占據(jù)了主動優(yōu)勢，并反過來將大疆的攻勢打破—盡管大疆的銷售農(nóng)業(yè)無人機數(shù)量超過極飛，但去年極飛銷售額達到3億元，是這一細分領(lǐng)域的公認(rèn)強手。

對于植保無人機的市場分析，大疆和極飛有著非常兩極的判斷。按照大疆的說法，國內(nèi)植保無人機的市場總?cè)萘坑锌赡茉谖磥韮扇昃瓦_到飽和，因此大疆認(rèn)為未來廠商通過銷售硬件難以產(chǎn)生利潤。

但極飛則認(rèn)為，中國農(nóng)業(yè)的機械化程度仍然很低，廣闊的農(nóng)耕面積需要大量的植保飛機作業(yè)。龔槚欽告訴時代周報記者，目前全國農(nóng)業(yè)無人機的實際普及率不足5％，還有很大的發(fā)展空間。根據(jù)極飛的計算，中國至少有12億畝耕地適合完全由無人機完成植保，前提是要有RTK和高清地圖等基礎(chǔ)設(shè)施的支持。

龔槚欽透露，2016年極飛實現(xiàn)營收約4700萬元，而2017年則超過3個億，接近8倍的增速。他表示，目前正值全國小麥統(tǒng)防統(tǒng)治階段，極飛植保無人機每天的作業(yè)量平均達到15萬畝以上，相當(dāng)于2014年的全年作業(yè)量，“以此估算，極飛今年的營收規(guī)模還會有至少3倍以上的增幅”。

為了擊敗極飛，大疆首先祭出的是價格戰(zhàn)。去年10月底極飛推出三款P系列新品后，大疆也隨后發(fā)布了MG－1S Advanced和MG－1P系列（MG－1P、MG－1P RTK）植保無人機。除了增送的保險和關(guān)懷計劃外，MG－1S Advanced 國內(nèi)地區(qū)售價比上一代售價降低近1．2萬元，降價接近四成。

與此同時，大疆總裁羅鎮(zhèn)華也放言，大疆在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)中不應(yīng)考慮利潤，而要讓利于農(nóng)，讓實施服務(wù)的植保隊和農(nóng)戶得到收益。“大疆發(fā)展農(nóng)業(yè)無人機，是不是一定要在兩三年內(nèi)盈利？是不是一定要通過銷售硬件盈利？這個模式?jīng)]有人證明過。”他表示，農(nóng)業(yè)在大疆體量里占比很小，但大疆業(yè)績持續(xù)增長，可以負擔(dān)在該領(lǐng)域一定的投入和虧損。

“客觀來說，大疆發(fā)起的‘價格戰(zhàn)’是一種良幣驅(qū)逐劣幣的行為，對行業(yè)和社會都有利。”龔槚欽表示，大疆把植保無人機價格拉低，對其他中小規(guī)模的無人機廠家而言是重大打擊，“這會加速淘汰那些沒有技術(shù)積累、沒有商業(yè)運作能力、依靠政策紅利和國家補貼而生存的無人機廠家”。

“但大疆與極飛的競爭，不在一個維度。”龔槚欽認(rèn)為，雖然都在植保無人機領(lǐng)域里探索，但是極飛和大疆各自推動行業(yè)發(fā)展的商業(yè)模式和技術(shù)路線是完全不同的。

這里的不同主要是指兩者在農(nóng)業(yè)無人機的打法上。在轉(zhuǎn)型之初，極飛就決定不賣無人機，只賣服務(wù)，向農(nóng)戶提供一套完整的解決方案；大疆則繼續(xù)遵循航拍無人機的思路，將無人機賣給代理商或農(nóng)戶。

在無人機行業(yè)分析師楊浩看來，成熟的航拍無人機飛行控制系統(tǒng)是大疆的核心競爭力之一，該類技術(shù)積累會對大疆開發(fā)其他行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)生一定幫助，但這種幫助不是決定性的。“在很多方面，飛控必須結(jié)合飛行環(huán)境和飛行任務(wù)進行有針對性的設(shè)計與實現(xiàn)，它并不是一個通用的技術(shù)環(huán)節(jié)。”

他介紹，無人機在一個領(lǐng)域中的成熟使用涉及方方面面的因素，比如該行業(yè)本身的技術(shù)成本、人才規(guī)模、行業(yè)成熟度、產(chǎn)業(yè)鏈成熟度等。以農(nóng)業(yè)為例，目前無人機系統(tǒng)在技術(shù)應(yīng)用、產(chǎn)品化、商業(yè)模式等方面積累的使用經(jīng)驗較多，具備了一定的應(yīng)用條件。

“無人機作為依據(jù)任務(wù)設(shè)計的空中機器人系統(tǒng)，任務(wù)一旦變化，環(huán)境特點、飛行功能、負載組成等都要結(jié)合該領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)進行重新設(shè)計，因此差別很大，幾乎處處都不一樣。不同行業(yè)間無人機技術(shù)的轉(zhuǎn)換并不是容易的事情。”楊浩告訴時代周報記者。

這意味著國內(nèi)外無人機企業(yè)進入其他應(yīng)用領(lǐng)域仍存在空間，除了極飛，曾經(jīng)與大疆在輕便級無人機領(lǐng)域肉搏的零度智控，近期亦宣布將公司方向調(diào)整向安防和巡檢行業(yè)所用的偵察機上；而另一家無人機巨頭億航也在調(diào)整戰(zhàn)略方向，將重心放在載人無人機和無人機物流上。

經(jīng)過三年時間的摸索后，大疆也在調(diào)整其在企業(yè)級市場的策略。去年年底，大疆首次公布對農(nóng)業(yè)植保無人機市場的未來規(guī)劃，表示在農(nóng)業(yè)植保無人機市場，大疆也開始要從賣硬件向賣服務(wù)轉(zhuǎn)型，通過賣服務(wù)獲取收益。

楊浩認(rèn)為，長遠看大疆將在全球航拍無人機領(lǐng)域處于壟斷地位，但國內(nèi)外的無人機公司，包括大疆在內(nèi)，都將轉(zhuǎn)向其他應(yīng)用領(lǐng)域或向其他領(lǐng)域發(fā)展，如農(nóng)業(yè)、電力、警用、測繪、遙感、軍事等。“除非航拍無人機在產(chǎn)品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度大大提高的同時實現(xiàn)技術(shù)成本的大幅降低，否則很難看到有競爭意義的同類企業(yè)出現(xiàn)在航拍領(lǐng)域。”