Q1綜合MAU再下滑，歡聚全球化阻力大

配圖來自Canva可畫

去年11月，歡聚集團(tuán)將YY國內(nèi)直播業(yè)務(wù)以36億美元的價格打包賣給了百度，到今年2月，這項(xiàng)買賣基本完成交割，YY直播正式和歡聚分了家，轉(zhuǎn)而去承擔(dān)百度在直播時代的變現(xiàn)野心。

在28號發(fā)布的最新Q1財報中，歡聚也沒有再披露YY直播包括營收、付費(fèi)用戶等在內(nèi)的任何財務(wù)數(shù)據(jù)信息，而BIGO成為其唯一的支柱業(yè)務(wù)。

從騰訊拿走虎牙的控股權(quán)，到把YY直播賣給百度，歡聚集團(tuán)的業(yè)務(wù)越來越精簡，在戰(zhàn)略上也更加側(cè)重“全球化”和“本土化”。在Q1財報中，歡聚還首次調(diào)整了貨幣單位，將原來的人民幣改成美元，理由是符合主要的業(yè)務(wù)結(jié)算收入，這更進(jìn)一步證明歡聚的戰(zhàn)略核心已經(jīng)轉(zhuǎn)向海外市場。

剝離兩大支柱業(yè)務(wù)后，今年可以說是歡聚全速發(fā)力海外市場的開始，從這份再被精簡的Q1財報中，我們可以讀出歡聚現(xiàn)存業(yè)務(wù)的變現(xiàn)和增長能力，而這關(guān)乎歡聚之后的全球化之路能否走的順暢。

BIGO板塊變現(xiàn)壓力不小

和虎牙、YY直播相比，歡聚自己留下來的BIGO業(yè)務(wù)之前賺錢能力一直不太行。直到去年Q3才開始實(shí)現(xiàn)扭虧，而且是在非美國通用會計準(zhǔn)則下。

今年Q1，財報顯示BIGO板塊總營收為5.81億美元，毛利為1.91億美元，營業(yè)虧損是0.28億美元。不過和此前一樣，BIGO板塊依然保持了非美國通用會計準(zhǔn)則下的盈利，但是歡聚未在財報中披露，可以想象是處于微盈利的狀態(tài)下。

但是BIGO板塊盈利的背后，卻是Bigo Live盈利，Likee和imo變現(xiàn)慢的事實(shí)。換言之，BIGO板塊的盈利貢獻(xiàn)，其實(shí)主要來自于Bigo Live業(yè)務(wù)，短視頻和視頻社交業(yè)務(wù)還沒賺到什么錢。

原因主要包括三點(diǎn)。第一，戰(zhàn)略和基因上，歡聚更擅長直播業(yè)務(wù)的變現(xiàn)。在剝離YY直播和虎牙之后，Bigo Live業(yè)務(wù)自然就成為歡聚直播變現(xiàn)的重點(diǎn)。第二，對于短視頻和視頻社交業(yè)務(wù)，歡聚此前的策略一直是以燒錢增長為主，變現(xiàn)比較遲緩；第三，目前來看短視頻業(yè)務(wù)的變現(xiàn)比直播業(yè)務(wù)的變現(xiàn)可能更難。

在Q1財報電話會議中，創(chuàng)始人李學(xué)凌就明確表示正在積極探索其他的收入渠道，比如廣告，但是存在一定難度，特別是要將其做成主要收入來源，會存在比較大的挑戰(zhàn)性。

這可以理解為直播變現(xiàn)仍然是未來一段時間內(nèi)歡聚的側(cè)重點(diǎn)，在這樣的情況下，Bigo Live的盈利能力就和BIGO板塊基本綁定，一榮俱榮，一損俱損了。雖然第一季度BIGO板塊整體的付費(fèi)用戶規(guī)模和ARPU都有增長，但長期來看，在Likee和imo需要持續(xù)投入的情況下，歡聚要想快速拉大BIGO板塊整體盈利規(guī)模，還是存在不小的壓力。

“黑天鵝”效應(yīng)未盡

為何歡聚要將變現(xiàn)壓力都推到Bigo Live上，除了直播業(yè)務(wù)的變現(xiàn)對歡聚而言更容易外，另外一個極為重要的原因，就是在印度政府下達(dá)對中國APP的封殺令后，只有Bigo Live勉強(qiáng)扛住了壓力，在用戶規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了凈增長，而Likee、Hago、imo的用戶規(guī)模都出現(xiàn)了凈下滑。

根據(jù)財報，2021Q1，歡聚全球平均移動MAU同比下滑15.1%，為3.4億。其中Bigo Live平均移動MAU為2910萬，比2020Q4的2870萬環(huán)比增長了1.4%；Likee平均移動MAU為1.15億，比2020Q4的1.2億，下滑了4.2%；Hago平均移動MAU為1310萬，比2020Q4的1650萬，下滑了20.6%；imo平均移動MAU約為1.827億，比2020Q4的約2.284億，下滑了20.1%。

