長(zhǎng)高集團(tuán)：新產(chǎn)品推動(dòng)未來高成長(zhǎng)穩(wěn)坐龍頭位置

長(zhǎng)高集團(tuán)是我國(guó)高壓、超高壓隔離開關(guān)龍頭企業(yè)，近兩年在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中份額一直保持在上限水平。未來三年在保持隔離開關(guān)優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，公司計(jì)劃將第二大產(chǎn)品組合電器和新產(chǎn)品成套設(shè)備的銷售收入都提升到與隔離開關(guān)相當(dāng)?shù)乃?，形成三大主營(yíng)產(chǎn)品。預(yù)計(jì)公司組合電器和成套設(shè)備有望在2014年國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中突破商務(wù)分瓶頸，中標(biāo)量有望大幅增長(zhǎng)；同時(shí)公司也在加強(qiáng)系統(tǒng)外市場(chǎng)的開拓。在內(nèi)生增長(zhǎng)同時(shí)公司也在積極尋求外延式擴(kuò)張。我們認(rèn)為公司體量尚小，在行業(yè)內(nèi)屬于典型的成長(zhǎng)型企業(yè)。成長(zhǎng)動(dòng)力和潛力值得關(guān)注。

隔離開關(guān)保持優(yōu)勢(shì)地位，未來三年仍有穩(wěn)定增長(zhǎng)空間。

公司第一大主營(yíng)產(chǎn)品高壓、超高壓隔離開關(guān)目前占收入比例為80%，在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，近兩年中標(biāo)比例一直保持在上限水平，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)在未來國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中仍將保持這一優(yōu)勢(shì)。未來幾年特高壓輸電線路的建設(shè)將帶動(dòng)超高壓建設(shè)需求，市場(chǎng)空間穩(wěn)定。同時(shí)公司新產(chǎn)品直流隔離開關(guān)已經(jīng)開發(fā)完成，今年有收獲訂單的可能性。

組合電器有望突破商務(wù)分瓶頸，今年中標(biāo)或放量。

公司110kV組合電器進(jìn)入國(guó)網(wǎng)招標(biāo)體系后收獲明顯，2012年中標(biāo)8000多萬(wàn)元。2013年中標(biāo)金額未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主要由于應(yīng)用業(yè)績(jī)時(shí)間較短，商務(wù)分尚不具競(jìng)爭(zhēng)力。隨著今年商務(wù)分提升條件成熟，預(yù)計(jì)今年公司組合電器在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中可實(shí)現(xiàn)放量。同時(shí)公司也將積極在系統(tǒng)外市場(chǎng)拓展。

成套設(shè)備期待電網(wǎng)突破，未來市場(chǎng)空間巨大。

從國(guó)網(wǎng)新發(fā)布的規(guī)劃來看，2014年將是配網(wǎng)投資的大年。公司中壓成套設(shè)備去年在第六批剛剛進(jìn)入招標(biāo)體系，今年有望在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中獲得突破。同時(shí)也會(huì)積極拓展系統(tǒng)外市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)未來幾年中壓成套設(shè)備市場(chǎng)空間巨大，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的可能性較大。

礦機(jī)和耐磨材料業(yè)務(wù)保持規(guī)模，房地產(chǎn)二期將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

公司礦機(jī)業(yè)務(wù)和耐磨材料業(yè)務(wù)受下游不景氣等因素影響，不適于擴(kuò)大規(guī)模。目前有小部分業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，公司計(jì)劃暫時(shí)維持現(xiàn)狀。公司6萬(wàn)多平米的房地產(chǎn)二期工程已開發(fā)完成，按目前房?jī)r(jià)計(jì)算總體凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)約8000萬(wàn)。預(yù)計(jì)將于今年開始確認(rèn)收入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)網(wǎng)中標(biāo)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)外市場(chǎng)開拓不力風(fēng)險(xiǎn)。