誰有蘋果+特斯拉+光模塊概念？就它了

國慶長假前這周華叔一直聊光模塊，今天也不例外，繼續(xù)聊聊光模塊廠商的華工科技，其實自華叔運營公眾號以來就有不少人想了解華工科技。

其實，華工科技是由原華中理工大學(即：華中科技大學)校辦企業(yè)，從事激光設備、激光防偽、計算機軟件與系統(tǒng)集成、PTC電子元器件業(yè)務，在這基礎上改制設立了華工科技。

目前，華工擁有激光加工設備、光通信、激光全息防偽、敏感元器件等4大業(yè)務板塊。華工的光通信業(yè)務也就是光模塊相關業(yè)務，所以，華工跟中際旭創(chuàng)、新易盛等公司不一樣，不僅僅只有光模塊業(yè)務。

一、商業(yè)模式

1、激光加工設備

覆蓋大中小功率激光智能加工設備，?服務于汽車及零部件、航天航空、軍工電子等諸多領域。

這塊有兩大業(yè)務：智能裝備和精密微納加工。精密微納加工大客戶是蘋果，訂單量在一季度不僅沒下降，還同比+26%，預計全年在蘋果訂單至少會超+30%。

2、敏感元器件

包括溫度、濕度等傳感器，應用于家電及汽車電子領域。傳感器這塊又跟特斯拉搭上的線，此外，客戶還包括：格力、美的、海爾、奧克斯、海信、志高、蘇泊爾、格蘭仕、上汽、東風、一汽、中國南車、中國重汽、長安、吉利、三星、LG、開利、惠而浦、馬自達、雪鐵龍等企業(yè)。

2、信息激光

包含光通信和激光全息防偽業(yè)務。昨天說了光迅科技有光芯片制造能力，其實，華工也布局了光芯片、光器件業(yè)務，目前，華工10G光芯片已批量供貨，25G光芯片接收芯片已具備批量能力，預計下半年逐步形成小批量。

華工光模塊產品從25G~400G全系列產品覆蓋，5G光模塊已成功交付。華工在國內、北美已有100G小批量的訂單，在400G產品上也將與北美頭部廠商送樣認證。

2019年華工的光模塊業(yè)務已占全球的8%，僅次于中際旭創(chuàng)9%和光迅科技10%。而華工光器件占全球份額3%排第10位。

光模塊主要在華為、中興、諾基亞、愛立信、銳捷、華三等5G設備商中訂單份總體已達50%以上，而且華為和中興占60~70%比招標高份額。

二、基本面

從今年上半年收入占比來看，光模塊相關業(yè)務收入占46.47%，激光加工收入占31.08%，其次是敏感元器件、激光全息防偽等業(yè)務。

收入來源大部分是在國內，目前中美關系對華工影響風險相對較低，另外，也可以想象，華工未來拓展海外市場空間也是很大。

今年上半年，華工毛利率僅次于新易盛、中際旭創(chuàng)，凈利率僅次于新易盛。

從各項業(yè)務毛利率來看，激光加工為35.79%、激光全息防偽有39.87%、光模塊僅14.85%，敏感元器件23.89%。由此來看，華工光模塊業(yè)務其實毛利并不高，主要是其他業(yè)務拉高了毛利水平。

不過，雖然光模塊毛利并不高，營收增長對比其他三大業(yè)務都要高出不少，也是公司最大收入來源。

上半年業(yè)績方面，華工歸母/扣非凈利潤僅次于中際旭創(chuàng)。主要原因是光模塊月產能及銷售額均攀升歷史峰值，發(fā)貨量位居行業(yè)前列。數(shù)通市場業(yè)務，實現(xiàn)100G及以下全系列產品在國內外批量銷售，400G產品啟動小批量發(fā)貨。

三、前景

光模塊業(yè)務——

在 10G 及以下的光芯片國產化率達50%、80%，但25G及以上芯片的國產化率僅為3%。大多數(shù)廠商在高端激光芯片上依賴進口，長遠發(fā)展受限。

另外，下一代IDC領域的小封裝100G及高容量800G產品已啟動研發(fā)。

光模塊的前景邏輯這里不再重復了，之前寫新易盛、中際旭創(chuàng)、光迅科技時已經提過，可以查看之前的推文(可點擊：新易盛、中際旭創(chuàng)、光迅科技)

激光設備——

這里涉及比較多領域，下游包括汽車制造、3C 電子、鈑金加工、航天航空、工程機械、醫(yī)療美容等。

預計我國激光產業(yè)整體市場規(guī)模，將從2019年的1729億元，增長至2024年的4301億元，復合增長率為20%，行業(yè)仍在高速增長中。

激光防偽——

2018年就已達到1500億元以上，目前正保持10%以上的增長速度。華工擁有面向證照、煙草、酒類、醫(yī)藥、飲料、食品、日化等多個領域解決方案。酒類已成功應用于洋河、茅臺、國窖 1573、瀘州老窖、張裕等三十余家知名酒類品牌。

四、風險

1、光模塊訂單增速、市場競爭加劇

5G市場、IDC市場發(fā)展不及預期，電信市場競爭壓力增加可能引發(fā)價格戰(zhàn)，都會對光模塊廠商造成影響。

2、激光設備需求不達預期

激光設備下游行業(yè)周期復蘇放緩，汽車及3C電子對能量激光加工的需求或不達預期。

3、貿易爭端影響光模塊海外數(shù)通市場拓展

4、5G手機銷量增速不及預期

五、投資邏輯

華工主要業(yè)績增長邏輯主要是以下4點——

1、5G 手機出貨量穩(wěn)步提升，帶動手機行業(yè)復蘇。

2、國內5G 基站建設穩(wěn)步推進，三大運營商2020年50萬個基站建設規(guī)劃基本達成，華工光模塊業(yè)務海外數(shù)通市場開拓順利。

3、激光全息防偽產品繼續(xù)擴展品類和應用領域，營收穩(wěn)步增長。

4、新能源汽車市場開拓順利，傳感器業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

假設2021年PE為30~40倍，2021年歸母凈利潤預計7.94億元，預計總市值為238.2~317.6億元，目前市值為229.46億元，仍然在合理區(qū)間范圍，可以考慮參與。

其他重點資訊——

1、旭升股份：公司供貨產品覆蓋特斯拉在售全部車型。目前，定點的新項目以價格協(xié)議的方式簽訂。

2、長信科技：目前產能壓力非常大，正在抓緊新的產線建設。公司目前訂單充足，特別在減薄、車載業(yè)務板塊，公司目前的產能壓力非常大，正在抓緊新的產線建設。

3、奧海科技成為華為66W超快充代工商。據(jù)業(yè)內人士透露，華為Mate 40重要升級確認，將推66W超快充，奧海科技為主要代工廠。奧海科技證券部，得到回應稱“公司與華為的合作確實是在充電器方面?！?/p>

最后說一下，國慶假期華叔不更新推文，也讓大家好好休息一下，如果有問題可在公眾號留言，或者在知識星球去股市藥丸私房課找我。

祝大家過一個愉快的中秋、國慶節(jié)！

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