過(guò)多庫(kù)存將拖累芯片產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng) 延緩復(fù)蘇進(jìn)程

全球電子供應(yīng)鏈中的過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存，可能在第四季度增加兩倍，這促使iSuppli公司發(fā)出關(guān)于芯片產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水平的紅色警報(bào)。

iSuppli公司預(yù)測(cè)，2008年第四季度過(guò)多庫(kù)存可能增至102億美元，比第三季度結(jié)束時(shí)的38億美元大增268%。這對(duì)于半導(dǎo)體價(jià)格走勢(shì)、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)率造成危害，并可能延緩半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從當(dāng)前的低迷情勢(shì)復(fù)蘇——即使當(dāng)需求回升之際。

這是iSuppli公司首次發(fā)出關(guān)于半導(dǎo)體庫(kù)存水平的紅色警報(bào)。由于2004年第三季度庫(kù)存大幅上升，iSuppli公司曾在當(dāng)年7月發(fā)出半導(dǎo)體庫(kù)存黃色警報(bào)。

圖1所示為iSuppli公司關(guān)于全球電子供應(yīng)鏈中過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存情況的預(yù)測(cè)

圖1：全球電子供應(yīng)鏈中過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存

來(lái)源：iSuppli公司，2008年12月

有三個(gè)關(guān)鍵因素導(dǎo)致半導(dǎo)體庫(kù)存水平高于預(yù)期。

首先，許多廠商在第四季度降低了庫(kù)存目標(biāo)，而此時(shí)正趕上營(yíng)業(yè)收入直線下降。庫(kù)存目標(biāo)經(jīng)常以庫(kù)存天數(shù)(DOI)表示，而且這些目標(biāo)很少變動(dòng)。但是，庫(kù)存水平隨營(yíng)業(yè)收入預(yù)期的變化而成比例地波動(dòng)。

第四季度，許多產(chǎn)業(yè)因預(yù)期經(jīng)濟(jì)將陷入長(zhǎng)期低迷而重新設(shè)定了庫(kù)存目標(biāo)水

平，指望通過(guò)降低庫(kù)存目標(biāo)來(lái)幫助維持現(xiàn)金頭寸。這些新的目標(biāo)意味著，即使半導(dǎo)體營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)持平，庫(kù)存水平也應(yīng)該按照降低后的新DOI目標(biāo)成比例地下降，以免在供應(yīng)鏈的該節(jié)點(diǎn)上產(chǎn)生任何“過(guò)多”庫(kù)存。

其次，半導(dǎo)體需求在第四季度下降，而且第三季度末下降幅度快于預(yù)期，許多廠商紛紛調(diào)低業(yè)績(jī)目標(biāo)已顯示出這點(diǎn)。這意味著原來(lái)的第四季度生產(chǎn)計(jì)劃定得過(guò)高。生產(chǎn)計(jì)劃在第四季度不斷被調(diào)低，主要是廠商根據(jù)形勢(shì)所做出的反應(yīng)，這導(dǎo)致過(guò)多庫(kù)存增加。

第三，由于供應(yīng)鏈剛性，OEM廠商未能迅速削減生產(chǎn)。這種剛性主要來(lái)自一些地區(qū)的勞工法規(guī)，以及轉(zhuǎn)包商和元件供應(yīng)商的訂單取消窗口。

延長(zhǎng)復(fù)蘇時(shí)間

第四季度電子供應(yīng)鏈中的過(guò)多庫(kù)存幾乎增加了兩倍，將大大延長(zhǎng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與合同制造商能夠受益于需求回升所需的時(shí)間。它還將把2009年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率吃掉幾個(gè)百分點(diǎn)。

iSuppli公司的方法論是在2001年開(kāi)發(fā)出來(lái)的，涉及估計(jì)整個(gè)電子價(jià)值鏈中的過(guò)多半導(dǎo)體價(jià)值，不管這些半導(dǎo)體屬于元件庫(kù)存、未完工程(WIP)還是半成品或者產(chǎn)成品的組成部分。iSuppli公司確認(rèn)，過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存水平與未來(lái)電子產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)水平的關(guān)系最為直接。

結(jié)果……

零售商可能不會(huì)在第四季度大規(guī)模建立產(chǎn)成品過(guò)多庫(kù)存。iSuppli公司的消息來(lái)源暗示，零售商計(jì)劃把庫(kù)存定價(jià)在任何水平，以壓低其1月庫(kù)存目標(biāo)?；蛘呦笪譅柆敽推渌鼛准掖笮玩滄i零售商那樣，把未售出的庫(kù)存退回廠家。在多數(shù)情況下，零售商沒(méi)有大幅調(diào)整其目標(biāo)庫(kù)存水平，而是比較重視要求OEM廠商提供價(jià)格保護(hù)或者退貨保證。

與零售商類(lèi)似，無(wú)線服務(wù)提供商也不太可能建立大量的額外庫(kù)存，同時(shí)也調(diào)低了庫(kù)存目標(biāo)。它們給第四季度訂購(gòu)的產(chǎn)品較少，而且未售出產(chǎn)品具有退貨權(quán)或者享有價(jià)格保護(hù)。

