比亞迪電子一度暴跌20.94%，芯片一顆難求

我們生活在一個(gè)數(shù)據(jù)泛濫的時(shí)代，由此誕生了一批第三方機(jī)構(gòu)定期或不定期發(fā)布各種細(xì)分行業(yè)的數(shù)據(jù)報(bào)告，并以此為營(yíng)生。有的機(jī)構(gòu)本著負(fù)責(zé)任的態(tài)度，每份報(bào)告都經(jīng)過(guò)了翔實(shí)的調(diào)查取證，但有的機(jī)構(gòu)報(bào)告經(jīng)不起推敲，甚至可能出錯(cuò)，由此給報(bào)告對(duì)象及投資者造成巨大的損失。

6月28日，深圳比亞迪旗下的比亞迪電子一度暴跌20.94%，而市場(chǎng)將公司股價(jià)“不正常”波動(dòng)與一家叫做旭日大數(shù)據(jù)發(fā)布的04月比亞迪攝像頭芯片出貨量暴跌聯(lián)系在一起。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的采訪調(diào)查顯示，比亞迪電子現(xiàn)在沒(méi)有攝像頭芯片業(yè)務(wù)。那么，旭日大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)從何而來(lái)？記者進(jìn)行了調(diào)查。

記者注意到，6月27日，作為港股白馬股之一的比亞迪電子開始下跌，但當(dāng)日跌幅只有2.18%。第二天，即6月28日開盤，比亞迪電子慘遭“黑天鵝”襲擊，盤中一度暴跌20.94%。截止當(dāng)日收盤，比亞迪電子下跌10.47%，成交額9.34億元，創(chuàng)歷史新高。

公開資料顯示，港股比亞迪電子是A股公司比亞迪的子公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)主要由兩部分組成，一是手機(jī)部件及模組，包括金屬機(jī)構(gòu)、塑料機(jī)殼及其他；二是組裝服務(wù)，產(chǎn)品主要有手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦燈，模式有EMS（代工+全程服務(wù)）和ODM（設(shè)計(jì)+制造）兩種。

對(duì)于股價(jià)暴跌的原因，比亞迪電子在隨后召開的電話會(huì)議中表示：“我們不清楚是什么原因，可能是受到前一天美國(guó)科技股下跌影響，也可能是近期香港市場(chǎng)波動(dòng)比較大。從公司的基本面的角度講，一切還是正常的。業(yè)務(wù)主要靠金屬機(jī)殼作為利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，金屬機(jī)殼的滲透率也不斷提高，客戶的市場(chǎng)占有率也在提高。”

不過(guò)業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，在一份關(guān)于比亞迪攝像頭芯片的報(bào)告公布后，比亞迪電子的股價(jià)就開始下跌，這兩者之間或許存在關(guān)聯(lián)。

6月26日，旭日大數(shù)據(jù)發(fā)布了《2017年04月攝像頭芯片出貨量排行榜》，該榜單顯示，除了索尼、OV、海力士實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)外，其他廠家?guī)缀蹙霈F(xiàn)同比下跌，其中，三星和比亞迪尤為慘烈。三星攝像頭芯片的出貨量已從3月份的2565萬(wàn)急速下滑至4月份的1308萬(wàn)，同比暴跌96.1%；緊隨其后的則是比亞迪，其攝像頭芯片的出貨量從3月份的1639萬(wàn)下滑至4月份的868萬(wàn)，驟降88.82%，而其3月份還環(huán)比上漲了5.33%。

幾天后，比亞迪電子就對(duì)報(bào)告中的說(shuō)法進(jìn)行了辟謠。6月29日，興業(yè)證券發(fā)布的《訂單和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，金屬機(jī)殼業(yè)務(wù)勁增》研報(bào)顯示，比亞迪電子對(duì)某些媒體報(bào)道攝像頭芯片出貨量下降表示純屬無(wú)稽之談，公司根本就沒(méi)有此項(xiàng)業(yè)務(wù)，也不知數(shù)據(jù)從何而來(lái)。

旭日大數(shù)據(jù)張冠李戴

作為一家發(fā)布數(shù)據(jù)的公司，旭日大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑是從何而來(lái)呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次聯(lián)系了旭日大數(shù)據(jù)的相關(guān)工作人員。起初，該工作人員告訴記者“先不要用我們4月份的這個(gè)數(shù)據(jù)了，5月份的數(shù)據(jù)很快就出來(lái)了，而且5月份公司的調(diào)研人員去了比亞迪公司，所以5月份的數(shù)據(jù)會(huì)更真實(shí)一些。”之后，該人員就不再回應(yīng)記者的任何采訪了。

