中國電信IPO獲批，3600億人民幣的體量靠的是什么？

7月29日，據(jù)“證監(jiān)會(huì)發(fā)布”微信公眾號消息：近日，我會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了以下企業(yè)的首發(fā)申請：中國電信股份有限公司（以下簡稱“中國電信”或“公司”）。上述企業(yè)及其承銷商將與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并刊登招股文件。這也意味著，中國電信有望成為繼中國聯(lián)通后，三大運(yùn)營商中第二家“A＋H”上市的企業(yè)。

目前，中國電信港股總市值接近2500億港元，而公司去年底的凈資產(chǎn)已經(jīng)3600多億元人民幣。小編也在此根據(jù)中國電信首次公開發(fā)行股票（A 股）招股意向書，提煉出以下幾大重要看點(diǎn)：

一、公司經(jīng)營情況

中國電信是領(lǐng)先的大型全業(yè)務(wù)綜合智能信息服務(wù)運(yùn)營商。公司積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，深耕客戶需求及應(yīng)用場景，全面實(shí)施“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，以5G和云為核心打造云網(wǎng)融合的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施、運(yùn)營支撐體系、科技創(chuàng)新硬核實(shí)力，深化體制機(jī)制改革，以創(chuàng)新、融合構(gòu)建差異化優(yōu)勢，致力于為個(gè)人（To C）、家庭（To H）和政企（To B/G）客戶提供靈活多樣、融合便捷、品質(zhì)體驗(yàn)、安全可靠的綜合智能信息服務(wù)。

本次發(fā)行基本情況方面，在符合上市地最低發(fā)行比例等監(jiān)管規(guī)定的前提下，公司公開發(fā)行A股數(shù)量不超過10，396，135，267 股（即不超過本次發(fā)行后公司已發(fā)行總股本的 11.38％，超額配售選擇權(quán)行使前）。公司可授權(quán)主承銷商在符合法律法規(guī)及監(jiān)管要求的前提下行使超額配售選擇權(quán)，超額發(fā)售不超過本次發(fā)行A股股數(shù)（超額配售選擇權(quán)行使前）15％的A股股份。若公司在本次發(fā)行前發(fā)生送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等事項(xiàng)，則發(fā)行數(shù)量將做相應(yīng)調(diào)整。本次發(fā)行采取全部發(fā)行A股新股的方式。

募資情況方面，在此前4月的招股書中披露，中國電信將總共募集544億元。公司實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目，具體如下：

公告顯示，截至2020年底，中國電信總資產(chǎn)7151.03億元，股東權(quán)益的凈資產(chǎn)3661.82億元。

公告顯示，中國電信2018年－2020年度營業(yè)收入分別達(dá)到3749.29億元、3722.00億元、3899.39億元；報(bào)告期內(nèi)，歸母凈利潤分別達(dá)到204.32億元、205.21億元、208.55億元。不難發(fā)現(xiàn)，公司近3年的營收及凈利潤相對穩(wěn)定，每年略有增長。

根據(jù)報(bào)告期內(nèi)及報(bào)告期后的經(jīng)營情況，公司對2021年1－6月業(yè)績進(jìn)行了預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2021年1－6月營業(yè)收入約為2136.06億元至2，184.17億元，同比增長幅度約為11％至13.5％；歸屬于母公司股東的凈利潤約為175.76億元至178.55億元，同比增長幅度約為26％至28％；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為160.66億元至163.55億元，同比增長幅度約為11％至13％。

二、核心數(shù)據(jù)

在中國電信披露的相關(guān)數(shù)據(jù)方面，重點(diǎn)來看用戶數(shù)、業(yè)務(wù)規(guī)模等方面。

在個(gè)人通信及信息化服務(wù)（To C）方面，截止2020年底，公司移動(dòng)用戶規(guī)模達(dá)到3.51億戶，凈增用戶數(shù)連續(xù)三年行業(yè)領(lǐng)先，其中5G套餐用戶達(dá)到8650萬戶，滲透率達(dá)到24.6％，位居行業(yè)第一。

在家庭通信及信息化服務(wù)（To H）方面，截止2020年底，公司寬帶用戶規(guī)模達(dá)到1．59億戶，用戶規(guī)模穩(wěn)健增長；公司天翼高清用戶達(dá)到1.16億戶、全屋WiFi用戶達(dá)到3889萬戶、天翼看家用戶達(dá)到884萬戶，智慧家庭業(yè)務(wù)快速增長，滲透率持續(xù)提升。

