2020年充電樁市場累計規(guī)?？蛇_(dá)140-177億元

依托新能源汽車高景氣度，充電設(shè)備市場空間較大。2018年新能源乘用車銷量同比增速 76%，客車及物流車受補(bǔ)貼退坡影響銷量小幅下滑，預(yù)計中長期伴隨新能源公交車滲透率提升及“路權(quán)”政策對物流車應(yīng)用推動，整體銷量 將實現(xiàn)穩(wěn)定增長。我們認(rèn)為充電設(shè)備規(guī)模的上限為充電設(shè)施與新能源汽車規(guī)模的發(fā)展速度相匹配，充電設(shè)備規(guī)模的下限為充電設(shè)施與電動車充電量的發(fā)展速度相匹配。預(yù)計 2020年充電樁累計規(guī)模在 140-177億元，2025年累計規(guī)模在 770-1290億元，2020-2025年新增市場 CAGR在 25%-50%之間。

設(shè)備制造環(huán)節(jié)短期競爭格局嚴(yán)峻，中長期大功率趨勢提升集中度。充電樁設(shè)備技術(shù)門檻及差異化程度不高，價格競爭成獲取市場份額關(guān)鍵。中長期行業(yè)集中度有望提升，主要原因在于大功率充電成趨勢。大功率充電一方面滿足用戶快速充電需求，另一方面有助于提升充電站投資回報率。大功率充電模塊的發(fā)展趨勢也逐漸清晰。單功率模塊功率密度適度提升有助于降低單瓦成本，因此開發(fā)大功率模塊，是設(shè)備制造商擴(kuò)大盈利空間的必然選擇。在同源技術(shù)領(lǐng)域有技術(shù)沉淀的企業(yè)能夠大幅減少研發(fā)投入及電路測試成本。預(yù)計在此背景下，具備大功率模塊及設(shè)備生產(chǎn)能力的企業(yè)集中度有望提升，下游對設(shè)備制造企業(yè)的價格壓力將有所緩解，設(shè)備制造環(huán)節(jié)盈利能力將逐步趨穩(wěn)。

運營環(huán)節(jié)市場集中度較高，提高利用率成關(guān)鍵。充電運營環(huán)節(jié)的市場空間由充電站總充電時長及服務(wù)費水平?jīng)Q定。預(yù)計到 2025年運營環(huán)節(jié)市場規(guī)模將達(dá) 1620億元。2016-2018年運營環(huán)節(jié) CR5及 CR10均在 80%及 90%左右。高集中度的市場格局主要得益于充電設(shè)施運營環(huán)節(jié)較高的前期投入及極強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。未來幾年運營環(huán)節(jié)百億級的市場規(guī)模仍將主要被 10名左右運營商瓜分。盈利能力方面，根據(jù)典型充電站模型，進(jìn)一步提高樁利用率并且/ 或者提高服務(wù)費是提升充電站內(nèi)部收益率的最有效途徑。充電服務(wù)費方面， 我們判斷 2019-2020年放開服務(wù)費管制地區(qū)將增多，服務(wù)費水平出現(xiàn)分化的可能性加大。中長期伴隨競爭程度加劇，充電服務(wù)費將呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。由于短期服務(wù)費仍要受政策限制，加速推動行業(yè)盈利拐點到來的最關(guān)鍵因素在于提升充電樁利用率。運營商應(yīng)加強(qiáng)運維管理及互聯(lián)互通能力，在運營模式上也應(yīng)進(jìn)行創(chuàng)新性探索。目前較為成熟的商業(yè)模式包括 ChargePoint實行的“充電 App+增值服務(wù)+大數(shù)據(jù)入口”模式及“運營商+終端用戶+眾籌建樁”模式

