事件:
據(jù)媒體報道,2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開,會議將確定明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),并明確明年經(jīng)濟(jì)工作重點任務(wù)。其中改革將是2014年經(jīng)濟(jì)工作的重點,最有希望獲得重大突破的是公共產(chǎn)品價格改革,資源稅、消費稅以及“營改增”的擴(kuò)圍也將同步進(jìn)行。
要點
階梯水價改革方案有望逐步推出試點到全國,關(guān)注后進(jìn)省份。我們認(rèn)為階梯水價將取得較大進(jìn)展,2013年階梯水價已經(jīng)在上海、杭州等地區(qū)推出,2014年廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份逐步推行,未來我們判斷經(jīng)濟(jì)工作會議確立后將在全國推廣,我們建議關(guān)注兩類公司,一是已經(jīng)基本確立實施推出階梯水價省份,如錦龍股份等,第二是目前供水價格偏低的省份,調(diào)價后預(yù)期盈利彈性較大,如江西的洪城水業(yè)和浙江的錢江水利。
天然氣價格改革已經(jīng)推出,利好替代能源產(chǎn)品。2013年7月10日起,天然氣價格已經(jīng)推出,存量氣門站價格每立方米提價幅度最高不超過0.4元,我們認(rèn)為此次價格改革后,天然氣的替代能源的比價效應(yīng)將進(jìn)一步明顯,按照之前我們測算迪森股份廣東氣站價格4.9元/方,此次調(diào)價幅度接近10%,有望打開生物質(zhì)能源訂單預(yù)期,公司標(biāo)桿性項目肇慶亞園供能價格直接與天然氣價格掛鉤,預(yù)計2014年上半年建成,氣價上調(diào)直接提升公司盈利水平。
電價改革重頭戲,預(yù)計2014年有望推出試點省份。電力作為工業(yè)和居民主導(dǎo)能源,長期價格沒有市朝,我們認(rèn)為此次電價改革將逐漸采取漸進(jìn)式手段進(jìn)行改革,重增量、重試點,我們預(yù)計未來將逐漸完善用戶直購電平臺,在電力基本平衡的省份進(jìn)行競價式改革,我們建議關(guān)注電力平衡、市朝程度較高的省份電力公司,以及直接受益于用戶直購電,有望在供電價格上漲中最為受益的水電企業(yè),如粵電力、長江電力和國投電力。
環(huán)保投資思路進(jìn)入2.0時代,關(guān)注價格改革收益的低估值電力、供水企業(yè),配置替代能源公司。此次經(jīng)濟(jì)工作提前釋放出價格改革信號,我們認(rèn)為將開啟環(huán)保投資思路進(jìn)入2.0時代,即從原來的治標(biāo)型改為治本型,重要思路轉(zhuǎn)換在于從節(jié)能、新能源、以及價格機(jī)制變革從本質(zhì)上掐斷污染源的存在空間,倒逼企業(yè)優(yōu)勝劣汰,未來5年是企業(yè)良幣驅(qū)逐劣幣的轉(zhuǎn)折點,建議關(guān)注價格機(jī)制改革收益、低估值、且或有國企改革的公用事業(yè)板塊公司,我們建議關(guān)注電力板塊粵電力A、長江電力、國投電力;階梯水價受益公司洪城水業(yè)、錢江水利，最后,享受天然氣價格改革比價優(yōu)勢凸顯的迪森股份。
經(jīng)濟(jì)工作會議改革目標(biāo)低于預(yù)期,地方執(zhí)行力度低于預(yù)期。
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