新能源汽車業(yè)蛋糕被瓜分,鋰電池被推向了制高點

　　隨著近幾年來，新能源汽車的快速發(fā)展，各大傳統(tǒng)的汽車制造商紛紛響應時代號召，大量投入新能源產業(yè)轉型。燃油汽車估計用不了多久就會退出全產業(yè)的舞臺。在這種背景下，鋰電池和動力電池被推向了新能源汽車的迎風口。鋰電上市企業(yè)凈利潤最高漲22倍 汽車業(yè)大蛋糕已被新能源重分？

　　在新能源汽車產業(yè)鏈上凈利潤動輒數倍增長的上游企業(yè)面前，整車制造行業(yè)的高利潤標簽已被摘除。而新能源汽車領域的市場競爭加劇、補貼退坡、政策波動等因素，正在成為主導汽車產業(yè)利潤分配的主要標尺。

　　如果說汽車業(yè)是利潤奶油最厚的大蛋糕，那么受新能源汽車行業(yè)風向的左右，這個大蛋糕已經被重新劃分了。從已經發(fā)布前三季業(yè)績預告及正式財報的整車上市公司來看，上半年過半上市車企凈利潤下滑的趨勢在第三季進一步惡化，同時虧損范圍也有所擴大。截止10月26日，已發(fā)布前三季度業(yè)績的主流上市車企已超過共十家，但八家出現了下滑或虧損。

　　其中只有一汽轎車和中國重汽預計凈利潤會同比上升，江淮汽車、長安汽車、江鈴汽車、力帆汽車，以及中通客車都發(fā)布了業(yè)績下滑預警；除了上半年已經虧損的一汽夏利，海馬汽車、安凱客車也加入虧損隊伍。

　　但與整車上市企業(yè)利潤普遍下滑相反，受新能源汽車概念拉動，上游鋰電池及材料、設備企業(yè)卻全面豐收，已公布業(yè)績的30多家鋰電上市企業(yè)中，凈利潤最高增幅超過20倍。有統(tǒng)計稱，在剛公布的胡潤富豪榜上，鋰電行業(yè)有42人上榜，其中38家公司上半年凈利翻番。

　　在新能源汽車產業(yè)鏈上凈利潤動輒數倍增長的上游企業(yè)面前，整車制造行業(yè)的高利潤標簽已被摘除。而新能源汽車領域的市場競爭加劇、補貼退坡、政策波動等因素，正在成為主導汽車產業(yè)利潤分配的主要標尺。

　　除了在香港上市的幾家車企以及上汽集團外，多數上市車企已經發(fā)布前三季業(yè)績預告或正式財報。雖然有一汽轎車這匹黑馬作為亮點，但更多的車企無可阻擋的進入下滑渠道。

　　受一汽馬自達和奔騰品牌銷量逆襲帶動，一汽轎車前三季度大幅扭虧，凈利潤提升至2.75億元至3.05億元，但同為一汽集團下屬上市車企的一汽夏利卻頹勢繼續(xù)，預計虧損額將從上半年的6.86億元將擴大到10.95億元至11.55億元。

　　上半年凈利潤下滑86%至僅余2400萬元的海馬汽車，在三季度銷量繼續(xù)走低，最終跌入虧損泥潭，預計凈利潤虧損4000萬元至9000萬元，去年同期盈利為2.09億元。安凱客車同樣預告1-9月將虧損7700萬元至8900萬元，與去年同期的盈利2578.60萬元相比下滑超過4倍。公告稱，業(yè)績急速下降來自三方面原因，第一，受政策影響，客車銷售規(guī)模下降；第二，銷售產品結構變化，導致綜合毛利率較低；第三，受國家新能源政策影響，銀行負債增加，財務費用較上年同期大幅增長。

　　新能源汽車補貼退坡和乘用車銷量下降的影響波及眾多車企，江淮汽車受此影響，預測前9個月凈利潤將銳減80%左右。中通客車也預計1-9月業(yè)績將同比大幅下降71.45%-75.84%，歸屬于母公司的凈利潤約降到1.1億元至1.3億元。據悉，在10月10日發(fā)布三季報之后的一周內，中通客車的股價累計下跌超過17%。

　　10月26日一天內，長安汽車、江鈴、力帆三家車企相繼發(fā)布三季度財報，利潤紛紛下滑。其中，長安汽車前三季營收514.31億元下滑4%，凈利58.11億元下滑25%。眾多財務指標中，存貨增長35%、經營活動產生的現金流量凈額大幅下跌88.48%引發(fā)關注，被指風險較大。江鈴汽車前三季度營業(yè)收入224.35億元，同比增加30.21%，但歸屬上市公司股東的凈利潤6.44億元，同比減少41.15%。力帆則在傳統(tǒng)車型銷量原地踏步、新能源汽車銷量下滑35.9％的拖累下，前三季度營業(yè)收入90.81億元，同比增長15.62%；但凈利潤為同比下降12.2%為1.64億元。