A股公司比亞迪方面則告訴記者，旭日大數(shù)據(jù)那邊信息有誤，比亞迪方面已經(jīng)官方鄭重地聯(lián)系過(guò)他們。但對(duì)于記者提問(wèn)的“比亞迪旗下哪家公司負(fù)責(zé)攝像頭芯片的生產(chǎn)？出貨量以及毛利如何？”等關(guān)鍵問(wèn)題，比亞迪方面在5個(gè)工作日后都未有回應(yīng)。

通過(guò)查閱比亞迪公司的資料，記者注意到，開展攝像頭芯片業(yè)務(wù)的公司并不是比亞迪電子，而是比亞迪旗下深圳比亞迪微電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“比亞迪微電子”）。根據(jù)比亞迪微電子官網(wǎng)資料顯示，公司專注于半導(dǎo)體產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)：主要產(chǎn)品為IGBT芯片及模塊，智能功率模塊（IPM），AC-DC 芯片，電池保護(hù)及管理芯片，CMOS圖像傳感器，觸摸控制芯片等。

通過(guò)多次致電比亞迪公司，記者終于聯(lián)系到一名銷售比亞迪攝像頭芯片的董先生，他將目前比亞迪微電子在售的CMOS產(chǎn)品列表發(fā)給了記者，其中包括像素列陣為500萬(wàn)、200萬(wàn)、720P等在內(nèi)的多款產(chǎn)品。

不過(guò)，一位不方便具名的電子行業(yè)分析師告訴記者，列表中的產(chǎn)品主要是面向低端的千元機(jī)，并且這些CMOS已經(jīng)是好幾年前的產(chǎn)品了。“近兩年來(lái)，比亞迪攝像頭芯片的出貨量并不大，主要是供自身的ODM項(xiàng)目，但即便如此，量也不大。”

對(duì)于由第三方數(shù)據(jù)導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)表了自己的看法。他指出，證券市場(chǎng)愈發(fā)注重基本面的分析，基本面信息的變化能夠很快反映在股價(jià)的變化上。但是，現(xiàn)在的市場(chǎng)上，數(shù)據(jù)分析有很多渠道，不同來(lái)源的渠道分析導(dǎo)致的結(jié)果可能差別很大，一方面要考量數(shù)據(jù)的來(lái)源權(quán)威性真實(shí)性；另一方面，同一家咨詢公司數(shù)據(jù)分析所選取的數(shù)據(jù)指標(biāo)、起止時(shí)點(diǎn)、數(shù)據(jù)頻率、數(shù)據(jù)來(lái)源等等不同，也可能導(dǎo)致分析結(jié)果的不同。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)也會(huì)對(duì)信息進(jìn)行驗(yàn)證、鑒別、甄選，實(shí)現(xiàn)所謂的優(yōu)勝劣汰。

在手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)王艷輝看來(lái)，第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)如IDC、賽諾等一般會(huì)定期派專人走訪公司，并且具備自己的數(shù)據(jù)來(lái)源（設(shè)點(diǎn)去做調(diào)查）。事實(shí)上，越是大的研究機(jī)構(gòu)調(diào)查就越詳細(xì)，而小型分析機(jī)構(gòu)或者數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)往往走訪不夠，或者不走訪。因此，在引用或者查閱各種排行榜、出貨量數(shù)據(jù)時(shí)，盡量避免使用小公司或者分析機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，有些錯(cuò)誤是很明顯的，但是小的分析機(jī)構(gòu)往往并不能察覺。

旭日大數(shù)據(jù)網(wǎng)站的資料顯示，旭日是“手機(jī)報(bào)旗下專業(yè)數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)”，事實(shí)上手機(jī)報(bào)并非其名字中的“報(bào)”字一樣是一張行業(yè)報(bào)紙，而是一家手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈交易平臺(tái)。根據(jù)備案信息，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢到，手機(jī)報(bào)在線是“深圳市前海手機(jī)報(bào)在線網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”經(jīng)營(yíng)的一個(gè)行業(yè)網(wǎng)站。

