“棱鏡門”蝴蝶效應(yīng)顯現(xiàn)國產(chǎn)設(shè)備商業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

2月13日，網(wǎng)絡(luò)安全概念股再起波瀾，在大盤大幅殺跌的情況下，星網(wǎng)銳捷上漲3.53%，國民技術(shù)上漲3.95%，成為弱勢(shì)中僅存的亮點(diǎn)之一。

“棱鏡門事件對(duì)中國的信息產(chǎn)業(yè)影響是深遠(yuǎn)的，這從以后的招標(biāo)采購中會(huì)不斷得到印證。”上海一位陽光化私募基金經(jīng)理告訴記者。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，作為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商，星網(wǎng)銳捷等概念股正在受到市場(chǎng)的緊密關(guān)注，而公司的基本面似乎也在發(fā)生積極的變化。

業(yè)績(jī)拐點(diǎn)?

今年以來，星網(wǎng)銳捷的業(yè)績(jī)逐季回暖，而市場(chǎng)對(duì)于星網(wǎng)銳捷未來的主要預(yù)期在于信息設(shè)備的國產(chǎn)化替代。分析人士認(rèn)為，受益于行業(yè)景氣度的回升以及國產(chǎn)替代趨勢(shì)的加快，公司傳統(tǒng)主業(yè)有望加速增長(zhǎng)，未來將成為設(shè)備國產(chǎn)化的較大受益者。

在三季度，星網(wǎng)銳捷實(shí)現(xiàn)主營收入19.84億元，比上年同期增長(zhǎng)7.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.23億元(基本每股收益0.3504元)。公司前三季度單季度營收增速依次為-5.8%、8.9%、13.8%，呈現(xiàn)逐季加快的趨勢(shì)。光大證券認(rèn)為，第三季度業(yè)績(jī)有較大幅度改善主要是除瘦客戶機(jī)（小型行業(yè)專用商用PC）外，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)都保持快速的增長(zhǎng)。

凈利潤方面，公司預(yù)計(jì)2013年全年公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.24億元~2.68億元，同比增長(zhǎng)0%~20%。這意味著今年第四季度單季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.01億~1.45億，同比增長(zhǎng)40.3%~102.6%，相對(duì)公司前三季度單季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@加快。

與此同時(shí)，公司毛利率也持續(xù)回升。前三季綜合毛利率44.1%，同比提升0.3%；其中三季度毛利率45.6%，環(huán)比二季度提升3%。華泰證券認(rèn)為，公司從去年開始對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化已經(jīng)取得明顯的效果，高毛利的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和視頻信息應(yīng)用產(chǎn)品增長(zhǎng)較快。隨著公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及從銷售硬件為主到綜合解決方案提供商的快速轉(zhuǎn)變，毛利率提升的趨勢(shì)將繼續(xù)保持。

有券商研究人士認(rèn)為，公司下半年業(yè)績(jī)持續(xù)改善主要有兩方面因素，一方面公司網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品原先以教育、金融、政府等行業(yè)直銷為主，隨著去年開始分銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，下半年網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品分銷收入大幅度增長(zhǎng)帶動(dòng)公司整個(gè)業(yè)績(jī)的提升。

另一方面在“棱鏡門”事件后，公司替代海外品牌數(shù)通產(chǎn)品的趨勢(shì)開始顯現(xiàn)，在最近中國電信2013年IP類集采項(xiàng)目中，公司憑借創(chuàng)新的產(chǎn)品、良好的品牌信譽(yù)和周到細(xì)致的服務(wù)中標(biāo)19個(gè)省份。

“隨著分銷網(wǎng)絡(luò)日益擴(kuò)大以及去IOE后國產(chǎn)設(shè)備的替代效應(yīng)，我們判斷明后兩年公司企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%。”光大證券研究員顧建國等認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)到來。

銀河證券認(rèn)為，基于穩(wěn)增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，和推動(dòng)企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)復(fù)蘇的智慧城市、電子政務(wù)、IDC等重要行業(yè)性驅(qū)動(dòng)政策，維持企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)逐步復(fù)蘇的判斷，并看好公司未來2~3年的恢復(fù)性成長(zhǎng)趨勢(shì)。

