近日，日本東芝已通知其主要關(guān)系銀行，計劃讓旗下美國核業(yè)務(wù)西屋電氣在3月31日申請破產(chǎn)。西屋電氣根據(jù)破產(chǎn)法第11章申請破產(chǎn)，會使本財年該業(yè)務(wù)相關(guān)費(fèi)用升至大約1兆日元(約90億美元)，遠(yuǎn)超之前公開預(yù)估的7125億日元。
除了西屋電氣的巨額虧損問題外，東芝還需要準(zhǔn)備更多的資金來彌補(bǔ)未來液化天然氣(LNG)的跌價可能出現(xiàn)的巨額損失。東芝由于對天然氣期貨行情判斷錯誤，導(dǎo)致長期要從美國企業(yè)采購較貴的LNG。如不能找到對沖銷售客戶，或者天然氣價格不能如預(yù)期上漲，今后20年間最大或?qū)е陆?兆日元(約90億美元)的損失。雖然總量中約一半已與多個客戶簽署了基本銷售協(xié)議，但只是形式的戰(zhàn)略銷售合同，不具備執(zhí)行效益。東芝已在2019財年報表中預(yù)估100億日元規(guī)模的損失。因此，東芝已經(jīng)處于資不抵債的邊緣，被迫出售優(yōu)質(zhì)大額資產(chǎn)來改善其財務(wù)狀況。
據(jù)東芝2016年4-9月份財報數(shù)據(jù)，合計總營收2.58兆日元，營收利潤968億日元，存儲(Memory+HDD)業(yè)務(wù)營收6262億日元，占總營收的24%，營收利潤639億日元，更是占66%，可見存儲業(yè)務(wù)對東芝的重要。
東芝2016年4-9月份財報情況
注：東芝因?yàn)樨攧?wù)問題，導(dǎo)致再三的推遲第三季度(2016年10月-12月)發(fā)布時間
2016年NAND Flash市場供應(yīng)量1160億GB當(dāng)量，東芝是第二大NAND Flash芯片供應(yīng)商，在NAND Flash技術(shù)由2D向3D過渡之際，東芝規(guī)劃2017下半年64層512Gb 3D NAND(3D BiCS)投入量產(chǎn)，除了Fab 2工廠開始生產(chǎn)3D NAND，還開始新建Fab 6工廠以及3D NAND研發(fā)中心，所以東芝不僅擁有技術(shù)研發(fā)實(shí)力，更具有很強(qiáng)的生產(chǎn)能力。
2016年NAND Flash市場供應(yīng)量1160億GB當(dāng)量
2016年DRAM市場占有率
2016年NAND Flash市場占有率
在此前的重整計劃中，東芝原本只打算出售存儲業(yè)務(wù)的少數(shù)股權(quán)，但由于嚴(yán)重的財務(wù)問題，不得不放棄對該業(yè)務(wù)的控制權(quán)，甚至可能出售全部股權(quán)，籌資至少1兆日元(約90億美元)，以作為應(yīng)對未來新的財務(wù)問題的緩沖。買家包括SK海力士、鴻海集團(tuán)、臺積電、美光、西部數(shù)據(jù)、微軟、蘋果，以及貝恩資本等金融投資企業(yè)。
究竟東芝存儲業(yè)務(wù)花落誰家，雖然在近期就可以揭曉，我們還是以邏輯的方式來分析各家競爭情況：
首先需要明確日本國家安全因素，日本政府將以國家安全名義審查東芝存儲業(yè)務(wù)買家。此舉或?qū)⑹沟妹绹I家成為優(yōu)先考慮對象，而鴻海和臺積電恐將失去購買資格。日本政府將利用該國的外匯和貿(mào)易法律，在必要時以國家安全名義對拍賣進(jìn)行控制。在日本政府心目中美國是“日本國家安全觀點(diǎn)中唯一可行的伙伴”，并且日本與韓國存在文化的沖突，SK海力士 的資金實(shí)力不夠雄厚，之前也有考慮過聯(lián)合鴻海來競標(biāo)東芝存儲，因此將韓國SK海力士排除在外。
