長電科技業(yè)績拐點(diǎn)將至 先進(jìn)封裝份額位居世界第三

長電科技22日晚間公告，預(yù)計公司2017年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期1.06億元相比，將增加2.34億元到2.74億元，同比增長220%到258%。報告期內(nèi)，原長電營收、利潤均保持了穩(wěn)定的增長；JSCK（長電韓國）較上年同期大幅增長；

星科金朋因上海工廠1-9月搬遷，導(dǎo)致前三季業(yè)績下滑，第四季JSCC（星科金朋江陰廠）較快回升，星科金朋全年經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比基本持平。

公司非經(jīng)常性損益與去年同期相比，預(yù)計增加3.15億元左右。主要為星科金朋韓國子公司所得稅訴訟事項勝訴、星科金朋相關(guān)子公司重新評估其稅務(wù)風(fēng)險并調(diào)整、出售國富瑞數(shù)據(jù)系統(tǒng)有限公司19.99%股權(quán)、公司收到及從遞延收益轉(zhuǎn)入確認(rèn)的政府補(bǔ)助。

收購星科金朋，整裝待發(fā)

2015年，長電科技聯(lián)合國家大基金、中芯國際以7.8億美元收購全球第四大封裝廠星科金朋，獲取SiP、FoWLP等一系列先進(jìn)封裝技術(shù)，卡位未來五年先進(jìn)封裝，本次交易完成后，星科金朋100%股權(quán)正式并入上市公司，長電+星科金朋+中芯國際共同打造的一體化封裝龍頭正式起航。

整合初獲成效，星科金朋已經(jīng)開始減虧。自2016年接手星科金朋后，長電科技做出一系列整合動作：第一，整合丟單后的Flip Chip產(chǎn)能。Flip Chip占原星科金朋近60%營收，業(yè)務(wù)分布在上海、韓國，公司搬遷上海工廠，整合韓國工廠產(chǎn)能，并積極導(dǎo)入華為海思等大客戶，預(yù)計2018年以后成效將逐步顯現(xiàn)。第二，積極引入A客戶Sip重磅先進(jìn)封裝產(chǎn)品，有望導(dǎo)入百億營收，帶動星科金朋韓國工廠開辟全新利潤增長點(diǎn)，我們預(yù)計2018年Sip業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤將超過2億，部分彌補(bǔ)Flip Chip帶來的損失。第三，積極投入資金支持新加坡FoWLP業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)，與日月光、臺積電競爭先進(jìn)封裝。公司eWLB良率高于臺積電集成Fan-out工藝，當(dāng)前產(chǎn)能4000片/周，投入擴(kuò)產(chǎn)后2017年有望達(dá)7000片/周，產(chǎn)能目前主要供給高通，供不應(yīng)求。

中芯國際正式成為第一大股東，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后平臺意義巨大。本次交易完成后，雖然公司是無實際控制人的狀態(tài)，但中芯國際將成為單一第一大股東，新潮集團(tuán)緊隨其后，作為國內(nèi)最大的芯片制造公司和芯片封裝公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合體。

先進(jìn)封裝份額位居世界第三

先進(jìn)封裝在未來市場中的地位愈發(fā)重要。據(jù)Yole數(shù)據(jù)研究，2016~2022年期間，先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)總體營收的復(fù)合年增長率（CAGR）預(yù)計可達(dá)7%，超過了總體封裝產(chǎn)業(yè)（3~4%）、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)（4~5%）、PCB產(chǎn)業(yè)（2~3%）、全球電子產(chǎn)業(yè)（3~4%）以及全球GDP（2~3%）。Fan-out（扇出型）是增長速度最快的先進(jìn)封裝平臺，增長速度達(dá)到了36%，緊隨其后的是2.5D/3D TSV平臺，增長速度為28%。至2022年，扇出型封裝的市場規(guī)模預(yù)計將超過30億美元，而2.5D/3D TSV封裝的市場規(guī)模到2021年預(yù)計將達(dá)到10億美元。通過收購星科金朋等企業(yè)，長電已經(jīng)卡住了這波風(fēng)口位置。

長電方面則基于Tessera的技術(shù)轉(zhuǎn)移部分，已經(jīng)完成技術(shù)的量產(chǎn)轉(zhuǎn)化工作，目前長電先進(jìn)TSV工藝平臺部分量產(chǎn)的是具有高附加值的工藝，比如FI ECP （HVM）、PESi（LVM）等。

在2017年5月，研究機(jī)構(gòu)Yole Développement發(fā)布的《先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀-2017版》報告中指出，在先進(jìn)封裝晶圓份額方面，長電科技以7.8%超過日月光、安靠（Amkor）、臺積電及三星等，成為全球第三。

萬事俱備，長電科技將迎來業(yè)績拐點(diǎn)

從上面看來，長電科技看起來似乎已經(jīng)萬事俱備，成竹在胸。但細(xì)細(xì)分析，該公司仍需要直面幾大挑戰(zhàn)，根據(jù)長電科技董事長王新潮先生在2017年年初接受半導(dǎo)體行業(yè)觀察采訪時的觀點(diǎn)，主要包括以下幾個方面：

第一：星科金鵬上海工廠要搬往江陰基地，這會帶來訂單下降，兩個工廠同時運(yùn)行亦將導(dǎo)致成本上升；這在昨日法寶的公告有體現(xiàn)。

第二：收購提高負(fù)債率并加重財務(wù)負(fù)擔(dān)；

第三：星科金朋對通訊市場和大客戶依賴度偏高；

面對這些問題，長電科技迎難而上，各個擊破。如通過精心的組織解決搬遷；通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，并引入國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金和芯電半導(dǎo)體作為長電股東，解決債務(wù)危機(jī)，下一步還可以繼續(xù)向資本市場融資，進(jìn)一步優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)成本；至于面對的客戶單一的問題，長電已經(jīng)看到了這一現(xiàn)象，推動其客戶的多元化，有計劃地引進(jìn)汽車電子、工業(yè)智能控制和MEMS產(chǎn)品。

除了解決收購星科金朋帶來的問題，長電也在按部就班地推進(jìn)內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新，并取得了卓有成效的效果。

王新潮董事長表示，長電擁有兩大研發(fā)中心，一個位于新加坡，一個位于國內(nèi)。而他們公司每年會將營收的3%到4%投入到研發(fā)中去，研發(fā)新產(chǎn)品，提高公司的競爭力。而很多時候其技術(shù)成功來自于其高瞻遠(yuǎn)矚的布局。

“長遠(yuǎn)性的專利技術(shù)的研發(fā)，基于我們對行業(yè)的理解和判斷”，王新潮強(qiáng)調(diào)。

如在2003年，長電因為看準(zhǔn)了銅柱倒轉(zhuǎn)會成為未來的發(fā)展方向，因此收購了APS公司，事實證明這是一個明智的選擇。而到了2009年，他們又適時看到了混合封裝的趨勢，隨即當(dāng)機(jī)立斷地投入到MIS的研發(fā)中去，隨著MIS技術(shù)的成熟和發(fā)酵，會成為長電攻城拔寨的“武器”。

基于以上種種，王新潮先生相信長電將會在2018年下半年或迎來業(yè)績拐點(diǎn)。