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[導(dǎo)讀]“是說芯語”已陪伴您1022天近日,中國移動(dòng)正式對證監(jiān)會就其此次IPO下發(fā)的反饋意見進(jìn)行了回復(fù),并更新了的招股說明書(預(yù)披露),而這也意味著,如果不出意外,中國移動(dòng)此次IPO即將迎來叩響A股上市大門的時(shí)刻。對于大部分中小企業(yè)來說,上市本身就是一種成功,但對于中國移動(dòng)來說,上市只是...





近日,中國移動(dòng)正式對證監(jiān)會就其此次IPO下發(fā)的反饋意見進(jìn)行了回復(fù),并更新了的招股說明書(預(yù)披露),而這也意味著,如果不出意外,中國移動(dòng)此次IPO即將迎來叩響A股上市大門的時(shí)刻。三大運(yùn)營商將A股聚首,實(shí)力對比:中國移動(dòng)>中國電信>中國聯(lián)通對于大部分中小企業(yè)來說,上市本身就是一種成功,但對于中國移動(dòng)來說,上市只是順其自然的事情,真正的挑戰(zhàn)是——掛牌上市之后,市場將對其如何估值?這種擔(dān)心是完全有道理的,因?yàn)橐延星败囍b——中國電信回歸A股IPO的發(fā)行價(jià)為4.53元/股,其在2021年8月20日成功掛牌交易后,于一個(gè)月后的9月24日股價(jià)跌破發(fā)行價(jià),其后便一直游走在“破發(fā)”的價(jià)格區(qū)間中難以“回本”,即使期間中國電信控股股東拋出巨額增持計(jì)劃,也難以力挽狂瀾。中國移動(dòng)上市交易后,會否重蹈中國電信覆轍呢?有可能!因?yàn)樵谡w基本面上,中國移動(dòng)和中國電信是基本一致的,中國電信遭受到市場的一切質(zhì)疑,放在中國移動(dòng)身上似乎也成立。第一、國內(nèi)基礎(chǔ)通信市場的空間已經(jīng)遭受擠壓很久,哪怕5G新技術(shù)的刺激下,不見得近期內(nèi)能有大幅的增長,基礎(chǔ)通信已經(jīng)失去想象空間。第二、信息服務(wù)方面,近年來運(yùn)營商是寄希望于能在信息服務(wù)市場闖出一片新天的,但從實(shí)際成效上看,只能說“理想很豐滿、現(xiàn)實(shí)很骨感”,運(yùn)營商的信息服務(wù)收入在整體收入中的比重依然很低,難以有力支撐公司發(fā)展。以上兩方面的問題,中國電信存在,中國聯(lián)通存在,中國移動(dòng)同樣存在!甚至,更嚴(yán)峻的問題是,在近年來的業(yè)績增長情況上,中國移動(dòng)甚至弱于中國電信——比如,中國移動(dòng)近年來的扣非凈利在近年來出現(xiàn)了負(fù)增長,從2018年的1116.86億元,到2019年則幾乎跌破千億元至1008.92億元,到了2020年,雖較2019年略有上漲至1021.76億,但依舊未能回到2018年的始點(diǎn)。另外一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是毛利率,近年來,中國移動(dòng)主營業(yè)務(wù)毛利率的不斷下滑, 2018年至2020年間,其主營業(yè)務(wù)的毛利率分辨為32.64%、31.25%、30.57%,而到了2021年上半年,其毛利率更進(jìn)一步跌至29.42%。而反觀中國電信,其在2018年至2020年間,其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.24%、30.43%和30.20%,而今年上半年更是達(dá)到31.06%,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對中國移動(dòng)的反超!當(dāng)然,中國移動(dòng)也有自身的優(yōu)勢,競爭對手無法匹敵的優(yōu)勢!比如,無論是業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶規(guī)模、收入規(guī)模,都是碾壓式的存在,而行業(yè)龍頭是有巨大的溢價(jià)空間的。引用此前媒體的分析數(shù)據(jù)總體做一個(gè)評價(jià)吧——中國移動(dòng)——主要增長數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù),其中,有線寬帶、應(yīng)用及信息服務(wù)增長較快,推測是“三網(wǎng)合一”(電信、互聯(lián)網(wǎng)、電視網(wǎng))政策之后,中國移動(dòng)憑借用戶高基數(shù)優(yōu)勢,通過低價(jià)策略(移動(dòng)有線網(wǎng)ARPU值低于同行業(yè)),以及加大營銷等方式實(shí)現(xiàn)。中國聯(lián)通——增速較高的業(yè)務(wù)是非語音業(yè)務(wù)。非語音業(yè)務(wù)中,固網(wǎng)寬帶(有線上網(wǎng))和無線上網(wǎng)均保持穩(wěn)定,收入規(guī)模變化不大,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)(IDC、云計(jì)算、ICT、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等)增速較高,2019、2020年同比增速分別為43%、30%。中國電信——增速較高的是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和增值及綜合信息應(yīng)用服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中,手機(jī)無線上網(wǎng)收入占比高,其增速高點(diǎn)出現(xiàn)在2016年,之后持續(xù)下滑;有線寬帶收入占比較低,2019年之前增速持續(xù)下滑(負(fù)增長),2020年增速轉(zhuǎn)正。增值及綜合應(yīng)用信息服務(wù)業(yè)務(wù)中,面向產(chǎn)業(yè)服務(wù)(IDC、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等)收入為840億元,同比增長9.7%。綜上,從產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入規(guī)模來看:中國移動(dòng)>中國電信>中國聯(lián)通;收入增速來看:中國聯(lián)通中國移動(dòng)中國電信。



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