　　眾多車企出現營收增長，但凈利潤卻下降的情況，意味著整車業(yè)務的成本在上漲，而售價降低導致的利潤在下滑，同時針對新能源等方面的投資增加，也是導致利潤降低的原因之一。

　　雖然還有數家上市車企未發(fā)布業(yè)績預期，但從已經公布的前9月銷量也可以看出端倪。其中，長城汽車前9個月銷量為68.38萬輛，比去年同期的70.63萬輛下滑3.19%。客車龍頭企業(yè)宇通前三季度的銷量也不樂觀，同比下滑3.65%。眾泰前9月銷量為18.34萬輛，同比下滑19.91％，各品類中只有純電動乘用車實現了增長。

　　來自證券分析機構的分析數據顯示，截至目前，2017年汽車整車行業(yè)平均凈利潤增長率為-3.66%。行業(yè)趨勢顯示，傳統(tǒng)乘用車領域的低迷并未見明顯起色，值得關注的是，雖然中大型SUV仍在熱銷，但已經開始出現“SUV領域正在局部退潮”的聲音。更重要的是，隨著越來越激烈的價格戰(zhàn)，SUV對企業(yè)的利潤支撐力也已今非昔比，以江鈴為例，雖然仍依靠SUV　銷量翻倍提升帶動總銷量同比增長近20％，但凈利潤仍然下滑超過四成。

　　與整車行業(yè)凈利負增長形成鮮明對比的，是與新能源汽車密切關聯的鋰電池相關材料和設備行業(yè)的穩(wěn)步增長。在需求增長以及材料價格的上漲推動下，相關上市企業(yè)盈利增幅不斷創(chuàng)下新高。

　　在上半年超過30家鋰電上市公司凈利漲幅最高562%的基礎上，已經公布前三季度業(yè)績的鋰電上市企業(yè)中，億緯鋰能、猛獅科技、科恒股份、贛鋒鋰業(yè)、鵬輝能源、堅瑞沃能等凈利漲幅均在100%以上，其中科恒股份前三季度凈利潤為1.35億元，同比增長2218.75%，主要原因為公司主要產品鋰電池正極材料的銷售訂單同比大幅增長，猛獅科技前三季度盈利9.26億元，同比增長1670.47%。堅瑞沃能也繼續(xù)表現最突出，預計凈利潤將達到7.29億至7.54億元，同比去年的8356萬元增幅將達800%。公告稱，業(yè)績增長的主要原因是鋰離子電池（組）生產銷售、新能源汽車租售及服務業(yè)務增加所致。事實上，自2016年度完成對沃特瑪電池的并購之后，堅瑞沃能就在新增的新能源領域業(yè)務帶動下，一路飛速增長。

　　事實上，鋰電上市企業(yè)的業(yè)績增幅也自2016年以來就不斷創(chuàng)新高，曾有機構年初統(tǒng)計了在A股上市的130家的鋰電池概念股，稱其中129家2016年處于盈利狀態(tài)，僅1家處于虧損狀態(tài)。在此狀態(tài)下，鋰電行業(yè)也成為“妖股”不斷出沒的領域。

　　但蛋糕的分割顯然在不斷變化。前兩年猛漲的動力電池行業(yè)，在新能源汽車補貼退坡及延后發(fā)放，以及市場競爭和政策波動的影響下，業(yè)績已經開始出現分化。

　　其中，在技術升級和業(yè)務擴張上投入較多的動力電池企業(yè)，如成飛集成（中航鋰電）、多氟多、國軒高科等，今年都出現了不同程度的業(yè)績下滑，而在財報中，這幾家動力電池企業(yè)都提到，由于2017年國內新能源汽車動力電池價格普遍下降，導致動力電池產品毛利率下降明顯，從而影響整體盈利水平。

　　作為業(yè)務覆蓋整車和電池行業(yè)的上市車企，比亞迪成為趨勢樣本。今年上半年，比亞迪三大業(yè)務中，汽車和二次充電電池及光伏業(yè)務均出現不同幅度的下降，唯有手機業(yè)務出現大幅度的增長，而其手機業(yè)務主要來源于比亞迪電子。

　　整體而言，由于新能源汽車補貼加快退坡20%促使行業(yè)危機感和窗口期意識空前加強，動力電池企業(yè)不得不在下游整車企業(yè)要求電池降價和上游原材料漲價的夾擊中，加快洗牌，而更多的兼并重組也將繼續(xù)呈現。