受益網(wǎng)絡(luò)設(shè)備國產(chǎn)化

近年以來，信息安全受到越來越多的關(guān)注。為保障國家信息安全，信息設(shè)備的國產(chǎn)化替代趨勢(shì)較為明顯。

而星網(wǎng)銳捷的傳統(tǒng)主業(yè)正集中于信息設(shè)備領(lǐng)域。多位分析人士認(rèn)為，受益于行業(yè)景氣度的回升以及國產(chǎn)替代趨勢(shì)的加快，預(yù)期公司傳統(tǒng)主業(yè)(企業(yè)網(wǎng)設(shè)備+云計(jì)算)有望加速增長(zhǎng)，未來將成為設(shè)備國產(chǎn)化的較大受益者。

據(jù)了解，“棱鏡門”事件后，以思科為代表的國外廠商成為了眾矢之的，在中電信7月的核心路由器集采中，思科顆粒無收。政府也高度重視信息安全，在十八屆三中全會(huì)《決定》中著重提到保障國家網(wǎng)絡(luò)和信息安全。

信息安全最大的隱患往往存在于底層的硬件產(chǎn)品。這次棱鏡門事件帶來的影響是持續(xù)和長(zhǎng)久的，國產(chǎn)設(shè)備商的更新替代是大勢(shì)所趨，服務(wù)器、路由器交換機(jī)、系統(tǒng)集成、芯片等未來替換和新增空間較大。

業(yè)內(nèi)人士稱，“棱鏡門”將加速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備國產(chǎn)化步伐，目前以華為、中興、華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)為代表的領(lǐng)先國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商與思科等國外廠商在技術(shù)方面已無明顯差距，而在價(jià)格方面，國產(chǎn)設(shè)備具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，從未來政策及性價(jià)比兩個(gè)層面都將有利于國產(chǎn)企業(yè)快速崛起。

而星網(wǎng)銳捷在國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)（排除運(yùn)營商市場(chǎng)）市場(chǎng)份額前三（前二名為外資占主導(dǎo)的H3C和HP），瘦客戶機(jī)市場(chǎng)份額第一，公司為國產(chǎn)主機(jī)聯(lián)盟成員單位。而公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均為外資廠商:在企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)中,思科及H3C(惠普控股)市場(chǎng)份額超過50%；在瘦客戶機(jī)市場(chǎng)中，公司最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為惠普。

市場(chǎng)預(yù)期公司作為國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)設(shè)備及瘦客戶機(jī)龍頭廠商，有望受益于國產(chǎn)替代趨勢(shì)。公司在教育、政府、金融等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域已深耕多年，電信領(lǐng)域也已經(jīng)取得突破，未來將成為設(shè)備國產(chǎn)化的較大受益者。

“棱鏡門事件后大幅提升了客戶的安全意識(shí)，對(duì)客戶的采購行為會(huì)有一定的影響，對(duì)信息產(chǎn)品國產(chǎn)化有較好的促進(jìn)作用，在同等技術(shù)條件下，國產(chǎn)品牌的優(yōu)勢(shì)就會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品銷售有一定促進(jìn)作用。”12月5日，星網(wǎng)銳捷董秘劉萬里在接受宏源證券、淡水泉（北京）投資管理有限公司調(diào)研時(shí)，如是表示。

華創(chuàng)證券研究員馬軍認(rèn)為，對(duì)于星網(wǎng)來說，公司在企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)的部分行業(yè)擁有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)，并積極向其他行業(yè)拓展，在電信運(yùn)營商市場(chǎng)，公司已經(jīng)切入進(jìn)去了，但是市場(chǎng)份額還相對(duì)較少。未來公司這塊最大的看點(diǎn)就是：企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)行業(yè)份額的提升。至于能提升到多少，就需要看星網(wǎng)和華為、中興這些企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的能力。