甲骨文的問題到底出在哪

人們越來越擔心，甲骨文的困境不是周期性因素導(dǎo)致的，而是非周期性因素造成的。甲骨文依然在增長，但增長步伐已經(jīng)越來越緩慢無力。深層次的原因在于，雖然甲骨文依然一家獨大，但它所在的傳統(tǒng)企業(yè)軟件市場正在日益萎縮，漸漸讓位于新興的云計算服務(wù)。

甲骨文的問題到底出在哪

如果你的公司是行業(yè)翹楚，但所在的行業(yè)卻江河日下，你該怎么辦?

這就是甲骨文公司(Oracle)現(xiàn)在面臨的困境。這家公司一度曾是整個商業(yè)軟件市場上最讓競爭對手恐懼的企業(yè)。上周，甲骨文公司公布了截止到2013年5月31日的最近一個財年財務(wù)業(yè)績。它的收入增長至372億美元，比上一財年的371億美元略有上升。甲骨文雖然仍在增長，但增長幅度已是十分勉強。

過去10年里，甲骨文的股價表現(xiàn)依然十分搶眼，從后互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代的每股8美元，增長到了兩年前的36.50美元的高位，增長了四倍多。一直到今年三月份，甲骨文的股價還高達36.34美元。不過由于有跡象顯示，企業(yè)科技市場依然不景氣，因此最近甲骨文的股票也稍有下跌。

上周，甲骨文的股票跌至每股30美元以下。上周三，這家公司發(fā)布的收益報告顯示，它第二季度的軟件銷量繼續(xù)低于分析師預(yù)期，甲骨文的股票聞風跌至每股29.86美元。一般說來，客戶們?nèi)绻诩坠俏馁I了軟件，意味著他們還要長期接受甲骨文的維護服務(wù)。不過甲骨文在最近的一次收益電話會議上表示，很多客戶要么推遲了軟件交易，要么縮小了交易規(guī)模。

高盛集團(Goldman Sachs )分析師海德•貝利尼在一份報告中表示，造成這種局面的原因“很可能更多是由于宏觀因素導(dǎo)致的，而不是由于該公司的特定原因”。他同時還指出，“雖然它的業(yè)績一般(和業(yè)內(nèi)其他大公司差不多)，但是這種表現(xiàn)是這家公司很少經(jīng)歷過的情況”，尤其上個季度歷來還是一年中銷量最強勢的季度。如果甲骨文不能繼續(xù)延續(xù)過去的卓越表現(xiàn)，這對行業(yè)其他公司來說也不是個好兆頭。

甲骨文疲軟的財務(wù)業(yè)績使關(guān)于一個老問題的爭論再次塵囂塵上：甲骨文目前的問題在多大程度上與其參與的一些國外市場的宏觀經(jīng)濟放緩有關(guān)——比如歐洲、拉美和亞洲現(xiàn)在都成了全球經(jīng)濟的疲弱點。另外，它與云計算的興起有多大的關(guān)聯(lián)。

二者的區(qū)別是：經(jīng)濟周期是有周期性的，但是云計算的興起是非周期性的，而且它可能意味著甲骨文的立身之本，也就安裝和維護軟件套裝這種高利潤的業(yè)務(wù)模式可能將一去不復(fù)返了，取而代之的是更加實用的、即用即付費的云計算業(yè)務(wù)模式。

上周甲骨文的收益報告一出，它的股價應(yīng)聲下跌9%。造成這種局面的原因并不完全是由于這家公司沒能滿足財務(wù)預(yù)期，更大的原因是由于人們越來越擔心，甲骨文目前的困境并不是周期性因素導(dǎo)致的，而是非周期性因素導(dǎo)致的。很多分析師和投資人針對這個問題展開了一番爭論，這種爭論可能還會持續(xù)一段時間。

摩根大通(J.P. Morgan)分析師約翰•迪福齊在一份研究簡報中指出，很多投資者在投資前都在問關(guān)于非周期性挑戰(zhàn)的事。他說：“甲骨文最近的困境很多程度上是宏觀因素導(dǎo)致的，不過我們也相認為，銷售戰(zhàn)略的變化可能也是導(dǎo)致短期出現(xiàn)混亂的原因。”他還表示，從長期來看，這種變化將對甲骨文有利。

還有些分析師表示了更深的擔憂。韋德布什公司(Wedbush)分析師史蒂夫•科尼格認為，甲骨文沒有滿足收益預(yù)期“令人震驚”，同時表示甲骨文的傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)正在面臨來自“軟件即服務(wù)”的競爭壓力。奧本海默公司(Oppenheimer)的布萊恩•施瓦茨則指出，本季度甲骨文的一些小額交易透露出一個令人擔憂的信號，就是云計算正在蠶食甲骨文的業(yè)務(wù)。

施瓦茨稱：“我們認為，隨著云計算越來越吸引企業(yè)的首席信息官們將IT投資從高額的傳統(tǒng)軟件、維護和基礎(chǔ)架構(gòu)轉(zhuǎn)移到云計算上，傳統(tǒng)的企業(yè)軟件市場目前也正更多地受到非周性期性(而非周期性)因素的擠壓。”

不過在這個行業(yè)里，甲骨文的業(yè)務(wù)被小型創(chuàng)業(yè)公司偷走的可能性并不像其他行業(yè)那么大。甲骨文總裁埃里森五年前曾經(jīng)公開貶低過云計算，不過現(xiàn)在甲骨文已經(jīng)靈活地適應(yīng)了這種新的業(yè)務(wù)模式和軟件行業(yè)的其它變革?，F(xiàn)在甲骨文的大多數(shù)銷售人員的招聘都主要圍繞著云業(yè)務(wù)。就在上周，甲骨文還宣布將與Salesforce.com、微軟(Microsoft)和NetSuite結(jié)成云計算合作伙伴關(guān)系。

可以說，甲骨文目前面臨的非周性期性問題是：盡管它在向新業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型上做得很好，但是這個新模式之所以吸引了大多數(shù)企業(yè)的CIO，恰恰是由于它能降低企業(yè)的軟件成本。甲骨文可能會繼續(xù)在企業(yè)軟件市場上攫取最大的一塊蛋糕，但問題是這個市場本身就在慢慢縮水。

這就是軟件所面臨的問題。套用馬克•安德里森的話，它在“蠶食世界”，這個過程將降低人們和企業(yè)的總體支出。新聞業(yè)、唱片業(yè)和其他行業(yè)都見證過這一切的發(fā)生，現(xiàn)在云計算又把這種變革帶到了軟件行業(yè)。甲骨文只不過是最近一家經(jīng)歷這種變革的企業(yè)罷了。