PC OEM廠商在設(shè)定較低的庫(kù)存目標(biāo)方面一直特別激進(jìn)，而且在推遲生產(chǎn)計(jì)劃和元件訂單方面也非常起勁。這些廠商將把總體庫(kù)存降低幾十億美元，而且這些取消訂單及削減生產(chǎn)的舉動(dòng)將導(dǎo)致供應(yīng)鏈上游的庫(kù)存增長(zhǎng)。

但是，PC OEM廠商的過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存將增加10億美元，因?yàn)樵瓉?lái)其庫(kù)存水平低于老目標(biāo)，而現(xiàn)在則將略高于新目標(biāo)。

什么東西都過(guò)多

生產(chǎn)面向消費(fèi)者的產(chǎn)品的OEM廠商，不管是生產(chǎn)消費(fèi)電子產(chǎn)品、手機(jī)還是汽車(chē)電子與信息娛樂(lè)產(chǎn)品，其過(guò)多庫(kù)存都將升至較高水平，這一方面是因?yàn)橹匦略O(shè)定了目標(biāo)庫(kù)存水平，同時(shí)也是因?yàn)槠錅p產(chǎn)速度不夠快。iSuppli公司預(yù)計(jì)上述三個(gè)領(lǐng)域中的過(guò)多庫(kù)存將明顯上升，汽車(chē)供應(yīng)鏈中的過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存將增至 17億美元。無(wú)線OEM與消費(fèi)產(chǎn)品廠商，包括同時(shí)生產(chǎn)消費(fèi)與非消費(fèi)產(chǎn)品的廠商在內(nèi)，整體產(chǎn)品庫(kù)存將增加24億美元，導(dǎo)致iSuppli公司統(tǒng)計(jì)的過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存上升3億美元。

原始設(shè)計(jì)制造商(ODM)也在重新設(shè)定目標(biāo)庫(kù)存水平，也將被迫把一些PC和消費(fèi)電子產(chǎn)品積壓在庫(kù)存之中，從而導(dǎo)致第四季度結(jié)束時(shí)的庫(kù)存增加約11億美元，并導(dǎo)致過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存上升2億美元左右。

電子制造服務(wù)(EMS)提供商在第三季度結(jié)束時(shí)手中也有過(guò)多庫(kù)存，但為了生存，它們一直非常積極地推遲訂單，同時(shí)收緊庫(kù)存目標(biāo)。這將導(dǎo)致絕對(duì)庫(kù)存下降10億美元以上，但仍將略高于其新修正的目標(biāo)DOI。總體來(lái)看，對(duì)這個(gè)處境非常糟糕的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)多庫(kù)存不是最大問(wèn)題。

電子分銷(xiāo)商在降低庫(kù)存目標(biāo)方面也非常賣(mài)力，他們擔(dān)心留在貨架上的任何東西都可能因市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷而變成積壓品。但電子分銷(xiāo)商已經(jīng)在過(guò)去三年成為非常出色的庫(kù)存管理者，iSuppli公司預(yù)測(cè)他們將能實(shí)現(xiàn)降低后的新庫(kù)存目標(biāo)。

半導(dǎo)體廠商的庫(kù)存將至少再上升15億美元，但由于庫(kù)存目標(biāo)降低，他們的過(guò)多庫(kù)存實(shí)際上將增加近22億美元。

面對(duì)過(guò)多庫(kù)存

iSuppli公司所取樣本包括180家電子公司，代表整個(gè)產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入的80%以上。根據(jù)這些公司的情況，預(yù)計(jì)第四季度結(jié)束時(shí)總體庫(kù)存將增加至1040億美元以上，而第三季度結(jié)束時(shí)為940億美元。在整個(gè)電子供應(yīng)鏈的總體半導(dǎo)體庫(kù)存中，第三季度結(jié)束時(shí)的過(guò)多庫(kù)存為38億美元。但iSuppli 公司預(yù)測(cè)，由于上述的三個(gè)原因，第四季度結(jié)束時(shí)的過(guò)多庫(kù)存將達(dá)102億美元。

需要注意的另一個(gè)主要變化是，自從網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇以來(lái)，多數(shù)時(shí)間80%以上的過(guò)多半導(dǎo)體庫(kù)存都在芯片供應(yīng)商的手中，而且該比例經(jīng)常接近90%。這種局面在第四季度將發(fā)生顯著變化，42.3億美元(約占41.5%)的過(guò)多庫(kù)存目前在半導(dǎo)體供應(yīng)商的下游。這將導(dǎo)致2009年半導(dǎo)體增長(zhǎng)率至少減少2個(gè)百分點(diǎn)，而且多數(shù)人的預(yù)測(cè)中并未考慮這個(gè)因素。

104億美元是什么概念?在網(wǎng)絡(luò)泡沫開(kāi)始破滅的時(shí)候，iSuppli公司估計(jì)過(guò)多庫(kù)存有134億美元，用了兩年時(shí)間才降到可以應(yīng)付的水平。