在政企通信及信息化服務(wù)（To B／G）方面，公司是國家級新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力軍，是云網(wǎng)融合的全球引領(lǐng)者。公司天翼云在全球運(yùn)營商公有云 IaaS 中排名第一，收入規(guī)模在國內(nèi)運(yùn)營商中排名第一，公司是國內(nèi)最大的 IDC 服務(wù)提供商。

三、研發(fā)進(jìn)展

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)注重在研發(fā)方面的投入，2018年、2019年、2020年度，公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為0.74％、1.13％和1.21％，保持持續(xù)上升趨勢，具體情況如下：

技術(shù)進(jìn)展方面，公司圍繞核心能力，實(shí)現(xiàn)以云、網(wǎng)、邊一體化和數(shù)字化為代表的核心技術(shù)能力的自主掌控突破。著重在5G與邊緣、云網(wǎng)融合、數(shù)字化平臺、安全及前沿技術(shù)五大核心技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主掌控能力突破。

（1）5G 與邊緣

持續(xù)打造 5G 數(shù)字化服務(wù)平臺，包括自研云邊端協(xié)同、邊網(wǎng)深度融合網(wǎng)元、精準(zhǔn)調(diào)度分發(fā)的 5G 邊緣智能整體解決方案；自研 5G 白盒小基站和低成本室內(nèi)覆蓋系統(tǒng)；重點(diǎn)研究大規(guī)模組網(wǎng)、共建共享、多頻協(xié)同、智慧運(yùn)營等 5G 關(guān)鍵技術(shù)。

（2）云網(wǎng)融合

持續(xù)打造云網(wǎng)運(yùn)營系統(tǒng)，包括研發(fā)新一代自主可控的云平臺及關(guān)鍵技術(shù)；打造關(guān)鍵網(wǎng)元云化統(tǒng)一承載與納管能力；自主掌控云網(wǎng)一體智慧運(yùn)營核心能力。

（3）數(shù)字化平臺

持續(xù)打造關(guān)鍵數(shù)字化平臺及核心能力基座，包括攻關(guān)大數(shù)據(jù)、AI、區(qū)塊鏈、大視頻、大連接、數(shù)字化運(yùn)營等數(shù)字化核心技術(shù)；著重自主打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車路協(xié)同等數(shù)字化平臺和應(yīng)用開發(fā)平臺。

（4）安全

持續(xù)打造云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)字化平臺安全防護(hù)能力，包括重點(diǎn)攻關(guān)面向 5G、云網(wǎng)一體基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字化平臺和應(yīng)用的安全防護(hù)關(guān)鍵技術(shù)體系；自主打造安全服務(wù)化、安全能力開放及安全管理平臺。

（5）前沿技術(shù)

密切跟蹤量子信息的研究進(jìn)展，探索量子信息與現(xiàn)有通信系統(tǒng)相結(jié)合的應(yīng)用方案，搭建 6G 網(wǎng)絡(luò)仿真平臺，攻關(guān) 6G 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、6G 內(nèi)生安全等關(guān)鍵技術(shù)，加強(qiáng)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)前瞻技術(shù)攻關(guān)，構(gòu)建陸?？仗煲惑w的覆蓋能力。

四、行業(yè)競爭

根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》，中國電信所處行業(yè)為信息傳輸、 軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。其中，公司所經(jīng)營的移動(dòng)通信服務(wù)、固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)所屬 行業(yè)代碼為“I63 電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)”；公司所經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)所 屬行業(yè)代碼為“I65 軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”。

從整體行業(yè)發(fā)展概況來看，在移動(dòng)通信方面，得益于國家政策的支持、運(yùn)營商對基礎(chǔ)設(shè)施的大力建設(shè)與部署以及終端應(yīng)用生態(tài)的蓬勃發(fā)展，國內(nèi)5G實(shí)現(xiàn)了快速的普及與增長。

根據(jù)全球移動(dòng)通信系統(tǒng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021中國移動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》，中國已成為5G應(yīng)用的全球領(lǐng)導(dǎo)者之一，2020年中國5G連接數(shù)占全球5G連接數(shù)的87％。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，國內(nèi)已累計(jì)建成5G基站71.8萬個(gè)，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，全國移動(dòng)通信基站總數(shù)達(dá)931萬個(gè)，全年凈增90萬個(gè)。其中，4G基站總數(shù)達(dá)到575萬個(gè)，城鎮(zhèn)地區(qū)實(shí)現(xiàn)深度覆蓋。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，累計(jì)開通71.8萬個(gè)，5G網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國地級以上城市及重點(diǎn)縣市。

