上半年貓眼娛樂由盈轉(zhuǎn)虧 “騰貓”合作轉(zhuǎn)向平臺能力的整合打通

疫情 “黑天鵝”阻斷了貓眼娛樂盈利的步伐，在 2019 年實現(xiàn)首次盈利后，今年上半年貓眼娛樂由盈轉(zhuǎn)虧。

8 月 17 日，貓眼娛樂發(fā)布中期業(yè)績。上半年，貓眼娛樂實現(xiàn)營收 2.03 億，去年同期為 19.85 億，同比下降 89.8%，期內(nèi)虧損 4.3 億，去年同期為盈利 2.57 億，同比下降 267.32%。

影視行業(yè)成為了今年受疫情影響最大的行業(yè)之一，影院無法營業(yè)、新片未能按時上映、影片拍攝進(jìn)度減速、投資回款周期拉長等一系列的不利影響，導(dǎo)致業(yè)內(nèi)公司經(jīng)營發(fā)展舉步維艱。上半年，內(nèi)地電影總票房為 22.42 億，相比去年上半年 313.26 億的成績，同比下跌 92.8%。

在此背景下，貓眼娛樂的主營業(yè)務(wù)收入均受到沉重沖擊，導(dǎo)致業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，此外營收結(jié)構(gòu)也發(fā)生較大的變動。在三大主營業(yè)務(wù)板塊中，在線娛樂票務(wù)業(yè)務(wù)收入雖然依然占據(jù) “半壁江山”，但規(guī)模同比下降 90.4% 至 1.04 億，營收占比也進(jìn)一步走低至 51.1%。

貓眼娛樂上半年收入下降幅度最大的業(yè)務(wù)是娛樂內(nèi)容服務(wù)，由去年同期的 6.66 億元下降至今年上半年的 1560 萬元，下降幅度達(dá)到 97.7%，營收占比則從去年同期的 33.5% 降至個位數(shù) 7.7%，這主要是因為貓眼娛樂參與出品、宣傳發(fā)行的春節(jié)檔影片全部撤檔，其他項目亦無法按期上映。

此外，由于疫情影響導(dǎo)致廣告商對廣告投放需求減少，去年上半年貓眼業(yè)務(wù)中增長最快的廣告服務(wù)今年上半年僅實現(xiàn)收入 8370 萬，較去年同期的 2.36 億元同比下降 64.5%，營收占比則從 11.9% 上漲至 41.2%。

值得注意的是，2019 年貓眼娛樂之所以能夠扭轉(zhuǎn)虧損，實現(xiàn)成立以來的首次盈利，主要是因為用于用戶激勵的銷售及營銷開支的大幅減少。2020 年上半年，貓眼娛樂的該項費用繼續(xù)走低，由 2019 年上半年的 6.11 億元下降 72.0% 至 2020 年上半年的 1.7 億元。但隨著上半年總營收的下降，營銷費用率有所抬頭，從去年同期的 30.8% 上漲至 83.7%。

雖然中期業(yè)績因疫情不可避免地受到波及，但貓眼娛樂的內(nèi)容能力和數(shù)據(jù)能力還在進(jìn)一步延展。在今日早間舉行的投資者會議上，貓眼娛樂執(zhí)行董事兼 CEO 鄭志昊表示，目前全行業(yè)的項目儲備都較為豐富，貓眼憑借逐步成長起來的內(nèi)容原生能力，也有一定的項目儲備量。

據(jù)了解，2020 年上半年，貓眼娛樂自主開發(fā)的電影、、及等影片，均正在拍攝或已完成拍攝。在原創(chuàng)內(nèi)容領(lǐng)域，除了電影以外，貓眼還在積極布局電視劇及線上內(nèi)容。上半年，其參與出品的、已順利播映，此外，貓眼還與騰訊視頻等平臺合作定制了、等項目。

在投資者會議上，鄭志昊還詳細(xì)介紹了貓眼娛樂和騰訊的合作。鄭志昊介紹稱，貓眼娛樂和騰訊的戰(zhàn)略合作不斷地在推進(jìn)和陸續(xù)落地，合作領(lǐng)域涉及內(nèi)容出品、數(shù)據(jù)能力、現(xiàn)場娛樂、投資領(lǐng)域等方面。隨著合作關(guān)系持續(xù)地深化，更多底層能力的合作和協(xié)同，會逐步在貓眼的平臺上釋放。

2019 年，貓眼娛樂與騰訊攜手成立 “騰貓聯(lián)盟”；今年 6 月，騰訊集團(tuán)副總裁、閱文集團(tuán)首席執(zhí)行官兼騰訊影業(yè)首席執(zhí)行官程武出任貓眼娛樂的非執(zhí)行董事。

“Edward（程武）是業(yè)務(wù)導(dǎo)向非常明確的伙伴，經(jīng)常和我們一起探討業(yè)務(wù)上的可能性。這也表明，我們越來越多從戰(zhàn)略財務(wù)投資的角度，轉(zhuǎn)入到具體的執(zhí)行落地和真正的平臺能力的整合打通”，鄭志昊說。

此外，疫情致使電影院停擺，春節(jié)過后，、和等多部院線電影轉(zhuǎn)投互聯(lián)網(wǎng)平臺播放，院線電影逐漸發(fā)展出一種從 “線下”走向 “線上”的發(fā)行新趨勢。

談及該問題，鄭志昊認(rèn)為，線上發(fā)行院線電影是疫情階段的一個特殊形態(tài)，院線電影和網(wǎng)絡(luò)電影兩個形式本身并不矛盾。

“院線電影制作成本高、體量大，整體分賬效益更高，而網(wǎng)絡(luò)電影大多數(shù)是平臺買斷，網(wǎng)絡(luò)平臺更多考量的是用戶整體的觀影時長、用戶留存以及影片故事是否適合平臺上的觀眾，且目前網(wǎng)絡(luò)電影的商業(yè)分賬邏輯依然具有很大的不透明空間”，鄭志昊稱。

影院復(fù)工將近一個月，各地政府也紛紛進(jìn)一步出臺放寬策略，將上座率上限由 30% 上調(diào)至 50%，超過 2 個小時的影片不再需要強(qiáng)制性的中場休息。疊加、、等多部暑期檔及春節(jié)檔影片均已在年內(nèi)重新定檔，有業(yè)內(nèi)人士表示，目前行業(yè)利空出盡，隨著國慶檔臨近，電影行業(yè)有望迎來全面復(fù)蘇。

近日，中金公司發(fā)布研究報告，上調(diào)貓眼娛樂目標(biāo)價至 18.43 港元。中金認(rèn)為，上半年貓眼雖然會出現(xiàn)虧損，但長期發(fā)展?jié)摿Σ蛔?，維持 “跑贏行業(yè)”評級。截至發(fā)稿，今日貓眼娛樂漲 2.56%，報 15.24 港元 / 股。