依托新能源汽車高景氣度，充電設(shè)備市場空間大

新能源汽車快速發(fā)展帶動行業(yè)高景氣度，未來增長確定性強(qiáng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展，2018年整體上揚(yáng)趨勢不變。過去幾年，我國新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展勢頭，伴隨國家接連出臺的一系列配套補(bǔ)貼優(yōu)惠政策，我國新能源汽車行業(yè)快速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化的飛躍式發(fā)展，2012-2018年新能源汽車銷量CAGR達(dá)到113%。進(jìn)入2018年以來，雖然受補(bǔ)貼退坡影響新能源汽車銷量有所波動，尤其是新能源客車及專用車市場不及預(yù)期，但整體上揚(yáng)趨勢沒有改變。2018年新能源汽車合計銷量達(dá)到118.8萬臺，同比增速達(dá)到56%。其中新能源乘用車實現(xiàn)銷量101.7萬臺，同比增速達(dá)到76%，雖然在6、7月份受補(bǔ)貼政策切換影響，銷量出現(xiàn)短暫下滑，但伴隨市場情緒逐漸穩(wěn)定，8月份后景氣度又得到較快回升。新能源客車及專用車受補(bǔ)貼政策下滑影響較大，上半年均出現(xiàn)明顯搶裝趨勢，下半年發(fā)展不及預(yù)期，新能源客車及專用車實現(xiàn)銷量10.4、6.7萬臺，同比下滑1%及15%。

雖然短期受補(bǔ)貼退坡政策影響，但長期新能源汽車快速增長確定性強(qiáng)。我們持續(xù)看好新能源汽車未來增長空間。對于新能源客車而言，預(yù)計未來新能源客車主要增量空間來自于公交車滲透率的進(jìn)一步提高及在經(jīng)濟(jì)性不斷提升的情況下公路客車銷量的不斷提升。對于新能源專用車而言，雖然在補(bǔ)貼方面退坡力度較大，但國家相應(yīng)出臺“路權(quán)”等政策促進(jìn)新能源物流車的銷售。另外各地也推出物流車相關(guān)政策及規(guī)劃，預(yù)計其在未來幾年仍將有較大增長空間。對于新能源乘用車而言，伴隨補(bǔ)貼政策的持續(xù)退坡，新能源乘用車消費屬性將持續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計整體銷量增速將進(jìn)入較為平穩(wěn)狀態(tài)。根據(jù)《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，2020年新能源汽車要實現(xiàn)產(chǎn)銷200萬輛，累計產(chǎn)銷量達(dá)500萬輛。另外根據(jù)2017年5月份的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2025年新能源汽車產(chǎn)銷水平將達(dá)到700萬輛。據(jù)此我們估算2018-2025年新能源乘用車、客車及專用車產(chǎn)銷量CAGR將分別達(dá)到31%、7%及18%。

伴隨新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對充電設(shè)備的需要也與日俱增。目前電動汽車的電能補(bǔ)給方式主要分為充電和換電兩種。我國當(dāng)前以充電為主要發(fā)展方向，換電站數(shù)量較少。具體來看，充電模式又分為常規(guī)充電及快速充電兩種，常規(guī)充電對應(yīng)的充電設(shè)備為交流充電樁，是指固定安裝在電動汽車外，與交流電網(wǎng)連接，為電動汽車車載充電機(jī)提供220V或380V交流電源的供電裝置。交流充電樁無法為電池直接充電，需連接車載充電機(jī)才能完成充電過程，由于車載充電機(jī)功率相對較小，因此交流充電樁充電時間較長，但對蓄電池的壽命影響較小，且設(shè)備結(jié)構(gòu)簡單，成本較低。

快速充電對應(yīng)的充電設(shè)備為直流充電樁，直流充電樁是指固定安裝在電動汽車外，與交流電網(wǎng)直接連接，可為非車載電動汽車電池提供直流電源的供電裝置。直流充電樁采用三相四線制供電，內(nèi)置大功率直流充電模塊，可以輸出高達(dá)150-400A的電流，從而實現(xiàn)快充的功能。充電過程中，三相交流電經(jīng)配電變壓器降壓后，統(tǒng)一經(jīng)整流裝置變?yōu)橹绷麟?，再?jīng)濾波后通過DC/DC功率變換器，經(jīng)高頻功率變換器變換輸出需要的直流，再次濾波后為電動汽車動力蓄電池充電。另外由于直流充電樁功率通常為50-100kW的大功率，需要配備專用的供電線路及變壓器等設(shè)備，因此安裝成本高于交流充電樁。

