電網(wǎng)拆分可能性不大 電改需明確方向

電力體制改革走過(guò)漫長(zhǎng)10年路后，電網(wǎng)拆分再引熱議。據(jù)傳，國(guó)家電網(wǎng)擬一拆為五，以許繼電氣和國(guó)電南瑞為首的國(guó)網(wǎng)系股票價(jià)格隨之重挫。3月20日，國(guó)家電網(wǎng)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，與發(fā)改委相關(guān)部門溝通后，得知國(guó)務(wù)院深化2013年經(jīng)濟(jì)體制改革意見征求意見中，并沒有拆分國(guó)家電網(wǎng)的改革內(nèi)容。隨后，平高電氣、國(guó)電南瑞、許繼電氣同時(shí)發(fā)布公告稱截至3月22日未獲悉拆分消息。對(duì)于上述消息，發(fā)改委不予置評(píng)。

電網(wǎng)改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，因而受到資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。證券時(shí)報(bào)記者日前就此采訪了國(guó)家能源專家咨詢委員會(huì)委員林伯強(qiáng)、國(guó)泰君安電力行業(yè)分析師劉驍和海富通基金研究總監(jiān)丁俊。

單純拆分無(wú)意義

記者：兩會(huì)后，市場(chǎng)傳言進(jìn)入電力制度改革的再議期。該如何看待電網(wǎng)拆分?

劉驍：短期看，拆分并不能達(dá)到電網(wǎng)改革要達(dá)成的目標(biāo)。電網(wǎng)的改革前提是要保障安全運(yùn)行，而輸電及配電網(wǎng)屬于戰(zhàn)略資源，電網(wǎng)也被定義為公益性企業(yè)，具有自然壟斷屬性，因而市場(chǎng)化主要集中在用電端，并沒有必要分拆電網(wǎng)等中間環(huán)節(jié)。

2002年出臺(tái)的5號(hào)文提出了廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開和競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的電力改革4大目標(biāo)，按照發(fā)電、輸電、配電和用電的職能進(jìn)行劃分是電力既定的改革路徑，但2007年以來(lái)，改革方向有所調(diào)整，近期高層主要提到了理順電價(jià)機(jī)制和新能源并網(wǎng)，輸配分離提的非常少。我們認(rèn)為，可行的改革路徑是引入售電方、把購(gòu)電的選擇權(quán)交給購(gòu)電人，或者在代表用戶方面有新的主體出現(xiàn)，與集中定價(jià)進(jìn)行談判。此外，要保證光伏和風(fēng)電等新能源的并網(wǎng)。

目前《電力法》相關(guān)規(guī)定已經(jīng)不符合改革的意圖，如果電力體制改革，相關(guān)法規(guī)也一定會(huì)有調(diào)整，修法也需要時(shí)間。因此，我們判斷電改今年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變動(dòng)是小概率事件。

丁?。?002年開始的電力體制改革已經(jīng)過(guò)去了10年，已經(jīng)完成了政企分開和廠網(wǎng)分開，基本實(shí)現(xiàn)了主輔分離。電網(wǎng)拆分只是選項(xiàng)之一，具體改革的推進(jìn)還要看生產(chǎn)力發(fā)展的實(shí)際需要以及方案的可操作性。

林伯強(qiáng)：電網(wǎng)已經(jīng)拆分成兩家，即國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)，如果說(shuō)兩家競(jìng)爭(zhēng)不了，那5家就一定會(huì)形成競(jìng)爭(zhēng)嗎?如果沒有引入充分的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，即使拆分，仍然可能形成地方性壟斷。缺乏配套機(jī)制，單純的拆分并無(wú)任何意義。電網(wǎng)拆分的傳言其實(shí)每年都有，說(shuō)明大家對(duì)改革還是有期望的。在2002年的電力改革方案中(5號(hào)文)就提到了輸配分離、要解決用電買家與賣家的問(wèn)題，并不是要對(duì)電網(wǎng)進(jìn)行拆分。

現(xiàn)在最大的問(wèn)題是改革的方向并不明確。按照5號(hào)文，就是要實(shí)現(xiàn)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，但是現(xiàn)在電監(jiān)會(huì)并入能源局，競(jìng)價(jià)上網(wǎng)是不是還在?將實(shí)行什么樣的改革路徑?什么樣的體制最適合我們?這些是大家關(guān)心的也是比較關(guān)鍵的問(wèn)題。

影響視具體方案而定

記者：有分析認(rèn)為，如果電網(wǎng)拆分，短期內(nèi)會(huì)對(duì)相關(guān)國(guó)網(wǎng)公司利空，長(zhǎng)期利好集中度較高、可獲得競(jìng)價(jià)采購(gòu)的電力設(shè)備類企業(yè);按照電力職能改革，則可能利好輸配公司。您對(duì)此如何看待?

