菲利華是國內(nèi)高端石英材料龍頭，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、航空航天、光通訊等領(lǐng)域，上市以來業(yè)績持續(xù)增長，近5年營收和凈利潤復(fù)合增速均在20％以上，是唯一獲得國際三大半導(dǎo)體原產(chǎn)設(shè)備商認(rèn)證的石英材料企業(yè)。
半導(dǎo)體關(guān)鍵材料 市場前景廣闊
石英具有耐高溫、熱膨脹系數(shù)小、極佳的透光性、良好的電絕緣性、耐腐蝕性等優(yōu)越性能，下游需求廣泛涉及了中低端的光源行業(yè)（4％）、光伏行業(yè)（7％），以及中高端的光學(xué)（10％）、光纖（14％）和半導(dǎo)體（65％）等門檻更高的領(lǐng)域，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵原材料之一。
但目前，海外設(shè)備廠制定的認(rèn)證體系成為制約國內(nèi)供應(yīng)商放量的關(guān)鍵因素。半導(dǎo)體領(lǐng)域要求石英材料和石英器件只有通過指定的半導(dǎo)體設(shè)備廠商資質(zhì)認(rèn)證之后，供應(yīng)商才有資格進(jìn)入設(shè)備廠指定的供應(yīng)鏈采購體系，目前半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)中日本的TEL、美國AMAT 和美國的LAM 等分別占比為13．5％、17．3％和13．4％，當(dāng)前國內(nèi)材料企業(yè)中僅菲利華通過TEL 的低溫領(lǐng)域認(rèn)證。值得高興的是，2019 年前三個季度，硅晶圓代工市場的CR5 在88％左右，半導(dǎo)體石英材料需求端高度集中且多為中資企業(yè)，國內(nèi)石英材料企業(yè)一旦通過設(shè)備廠認(rèn)證，依托于本土的相對低成本優(yōu)勢，有望較快放量帶來業(yè)績增長。
據(jù)WSTS 預(yù)計，2019 年全球半導(dǎo)體銷售額有望達(dá)到4090 億美元，我們預(yù)計半導(dǎo)體石英市場規(guī)模約為212 億元。同時，國家陸續(xù)出臺產(chǎn)業(yè)政策大力支持集成電路行業(yè)的發(fā)展，2017－2018 年中國半導(dǎo)體市場同比增速分別高達(dá)22％和20％，國內(nèi)半導(dǎo)體石英材料需求增速有望更高；在此背景下，國內(nèi)石英材料企業(yè)在受益于半導(dǎo)體行業(yè)終端需求高增長的同時，國產(chǎn)進(jìn)口替代有望驅(qū)動國產(chǎn)石英材料滲透率逐步提升。
目前全球僅三家企業(yè)具備大批量生產(chǎn)高純石英砂的能力：尤尼明、挪威TQC 和國內(nèi)的石英股份，且高端半導(dǎo)體領(lǐng)域所采用的高純石英砂仍僅能使用海外尤尼明和挪威TQC。同時，中游石英材料行業(yè)由亦主要由海外巨頭主導(dǎo)，據(jù)IBISWorld 統(tǒng)計，賀利氏、邁圖、東曹在2013 年的全球市占率合計超過60％，且多用于高端領(lǐng)域（諸如半導(dǎo)體等）；國內(nèi)石英行業(yè)集中度也非常高，石英股份和菲利華占據(jù)全國80％的市場份額，但因半導(dǎo)體領(lǐng)域存在認(rèn)證壁壘，國內(nèi)石英材料仍多用于光源、光伏和光纖等低端領(lǐng)域。
國內(nèi)石英行業(yè)中目前僅石英股份、菲利華在A股上市，兩家公司2017年收入分別達(dá)到5．63億和5．45億，另外久智光電是A股上市公司鑫茂科技的控股子公司，億仕達(dá)、凱德石英、路德石英三家企業(yè)在新三板掛牌，規(guī)模較小，除億仕達(dá)2016年收入突破1億元，其他三家均在千萬規(guī)模，另外行業(yè)內(nèi)還有眾多更小規(guī)模的生產(chǎn)中低端產(chǎn)品的企業(yè)。