初步理清了比亞迪攝像頭芯片的隸屬關(guān)系，它的市場(chǎng)規(guī)模到底如何？

據(jù)了解，手機(jī)攝像頭主要器件為影像傳感器（CMOS）、光學(xué)鏡頭、音圈馬達(dá)、加上模組封裝所構(gòu)成。目前較大的影像傳感器（CMOS）——即攝像頭芯片供應(yīng)商主要有八家，分別為索尼、三星、豪威科技（OV）、格科微、思比科、比亞迪、海力士和奇景。

值得注意的是，攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈的主要部件中，過(guò)半數(shù)的市場(chǎng)份額集中在前三大廠商，并且龍頭多為日韓系企業(yè)。在整個(gè)CMOS市場(chǎng)中，索尼占比約40%，主要提供8MPs及13MPs以上的傳感器，基本壟斷了高端CMOS市場(chǎng)。與高端市場(chǎng)相比，低端攝像頭芯片市場(chǎng)幾乎被國(guó)產(chǎn)芯片廠商瓜分，其中，格科微可謂一家獨(dú)大，市場(chǎng)占有率約七成。

根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)此前發(fā)布的2017年03月攝像頭芯片出貨量排行榜，國(guó)產(chǎn)廠商比亞迪以1639萬(wàn)的出貨量位列于三星之后，表現(xiàn)得可圈可點(diǎn)。不過(guò)，使用酷派手機(jī)但攝像頭壞了的李先生告訴記者，因?yàn)槭謾C(jī)原裝的比亞迪攝像頭芯片很難在市場(chǎng)上買到，導(dǎo)致其無(wú)法進(jìn)行更換。

7月13日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪了深圳華強(qiáng)北十多家維修手機(jī)的門店，發(fā)現(xiàn)確實(shí)如李先生所說(shuō)。位于華強(qiáng)電子世界三樓的一家維修服務(wù)中心的工程師告訴記者，現(xiàn)在市場(chǎng)上的比亞迪攝像頭芯片已經(jīng)很少了，“如果想要的話先告訴我型號(hào)，但我只能去調(diào)貨，不保證一定有。”

在附近其他維修手機(jī)的門店，記者了解到的情況也類似，甚至有部分商家在聽到購(gòu)買比亞迪電子的攝像頭芯片后，連具體型號(hào)都不問(wèn)就直言“沒(méi)有，現(xiàn)在市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有。”

合力泰接手比亞迪攝像頭模組業(yè)績(jī)亮眼 實(shí)控人一致行動(dòng)人卻“頂格”減持

一款手機(jī)攝像頭的主要器件包括影像傳感器（CMOS）、光學(xué)鏡頭、音圈馬達(dá)，加上模組封裝所構(gòu)成。在“中華酷聯(lián)”時(shí)代，比亞迪曾是攝像頭模組的核心供應(yīng)商之一。

隨著比亞迪轉(zhuǎn)型，推動(dòng)公司集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)，兩年前，比亞迪將液晶顯示模組和攝像頭模組產(chǎn)品出售給了合力泰。在一位電子行業(yè)分析師看來(lái)，低端攝像頭模組部件競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，而歐菲光等龍頭都有比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，但比亞迪的優(yōu)勢(shì)并不明顯。

值得注意的是，2015年合力泰的攝像頭模組業(yè)績(jī)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)，但僅過(guò)一年時(shí)間，其攝像頭模組毛利就超過(guò)了歐菲光和舜宇光學(xué)兩家龍頭企業(yè)。此外，在業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大增的情況下，記者注意到，合力泰實(shí)際控制人文開福的一致行動(dòng)人卻選擇減持，并且減持?jǐn)?shù)量幾乎達(dá)到可以減持的上限。

2015年4月份，比亞迪發(fā)布公告，宣布出售深圳市比亞迪電子部品件有限公司（簡(jiǎn)稱部品件公司）予合力泰，交易對(duì)價(jià)為23億元。根據(jù)與合力泰的協(xié)議安排，本次交易按照其中75%的支付對(duì)價(jià)由合力泰以發(fā)行股份進(jìn)行支付，其余的25%以現(xiàn)金支付。此次收購(gòu)之前，比亞迪已經(jīng)將其與液晶顯示模組、攝像頭模組產(chǎn)品相關(guān)的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等一并注入部品件公司。