劉驍：如果按照地域拆分的方法改革，節(jié)奏特別快，肯定會(huì)在短期內(nèi)影響到電網(wǎng)的正常建設(shè)及電氣設(shè)備招投標(biāo)，中長(zhǎng)期效果很難說(shuō)。目前是國(guó)家電網(wǎng)體系統(tǒng)一招投標(biāo)，如果拆分，可能存在地域優(yōu)勢(shì)等因素影響公平招投標(biāo)。

由于電網(wǎng)將來(lái)只承擔(dān)送電的職能，毛利率按照成本加成被盯死，西部地區(qū)等用電量少的電網(wǎng)會(huì)沒有盈利積累，后續(xù)的投資量取決于政府的扶持力度，這可能會(huì)影響電網(wǎng)的進(jìn)一步建設(shè)。

如果按照職能劃分的路徑改革，資產(chǎn)劃分的難度不會(huì)如地區(qū)拆分大。如果按照原有路線集中在輸配分離上，短期內(nèi)對(duì)輸配公司構(gòu)成利好，但目前還很難下定論。

丁?。弘娋W(wǎng)如果拆分，將會(huì)是一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，電力設(shè)備類企業(yè)可能受到的影響要視具體方案而定。比如，一些產(chǎn)品的招標(biāo)權(quán)如果下放至地方，則對(duì)當(dāng)?shù)氐碾娏υO(shè)備企業(yè)是個(gè)拉動(dòng);再比如規(guī)劃的制訂，如果各地自行制訂建設(shè)規(guī)劃和設(shè)備需求，目前一些集中招標(biāo)的產(chǎn)品需求可能會(huì)減少。

電網(wǎng)公司上市難度大

記者：目前相關(guān)上市公司主要集中在發(fā)電和電力設(shè)備公司，除了前期受到拆分利空影響的電力設(shè)備外，發(fā)電企業(yè)近期走勢(shì)強(qiáng)勁，如何看待此兩類公司的投資機(jī)會(huì)?南方電網(wǎng)一度上市受阻，如何看待電網(wǎng)類公司在改革中的上市空間?

劉驍：如果改革力度超預(yù)期，電網(wǎng)投資規(guī)模受到影響，電氣類公司可能會(huì)受到影響。但從2010年開始，國(guó)家電網(wǎng)的統(tǒng)一招標(biāo)范圍擴(kuò)大，提高了透明度，電氣設(shè)備類公司市場(chǎng)化程度已經(jīng)比較高，即使完全放開，相關(guān)上市公司目前的產(chǎn)品品牌都在業(yè)內(nèi)居前，且隨著集中度提高，份額下降并不是主要的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格可能也會(huì)隨著集中度提高有所提升。從目前來(lái)看，市場(chǎng)可能對(duì)電改的影響過(guò)于悲觀。

至于電網(wǎng)公司上市，信息披露、公眾持股以及自然壟斷屬性等原因決定了電網(wǎng)上市的難度不小，而且，電改的目的也并非促使企業(yè)上市融資。

丁?。喊l(fā)電企業(yè)近期市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，主要是由于動(dòng)力煤價(jià)格的下滑以及電價(jià)機(jī)制理順的預(yù)期。但理順電價(jià)機(jī)制并不意味著要拆分國(guó)網(wǎng)，因此兩類公司的走勢(shì)并不完全對(duì)立。

此外，電力設(shè)備企業(yè)個(gè)性特征很明顯，具體機(jī)會(huì)還要看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。對(duì)于電網(wǎng)類企業(yè)而言，由于其自身的壟斷特性和戰(zhàn)略性地位，上市的可操作性不強(qiáng)。