石英股份地處國內(nèi)脈石英最大原產(chǎn)地之一東海，是國內(nèi)最大高端石英材料制造企業(yè)。2017年營收結(jié)構(gòu)分行業(yè)光源、光纖半導(dǎo)體、光伏分別占比47．95％、32．37％和19．68％，分產(chǎn)品石英管棒、高純石英砂、石英坩堝分別占80．32％、6．38％和13．30％。2009年公司成功研發(fā)高純石英砂提純技術(shù)，是國內(nèi)唯一一家具備規(guī)模化生產(chǎn)高純石英砂的企業(yè)，打破國際廠商高純石英砂壟斷，半導(dǎo)體和光纖領(lǐng)域的電子級產(chǎn)品進(jìn)口替代持續(xù)快速放量。
菲利華是合成石英材料國內(nèi)唯一能量產(chǎn)的企業(yè)，是國內(nèi)唯一一家通過國際三大半導(dǎo)體原產(chǎn)設(shè)備商認(rèn)證的石英材料企業(yè)，除獲得日本東京電子株式會社認(rèn)證外，科林研發(fā)和應(yīng)用材料認(rèn)證的規(guī)格已達(dá)45和23種。2019年，公司半導(dǎo)體石英材料首次被日立高新技術(shù)公司批準(zhǔn)使用。全資子公司上海石創(chuàng)半導(dǎo)體石英器件加工通過了中微公司認(rèn)證。
軍工＋半導(dǎo)體雙驅(qū)發(fā)展 業(yè)績即將騰飛
不僅如此，菲利華是全球少數(shù)幾家具有石英纖維批量產(chǎn)能的制造商之一，軍工領(lǐng)域是國內(nèi)石英纖維獨(dú)家供應(yīng)商。2017年報，包括半導(dǎo)體和航天航空領(lǐng)域的石英玻璃材料占比54％。
石英纖維是航空航天領(lǐng)域不可或缺的戰(zhàn)略材料，受益航空航天高景氣。其中雷達(dá)天線罩是制導(dǎo)武器彈頭的重要組成部分，近年來，國內(nèi)外的高馬赫數(shù)彈頭雷達(dá)天線罩材料多采用石英纖維織物作為透波復(fù)合材料的增強(qiáng)相，石英纖維作為透波復(fù)合材料的增強(qiáng)體，其性能直接影響著復(fù)合材料的性能。在與先進(jìn)平臺匹配形成實質(zhì)戰(zhàn)斗力、戰(zhàn)略儲備需求的增加以及實戰(zhàn)化訓(xùn)練帶來的消耗需求等多重背景驅(qū)動下，導(dǎo)彈行業(yè)有望呈現(xiàn)高景氣，菲利華作為國內(nèi)最早開始生產(chǎn)石英纖維、全球少數(shù)幾家具有石英纖維批量生產(chǎn)能力、以及我國航空航天等國防軍工領(lǐng)域唯一的石英纖維供應(yīng)商，有望直接受益。
在兩大營收板塊行業(yè)景氣度不斷提升的同時，菲利華也不忘積極擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)其公告，2019年9月公司非公開發(fā)行股票3863萬股，發(fā)行價格18．12元／股，募集資金總額7億元用于集成電路及光學(xué)用高性能石英玻璃（主要應(yīng)用于半導(dǎo)體，菲利華占全球10％市場份額）以及高性能纖維增強(qiáng)復(fù)合材料制品的生產(chǎn)建設(shè)，預(yù)計在2021年底項目建設(shè)完成后將形成新增年產(chǎn)120噸合成石英玻璃錠，650噸電熔石英玻璃錠與36．3噸高性能纖維增強(qiáng)復(fù)合材料生產(chǎn)能力，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后將分別新增營收2億元，新增凈利潤4000萬及5000萬元。
2020上半年二季度菲利華整體經(jīng)營保持增長態(tài)勢，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域，訂單量和每月出貨量均創(chuàng)公司歷史新高。隨著行業(yè)景氣度不斷提升及產(chǎn)能放量，菲利華競爭力將不斷提高。
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