阿萊德高度依賴海外電信商，核心產(chǎn)品毛利率逐年下滑

作者：Azure

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2021年3月31日，深交所官網(wǎng)顯示，上海阿萊德實業(yè)股份有限公司(下稱“阿萊德”)更新了招股書。

招股書顯示，阿萊德是一家高分子材料通信設(shè)備零部件供應(yīng)商，實控人為張耀華，控制38%的股權(quán)，與一致行動人控制73.60%的表決權(quán)。

據(jù)悉，阿萊德本次擬募集資金3.34億元，其中1.61億元用于5G通信設(shè)備零部件生產(chǎn)線建設(shè)項目，0.82億元用于5G基站設(shè)備用相關(guān)材料及器件研發(fā)項目，0.90億元用于補(bǔ)充流動資金。

2018年至2020年，阿萊德營業(yè)收入分別為2.64億元、2.70億元、3.07億元；凈利潤分別為6029.14萬元、5135.30萬元、6936.72萬元。

阿萊德客戶集中度較高，其目前主要服務(wù)愛立信、諾基亞、中興、三星及上述4家廠商供應(yīng)鏈內(nèi)的其他公司，按終端口徑計算，2018年至2020年，其85%以上的營收來自于愛立信和諾基亞。

對此，阿萊德表示，其下游通信設(shè)備市場的絕大部分份額由華為、愛立信、諾基亞、中興和三星占據(jù)，鑒于通信行業(yè)的現(xiàn)有格局，在較長一段時間內(nèi)，其仍不可避免地存在客戶集中度較高和大客戶依賴的風(fēng)險。

阿萊德存在下游客戶進(jìn)一步壓價導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險。阿萊德稱，其主要客戶愛立信、諾基亞為降低成本，均要求其逐年降低老產(chǎn)品的價格。

2018至2020年，撐起阿萊德過半營收的射頻與透波防護(hù)器件的毛利率呈下降趨勢，分別為41.47%、38.60%和38.94%。

另外，阿萊德主要客戶愛立信、諾基亞的主要市場在北美、歐洲和日韓，而這些地區(qū)5G建設(shè)相對緩慢，這也為阿萊德帶來了一定的業(yè)績下滑風(fēng)險。

值得注意的是，早在2017年，阿萊德就與興業(yè)證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并遞交了招股書。而該招股書顯示，2016年底，阿萊德合并報表資產(chǎn)負(fù)債率曾暴增至73.57%，同比上升60.35個百分點。負(fù)債率暴增的同時，阿萊德在2016年進(jìn)行了3.6億元的分紅，約為同期凈利潤的4倍，而這些信息阿萊德在新版招股書內(nèi)并未披露。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）