另一方面，移動(dòng)數(shù)據(jù)流量消費(fèi)規(guī)模保持高速增長，移動(dòng)通信技術(shù)發(fā)展推動(dòng)應(yīng)用端內(nèi)容生產(chǎn)和消費(fèi)形式持續(xù)更新，催生更豐富的娛樂、工作、學(xué)習(xí)方式，帶來了海量的流量消費(fèi)。根據(jù)艾瑞咨詢，中國短視頻平臺平均日活躍用戶數(shù)在2020年達(dá)到6.29億人，游戲用戶數(shù)量已達(dá)6.65億人。受新冠肺炎疫情沖擊和疫情下的居家辦公、遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)等新型生活工作模式的影響，用戶對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用需求進(jìn)一步激增。

根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，2020年國內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費(fèi)達(dá)1656億GB，同比增長35.7％，全年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月戶均流量（DOU）達(dá)10.35GB/月/戶，比上年增長32％；12月當(dāng)月DOU高達(dá)11.92GB/月/戶。其中，手機(jī)上網(wǎng)流量達(dá)到1568億GB，同比增長29.6％，在總流量中占94.7％。隨著5G網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，DOU水平也進(jìn)一步提升。

在移動(dòng)通信、固網(wǎng)通信及智慧家庭領(lǐng)域，行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，形成了較為成熟的模式，行業(yè)內(nèi)服務(wù)價(jià)格基本接近，成本控制能力較強(qiáng)，利潤水平相對穩(wěn)定；在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域，隨著各行各業(yè)數(shù)字化需求的擴(kuò)張，數(shù)字化平臺能力提升、營收規(guī)模逐漸擴(kuò)大，利潤水平逐漸優(yōu)化。

整體看來，根據(jù)《中華人民共和國電信條例》的規(guī)定，國家對電信業(yè)務(wù)經(jīng)營者按照電信業(yè)務(wù)分類，實(shí)行許可制度。未取得電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證，任何組織或者個(gè)人不得從事電信業(yè)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)，因此行業(yè)準(zhǔn)入壁壘較高；其次，通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是一個(gè)龐大、復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，存在一定的網(wǎng)絡(luò)與建設(shè)壁壘；第三是行業(yè)存在較高的技術(shù)與管理壁壘；最后是資金壁壘，數(shù)據(jù)中心、寬帶固網(wǎng)、存儲(chǔ)設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及維護(hù)需要極大的建設(shè)資金投入。另一方面，5G、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的先進(jìn)技術(shù)研發(fā)需要極大的研發(fā)資金投入。

發(fā)行人所處行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)系如下：

其中，上游行業(yè)（通信基礎(chǔ)服務(wù)、上游設(shè)備、零配件、能源、樓宇建設(shè)等）發(fā)展對本行業(yè)的影響起到基礎(chǔ)支撐作用。一方面，其供給的基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備、零配件、能源等產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量、價(jià)格，直接影響了公司所處行業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量和成本。另一方面，隨著技術(shù)的發(fā)展，新材料、新設(shè)備、新業(yè)務(wù)、新模式被不斷開發(fā)出來，上游行業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)性價(jià)比不斷提升，有利于本行業(yè)的發(fā)展。

下游行業(yè)發(fā)展影響方面，通信已經(jīng)像水和電一樣，日漸成為人類社會(huì)的基本需求，作為關(guān)系國計(jì)民生的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，公司所處行業(yè)的下游應(yīng)用十分廣泛，既包括了廣大的個(gè)人及家庭消費(fèi)者，又包含政府部門、工業(yè)、金融、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)等各行各業(yè)。公司所處行業(yè)與下游行業(yè)的發(fā)展相互關(guān)聯(lián)、相互促進(jìn)。隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的日益提高，個(gè)人用戶的通信需求和企業(yè)用戶的用云需求均逐步增長，促進(jìn)了公司所處行業(yè)的發(fā)展。下游行業(yè)良好的發(fā)展勢頭為公司所處行業(yè)的成長奠定了基礎(chǔ)，對本行業(yè)所提供的產(chǎn)品服務(wù)技術(shù)、性能、穩(wěn)定性等要求日益提升，也促進(jìn)了公司所處行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。

目前，我國不斷提高對移動(dòng)通訊行業(yè)的重視程度，政府也給予其更多政策優(yōu)待。此前，在中國電信宣布回歸A股后，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通也隨之宣布即將回歸A股，三大運(yùn)營商均采用“A＋H”的資本框架，接下來，A股將集齊中國電信三大巨頭。