剩下有資格競標(biāo)東芝存儲的買家就剩下日本企業(yè)和美國企業(yè)。雖然存在日本國家安全和民族情義，但是商業(yè)就是商業(yè)，日本企業(yè)體制已經(jīng)不適合經(jīng)營快速技術(shù)變化的存儲產(chǎn)業(yè)，從日本DRAM時代三家日本公司日立、三菱、東芝合并的爾必達(dá)破產(chǎn)被美光收購，可以看出日本企業(yè)和政府資金很難來經(jīng)營存儲企業(yè)，百年夏普也被迫賣給鴻海后改變經(jīng)營體制就重新獲利。從邏輯上來講，日本企業(yè)和政府基金是無法收購東芝存儲的，我們還是重點(diǎn)分析美國買家。
西部數(shù)據(jù)(WD)：2016年負(fù)債158億美金收購SanDisk(閃迪)，且還在整合SanDisk。SanDisk 擁有東芝一半NAND Flash產(chǎn)能，已經(jīng)足夠西部數(shù)據(jù)未來的需要，收購東芝存儲另外一半產(chǎn)能意義不大，并且從資金、管理上都無力再吞一個難以消化的日本企業(yè)。
美光：總是在最適合的時間點(diǎn)購買到最低成本的存儲標(biāo)的。美光的幾次收購，已經(jīng)有90億美金的負(fù)債，不具備主動權(quán)，而是期待出現(xiàn)爾必達(dá)情況，所以這次目的是先站位，觀望為主，看到最低價格才出手。
微軟：想從軟件公司轉(zhuǎn)型到軟件+硬件公司，硬件的經(jīng)營一直不好，并且沒有晶圓廠和存儲運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，與東芝的管理團(tuán)隊沒有交集，得不到東芝決策層的專業(yè)認(rèn)可。
貝恩資本：美國資本收購企業(yè)的目的是優(yōu)化資產(chǎn)再發(fā)售，包括裁員降低成本、切割資產(chǎn)銷售，而不是用心專業(yè)經(jīng)營，這不是東芝決策層所希望。
蘋果：每年iPhone、iPad、Macbook等一系列產(chǎn)品對存儲芯片消耗量大，尤其是iPhone /iPad容量向256GB提升，Macbook容量從256GB起跳，而東芝又是蘋果存儲芯片最大的客戶，并且保持長久的合作，雙方有默契并且感受到有未來，蘋果可以獲得穩(wěn)定產(chǎn)能，如果東芝存儲被其他企業(yè)買走，對蘋果的供應(yīng)是很大風(fēng)險，東芝存儲也可以獲得充裕資金發(fā)展新的工藝和技術(shù)。
2014年-2016年蘋果iPhone、iPad、Mac book出貨
我們預(yù)測的是東芝存儲最終花落蘋果。更大膽想象，未來幾年蘋果有可能主導(dǎo)將東芝存儲和美光整合成一家公司。美國總統(tǒng)特朗普提出重塑“美國夢”，而美國公民包括企業(yè)都有著重燃“美國夢”的責(zé)任，此外特朗普還主張美國制造業(yè)回流，更喊出 “雇美國人，買美國貨”的響亮口號，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)利益，同時也不要忘記蘋果是美光董事會成員，這也是美光和東芝存儲兩家公司整合可能性的重要因素。
美光不僅是NAND Flash制造商，也是DRAM供應(yīng)商，2016年NAND Flash市場排名第四，在2013年收購日本爾必達(dá)之后，曾成為第二大DRAM廠商，2016年DRAM市占率近20%，排名第三。若蘋果主導(dǎo)東芝存儲和美光整合成一家公司，將成為全球最大的存儲供應(yīng)商，也將會改變整個存儲產(chǎn)業(yè)格局。
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