在Q1財報中，對于Likee、Hago平均移動MAU的同比下滑，歡聚給出的解釋是“印度政府的封殺”，有所不同的是，Hago用戶規(guī)模的下滑除了被此因素影響外，還有歡聚主動的獲客費(fèi)用縮減。

值得注意的是，印度政府的封殺在去年Q2末期就開始了，而且根據(jù)電話會議的披露，自“黑天鵝”出現(xiàn)后，歡聚就加大了對印度以外地區(qū)的獲客投入并取得了不錯的增長。盡管如此，曾將東南亞作為業(yè)務(wù)主場的歡聚，還是全線都受到了不小的打擊。

目前來看，歡聚有意在控制Bigo Live以外的其他業(yè)務(wù)的投入，可能是意識到最能扛和變現(xiàn)能力最強(qiáng)的Bigo Live可以幫助歡聚加速消化這次暴雷，但是多個業(yè)務(wù)要普遍恢復(fù)到“黑天鵝”之前的用戶水平，恐怕需要較長一段時間了，畢竟“黑天鵝”讓歡聚此前的部分投入泡湯了，現(xiàn)在再想高速向前沖，必須要同時考慮現(xiàn)金流和地域政策風(fēng)險了。

毛利率持續(xù)優(yōu)化有阻力

事實(shí)上“黑天鵝”的出現(xiàn)也給歡聚帶來一些好處，比如印度地區(qū)帶寬和營銷成本的歸零，緩解了其成本和費(fèi)用壓力，從而幫助其優(yōu)化了運(yùn)營效率。

根據(jù)財報，2021Q1歡聚綜合毛利率為31.1%，而2020Q4綜合毛利率是29.8%，去年同期綜合毛利率是26.6%。而按照業(yè)務(wù)分類來看，直播業(yè)務(wù)Q1毛利率達(dá)到32.9%，而2020Q4毛利率為31.02%，提高了接近2個百分點(diǎn)。

雖然整體業(yè)務(wù)的毛利率得到了優(yōu)化，但是長期來看，有兩個阻力會影響歡聚綜合毛利率的持續(xù)優(yōu)化節(jié)奏。

第一，BIGO板塊為在其他市場獲得增長而激發(fā)的帶寬、分成成本擴(kuò)大。目前來看，雖然歡聚本季度縮減了對于Hago的獲客支出，但直播業(yè)務(wù)的營銷和銷售費(fèi)用同比也在增長，且收入成本大幅同比增長了76.5%。這意味著，歡聚對Bigo Live的發(fā)展策略定調(diào)，就是未來要持續(xù)性、遞增式投入。

第二，其他業(yè)務(wù)過低的毛利率。根據(jù)財報，2021Q1其他業(yè)務(wù)綜合毛利率為14.4%。而其他業(yè)務(wù)以廣告為主。隨著歡聚在其他業(yè)務(wù)變現(xiàn)上的加速探索，其他業(yè)務(wù)營收占比的提高，必然會拖累到整體業(yè)務(wù)的毛利率表現(xiàn)。

不過對歡聚來說，未來的重點(diǎn)必然還是毛利率更高的直播業(yè)務(wù)，但是要邊擴(kuò)張的情況下邊優(yōu)化，還是有不小難度。

全球化不簡單

綜合來看，歡聚Q1的表現(xiàn)比較一般，BIGO板塊雖然盈利了，但用戶量過億的Likee、imo代表的視頻業(yè)務(wù)，卻沒有帶來什么驚喜，反而用戶還出現(xiàn)了負(fù)增長。

當(dāng)然，這也和歡聚的變現(xiàn)策略有關(guān)，Bigo Live所在的直播賽道，是歡聚擅長的，而已經(jīng)盈利的Bigo Live某種程度上也延續(xù)了YY直播和虎牙上的變現(xiàn)和競爭策略。

但是和YY直播相比，Bigo Live的表現(xiàn)沒想象中那么優(yōu)秀，比如去年第三季度YY直播的毛利率達(dá)到了43.8%，而BIGO板塊的毛利率是31.1%。

這一切的根本原因可能還是在于全球化戰(zhàn)略所帶來的不確定性。這種不確定主要表現(xiàn)在兩方面，一個是地緣政治的不可預(yù)測風(fēng)險，甚至TikTok這樣的巨頭都難以避免，一個是不同地域競爭格局的復(fù)雜性。

對于想要把Bigo Live收入做到Y(jié)Y直播四五倍的歡聚來說，海外市場盤子固然比國內(nèi)大，但是更保險的做法還是在每個籃子里都均衡地放上一些雞蛋。

更重要的一點(diǎn)是，光靠Bigo Live賺用戶直播打賞的錢還是太單一了，Likee、Hago、imo這些視頻和游戲類平臺，其實(shí)也有很大的變現(xiàn)潛力。但越是立足于全球化，歡聚在變現(xiàn)探索上的步伐可能也越難利索起來。

劉曠公眾號，ID：liukuang110