東芝重建成敗在中國(guó)？半導(dǎo)體存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)是關(guān)鍵

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》4月9日?qǐng)?bào)道稱，在仍面臨半導(dǎo)體存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)出售的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)下，東芝的新經(jīng)營(yíng)體制揚(yáng)帆起航。出售半導(dǎo)體存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)作為經(jīng)營(yíng)重建的前提，未能在原定的3月底之前完成，截至4月3日仍沒有眉目。這是因?yàn)槲茨芡ㄟ^中國(guó)政府的反壟斷審查。如果售價(jià)達(dá)2萬億日元的業(yè)務(wù)出售久拖不決，有可能對(duì)東芝的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等產(chǎn)生影響。

2017年9月，東芝與美國(guó)投資基金貝恩資本(Bain Capital)簽署了存儲(chǔ)器子公司“東芝存儲(chǔ)器”的出售協(xié)議。出售的前提是通過各國(guó)的反壟斷審查。

成敗取決于中國(guó)政府

美日等國(guó)的審查已順利結(jié)束，但被視為最大難關(guān)的中國(guó)政府的審查于2017年12月才啟動(dòng)。一般來說，審查時(shí)間為4個(gè)月，原定于3月底完成出售的目標(biāo)在當(dāng)時(shí)就令人擔(dān)憂。實(shí)際上在3月底并未通過審查。

中國(guó)政府以在全球和中國(guó)市場(chǎng)分別銷售一定數(shù)量以上產(chǎn)品的企業(yè)為對(duì)象，在進(jìn)行合并和經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)移之際實(shí)施反壟斷審查。中國(guó)將半導(dǎo)體定為政策性產(chǎn)業(yè)，圍繞東芝存儲(chǔ)器的出售，當(dāng)時(shí)就有很多觀點(diǎn)指出審查將長(zhǎng)期化。

如果出售事宜一直僵持，東芝和東芝存儲(chǔ)器此前規(guī)劃的投資有可能被迫調(diào)整。

東芝存儲(chǔ)器正在主力的四日市工廠(位于三重縣四日市市)建設(shè)新廠房。還計(jì)劃在巖手縣北上市建設(shè)新工廠，并在年內(nèi)開始建設(shè)廠房。東芝某高管透露，“我們今后沒有能力承受進(jìn)行巨額投資的風(fēng)險(xiǎn)”，這是出售存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)的原因之一。

貝恩資本等正在制定收購(gòu)存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)后注入投資資金的計(jì)劃，交易越是推遲，東芝的負(fù)擔(dān)增加的可能性越會(huì)提高。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星電子展開巨額投資的背景下，如果在投資上行動(dòng)遲緩，東芝存儲(chǔ)器的企業(yè)價(jià)值有可能受到影響。

根據(jù)東芝和貝恩資本的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，4月以后，東芝方面將獲得在一定條件下解除合約的權(quán)利。而貝恩資本也將于7月獲得解約權(quán)。如果交易久拖不決，需要對(duì)反對(duì)這筆交易的股東動(dòng)向多加關(guān)注。

4月1日出任東芝會(huì)長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官(CEO)的車谷暢昭在3日接受采訪時(shí)表示，“力爭(zhēng)盡快完成出售”，同時(shí)也表示“(像存儲(chǔ)器這樣的)業(yè)務(wù)適量存在并非壞事”。

東芝的股東資本截至3月底為4600億日元，股東資本比率預(yù)計(jì)為11%。但是，東芝截至2017年12月底因銀行借款等背負(fù)著1.1萬億日元有息負(fù)債。

主要交易銀行為了確保貸款和信貸額度的回收，一直敦促東芝出售存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)。如果東芝獲得2萬億日元的出售資金，計(jì)劃將其用于保增長(zhǎng)投資和償還銀行貸款。如果交易手續(xù)停滯的狀況長(zhǎng)期化，有可能對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略造成影響。

失去主要搖錢樹

東芝定于6月下旬舉行定期股東大會(huì)。為了抑制部分股東反對(duì)出售的聲音擴(kuò)散，希望在6月底之前完成出售。

但即使完成出售，由于失去作為最大搖錢樹的存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)，東芝的重建也面臨諸多課題。

東芝目前仍找不到像存儲(chǔ)器一樣全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)超1000億日元的其他業(yè)務(wù)。定位為“新生東芝”盈利支柱的電梯和鐵路等社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)也面臨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的飽和。

而在海外，作為東芝強(qiáng)項(xiàng)的燃?xì)廨啓C(jī)等火力發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)由于太陽能和風(fēng)力等可再生能源的潮流，新項(xiàng)目增長(zhǎng)乏力。車谷也表示，“需要加強(qiáng)基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)能力”。

此外，成為經(jīng)營(yíng)危機(jī)溫床的公司治理改革也是課題。選擇管理層的提名委員會(huì)原則上僅由獨(dú)立董事構(gòu)成，將董事的過半數(shù)改為獨(dú)立董事，加強(qiáng)外部的監(jiān)督功能。2017年11月，東芝將執(zhí)行董事從23人減為15人，精簡(jiǎn)了經(jīng)營(yíng)體制。

2015年東芝財(cái)務(wù)造假丑聞曝光。自此以后，內(nèi)部管理體制得到改善，但一家孫公司在2017年12月曝出了違規(guī)成本計(jì)入問題。要推進(jìn)經(jīng)營(yíng)重組，還需要確保透明性的企業(yè)文化改革。

東芝半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是否能真的能最后成功完成交易，小編將在后續(xù)持續(xù)觀察。