創(chuàng)業(yè)板包裝樣本：朗科科技創(chuàng)始人翻臉 股價腰斬

李保華 廖杰華

朗科科技(下稱“朗科”，300042)在上市9個多月后股價跌幅近半。

上市后朗科遭遇了專利失效、業(yè)績下降、董事長辭職的窘迫。同時也敲響了創(chuàng)業(yè)板公司的高風(fēng)險警鐘。

本報獲悉，業(yè)績壓力只是該公司原董事長兼總經(jīng)理鄧國順辭職的導(dǎo)火索，事實上身為公司主要創(chuàng)始人的鄧國順、成曉華早有不和。

為了迎合上市需要，隱藏在創(chuàng)業(yè)板公司背后的矛盾，上市后開始凸顯。

高管長期不和

9月14日，朗科公告稱，公司創(chuàng)始人鄧國順“因個人原因”正式辭去董事長兼總經(jīng)理職務(wù)。這是創(chuàng)業(yè)板上市公司中第一例董事長辭職。

“鄧國順的辭職業(yè)績壓力是誘因，他和成曉華多年不和在公司早已不是秘密”，一位從朗科離職的核心人士告訴本報。該人士稱，鄧是純粹的技術(shù)出身，而成是個玩資本的人。

公開資料顯示，1999年鄧國順與成曉華共同研制出世界第一款閃存盤——優(yōu)盤，鄧國順也因此被譽為“閃存盤之父”。目前，鄧國順個人持有占總股本23.13%的朗科股份，為第一大股東，成曉華位列第二。

朗科招股說明書稱，鄧國順、成曉華在公司經(jīng)營決策上共同控制，這為兩人在公司治理結(jié)構(gòu)上的沖突埋下隱患。

事實上，朗科的第三大股東王全祥對公司同樣有話語權(quán)。資料顯示，王全祥通過其關(guān)聯(lián)公司琿春田木投資咨詢公司共持有朗科11.52%股份。“成曉華和王全祥關(guān)系非常鐵，他們是一派的。”上述知情人士稱。

盡管控制人內(nèi)斗的消息未獲朗科證實。但鄧國順辭職消息公布后不久，朗科的一系列公告頗有戲劇性。

朗科分別于14日、15日宣布，其在臺灣和美國專利維權(quán)獲得支持的最新進展，這是公司上市后的首個利好。14日的公告稱，專利臺灣維權(quán)案裁定，被告勁永國際將支付侵權(quán)賠償1600萬元 (新臺幣);15日公告稱，曾在2004年向美國專利商標(biāo)局申請的“快閃電子式外存儲方法及裝置”專利，今年8月31日獲美專利商標(biāo)局授權(quán)，9月14日收到授權(quán)證書。朗科表示，該專利獲美國發(fā)明專利授權(quán)對公司本期或期后利潤影響積極。

“4年前申請、(鄧國順)辭職前10天獲得通過，辭職后才對外公布，這里面的關(guān)系只有高管們才說得清。”上述知情人士稱。

事實上，在中小板和創(chuàng)業(yè)板開閘以來，多家上市公司存在第一和第二大股東股權(quán)比例相近問題，而這些有可能導(dǎo)致更多的創(chuàng)業(yè)板公司重蹈朗科覆轍。

業(yè)績壓力早套現(xiàn)

朗科通過閃存盤核心技術(shù)，發(fā)展出 “研發(fā)-申請專利-專利授權(quán)-收取專利費”的商業(yè)模式。這一模式中，暴利的專利費是朗科的主要利潤來源。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2006-2009年，朗科通過專利授權(quán)許可的收入在主營業(yè)務(wù)收入中占比逐年提升，2009年該業(yè)務(wù)毛利率高達99.85%。但上市之后，朗科在專利授權(quán)許可收入上連受打擊。今年4月6日，其“優(yōu)盤”商標(biāo)被認(rèn)定為商品通用名稱，予以撤銷注冊;曾在2006年7月7日朗科和金士頓簽訂的4年專利授權(quán)許可合同也于2010年7月6日終止。

朗科創(chuàng)造的以專利費為主要利潤來源的商業(yè)模式，似乎并未得到資本市場的認(rèn)可，而成為經(jīng)營風(fēng)險在上市后暴露。這些在朗科首份年報中得到印證，今年一季度公司凈利潤255萬元，同比下滑29.74%;中期凈利潤降幅擴大至33.49%，僅957.33萬元。

朗科解釋業(yè)績下降是因，“專利授權(quán)許可收入下降、產(chǎn)品毛利下降以及費用增加”，“2010年1月起至今無新增專利授權(quán)許可方”。而此前在朗科的招股說明書中，公司還表示，截至2009年9月30日已獲授權(quán)專利116項，其中發(fā)明專利79項，另有220項發(fā)明專利尚在申請過程中，盈利能力將進一步增強。

申銀萬國證券分析師蔡華偉認(rèn)為，鄧國順的辭職不排除是為能得到提前套現(xiàn)的機會。據(jù)不完全統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板開啟以來，有超60名高管離職。

分析人士認(rèn)為，雖然鄧辭職后公司控制人身份不變，股票仍有三年鎖定期。但現(xiàn)在辭職，對于其股票鎖定期滿后的套現(xiàn)非常有利，持有股票可全部套現(xiàn)。否則，期滿后每年也只能套現(xiàn)25%。