此次交易完成后，比亞迪獲得合力泰1.79億股對(duì)價(jià)股份使得其順利晉升為合力泰的第二大股東，持股比例為12.29%。而截止2017年3月31日，比亞迪持有合力泰總股本的11.45%，位列合力泰董事長(zhǎng)文開福之后。

在上述電子行業(yè)分析師看來(lái)，“低端攝像頭模組部件競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，而歐菲光等龍頭都有比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，但比亞迪的優(yōu)勢(shì)并不凸顯，并且比亞迪方面也認(rèn)為該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率不高，所以，比亞迪將攝像頭模組進(jìn)行了出售。”

根據(jù)合力泰與比亞迪簽署的《利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議》、《利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，雙方一致同意，利潤(rùn)補(bǔ)償原則為三年累積計(jì)算補(bǔ)償，即比亞迪對(duì)于部品件公司的三年累計(jì)承諾利潤(rùn)數(shù)為人民幣7.14億元。部品件公司2015年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.36億元，而預(yù)測(cè)數(shù)為2.26億元，完成率為60%，未能達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的80%。

合力泰在《關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)標(biāo)的公司2015年未實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)測(cè)的說(shuō)明及致歉聲明》中稱，部品件公司未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)的主要原因有3個(gè)，首先，重組完成后部品件公司原來(lái)的客戶們需對(duì)部品件公司的供應(yīng)商資格進(jìn)行重新認(rèn)證；其次，重組過(guò)渡期較長(zhǎng)，使得部品件公司企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)管理出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間“中空”；最后是因?yàn)?015年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，下游手機(jī)市場(chǎng)增速放緩。因?yàn)槠湮茨芡瓿蓸I(yè)績(jī)承諾，合力泰在2015年年報(bào)中對(duì)公司的商譽(yù)價(jià)值計(jì)提的減值損失為1.55億元。

第二年毛利超過(guò)了龍頭

雖然合力泰2015年未實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)測(cè)，但彼時(shí)的合力泰仍然非常看好并購(gòu)帶來(lái)的長(zhǎng)期效應(yīng)，公司曾表示，“交易將使合力泰觸摸屏、液晶顯示屏模組相關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，并增加攝像頭模組業(yè)務(wù)。”

事實(shí)上，合力泰2016年及2017年第一季度的業(yè)績(jī)確實(shí)實(shí)現(xiàn)了大增。合力泰2016年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.45億元，較上年同期增長(zhǎng)139.14%；利潤(rùn)總額為9.89億元，較上年同期增長(zhǎng)243.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.74億元，比上年同期增長(zhǎng)300.63%。

與此同時(shí)，合力泰2017年一季報(bào)成績(jī)也十分亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.97億元，較上年同期增41.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.07億元，較上年同期增192.61%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于合力泰業(yè)績(jī)大增的原因，除了其原有業(yè)務(wù)的拉動(dòng)外，以攝像頭模組和指紋識(shí)別模組為代表的新增業(yè)務(wù)，為合力泰的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作出了不少貢獻(xiàn)。合力泰在2016年財(cái)報(bào)中稱，報(bào)告期內(nèi)，IN-CELL模組、智能穿戴觸顯模組、電子紙模組、攝像頭模組等核心零部件已經(jīng)放量生產(chǎn)。

眾所周知，合力泰在攝像頭模組領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是歐菲光和舜宇光學(xué)等龍頭企業(yè)。2016年，歐菲光光學(xué)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為 79.40億元，營(yíng)業(yè)成本為70.56億元，毛利率為11.14%。另一家龍頭企業(yè)舜宇光學(xué)在2016年年報(bào)中稱，公司光電產(chǎn)品事業(yè)的銷售收入約為114.03億元，較去年同期增長(zhǎng)約38.8%。公司光電產(chǎn)品事業(yè)的毛利率約10.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱合力泰2016年財(cái)報(bào)注意到，公司2016年攝像類產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為4.10億元，營(yíng)業(yè)成本為3.64億元，而毛利率為11.22%。值得注意的是，在攝像頭模組方面，歐菲光的銷售規(guī)模是合力泰的19.37倍，舜宇光學(xué)則是合力泰的27.81倍，但兩家公司對(duì)應(yīng)的毛利率分別只有11.14%和10.5%。

合力泰董秘辦一位工作人員告訴記者，雖然近年來(lái)整個(gè)手機(jī)行業(yè)的增速在放緩，但公司并不是隨著行業(yè)的放緩而放緩的，公司每年都在高速增長(zhǎng)，有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。