因此交流及直流充電樁在充電時長、投資成本、技術(shù)難度及應(yīng)用場景方面均存在較大差異。充電時長角度，交流充電樁一般在5-8小時左右，而直流充電樁僅需要20-30分鐘，因此交流充電樁的充電功率僅在1-3kW，而直流充電樁的充電功率高達(dá)50-100kW。另外直流充電樁成本普遍在3-5萬元左右，而交流充電樁由于沒有變壓器、濾波裝置等部件，成本較為低廉。

根據(jù)目前國內(nèi)充電樁行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，充電樁產(chǎn)業(yè)鏈可以大致分為設(shè)備生產(chǎn)商、充電運營商及整體解決方案商。設(shè)備生產(chǎn)環(huán)節(jié)還可以具體分為上游的充電模塊、充電槍、濾波裝置、斷路器、交流/直流接觸器、直流熔斷器等，中游的交直流充電設(shè)備及車載充電機(jī)，同時還包括配電設(shè)備及相關(guān)輔助設(shè)備生產(chǎn)商。下游充電設(shè)備運營商可以大致分為電網(wǎng)、國資背景及民營資本三種類型，同時部分整車廠也參與到充電站運營之中。另外，部分設(shè)備運營企業(yè)具備垂直一體化能力，即集充電模塊生產(chǎn)、充電設(shè)備制造及充電站運營能力于一身，如特銳德、易事特及奧特迅等。

國內(nèi)充電樁行業(yè)進(jìn)入快速增長期，但市場缺口仍然較大我國充電樁行業(yè)的發(fā)展大致可以分成兩個階段，一是2013年及以前的初步試水階段，二是2014年及以后的較快成長階段。2013年及以前由于新能源新能源汽車銷量尚沒有呈現(xiàn)較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢，因此充電樁行業(yè)的發(fā)展主導(dǎo)力量來自于政府推動，參與者均為國電、南電等國有企業(yè)，且應(yīng)用對象均為公共汽車或政府內(nèi)部用車，起到示范帶頭作用。2012年開始對充電樁的相關(guān)政策陸續(xù)出臺，《電動汽車科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃》要求到2015年建成2000個充換電站、40萬個充電樁;《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》提出將充電設(shè)施建設(shè)納入城市綜合交通體系，且充電設(shè)施數(shù)量應(yīng)適度超前于新能源汽車推廣。但這一階段由于國家政策扶植的重點仍在新能源汽車購置環(huán)節(jié)，且行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及運營模式尚在摸索，因此除比亞迪等少數(shù)車企外，基本沒有民營資本進(jìn)入充電樁領(lǐng)域。但在政府力量的參與下，該階段我國充電樁行業(yè)仍實現(xiàn)較快增長，2010-2013年我國公共充電樁數(shù)量從0.11萬個提升至2.25萬個，CAGR達(dá)到173%。2014年及以后，隨著新能源汽車規(guī)模化銷售趨勢的逐漸形成，在國家扶植政策的引導(dǎo)下，民營資本開始進(jìn)入該領(lǐng)域。2014年5月，國家電網(wǎng)宣布引入社會資本參與電動汽車充換電站設(shè)施建設(shè)，隨后相繼出臺多項政策，從用電價格、充電服務(wù)費、運營補(bǔ)貼等多維度促進(jìn)充電樁扶植政策落地，并于2014年11月《關(guān)于新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)獎勵的通知》中明確提出對于新能源汽車推廣到一定數(shù)量的地區(qū)安排相應(yīng)充電設(shè)施獎勵，首次將新能源汽車購置環(huán)節(jié)與充電設(shè)施補(bǔ)貼相掛鉤。在一系列政策引導(dǎo)下，特來電、萬幫新能源、普天新能源等民營企業(yè)開始涌現(xiàn)。我國充電樁行業(yè)開始呈現(xiàn)出國企、民企、混合所有制企業(yè)共存的局面。由此充電樁行業(yè)進(jìn)入較快增長階段，2014年至2017年我國公共充電樁保有量從3.1萬個增長至21.4萬個，CAGR達(dá)到91%，同時2017年已經(jīng)建成私人充電設(shè)施達(dá)23.2萬個。