北京奧運會期間LED照明大顯身手。預計2010年中國LED產業(yè)的產值將超過千億元，這使當下處于逆境中的VC再次把目光轉向這個領域。
2008年10月23日，就在各大投資機構“現金為王，緊縮銀根”的時候，金沙江創(chuàng)投卻聯合北極光創(chuàng)投對北京太時芯光科技有限公司(以下簡稱為太時芯光)注資3000萬美元。為何金沙江創(chuàng)投會對一個剛從實驗室里走出來的公司情有獨鐘呢？
“我們決定投資太時芯光，就是看中了他們的技術實力，雖然他們是從實驗室里走出來的企業(yè)，成立時間比較晚，但是我們還是很看好LED市場前景，而他們擁有技術壁壘，別的企業(yè)很難在短時間內進行超越?！苯鹕辰瓌?chuàng)投董事總經理潘曉峰在采訪時告訴本刊記者。
根據資料，太時芯光為2008年初才剛成立的一家公司，其前身是北京工業(yè)大學北京光電子技術實驗室。該實驗室擁有30多個LED相關專利，同時在藍光LED和單芯片白光LED方面具有一定的技術儲備，在國內的LED技術領域當中處于前沿。同時，由其生產的LED管芯由于采用了特殊的設計構想通過MOCVD生長和芯片制備技術，其管芯可在小尺寸下得到高發(fā)光強度200μM×200μM，裸芯亮度達到150-200mcd(mcd是LED晶粒亮度單位，即微燭光)，相比同類型的產品及技術，可節(jié)省近三分之一的成本，在LED行業(yè)中屬于技術高端的企業(yè)。
控制上游
據記者了解，目前國內想涉足LED上游芯片產業(yè)的企業(yè)有很多，而已經開始進行生產的企業(yè)就已經達到6家，緣何這些公司紛紛躋身到上游芯片生產當中呢？潘曉峰表示：“LED照明技術產業(yè)鏈主要有三部分組成，上游主要包括LED外延片的生產及芯片制備技術，這決定了LED照明器件的性能。由于該技術存在相當的技術和知識產權壁壘，因此該領域的毛利潤也較大。中游主要是LED封裝公司，他們通過購買外延片/芯片封裝成器件。下游主要從事LED照明的應用，即將封裝后的LED按應用領域進行集成?！?/P>
根據本刊記者調查顯示，該行業(yè)的利潤主要集中在產業(yè)鏈的上游。根據國內上市公司LED生產商三安電子的季報顯示，由于存在技術壁壘，目前LED外延片與芯片的利潤約占整個行業(yè)的70%，僅藍光技術的毛利率就高達51%，而紅光的毛利潤也大概有26%，同樣生產LED芯片的企業(yè)士蘭微公司，在2008年上半年的收入當中，芯片的毛利率也達到了43.93%，可謂是“暴利”。而在中游和下游，以從事LED下游產品應用的聯創(chuàng)致光為例，根據國信證券的分析數據，其毛利率在2007年只達了到18.6%。
據潘曉峰介紹，目前雖然中國大陸從事LED的企業(yè)有2000多家，但其中有近1700多家卻是應用產品和配套企業(yè)，其次有600多家從事的是產品的封裝，而關注產業(yè)鏈上游的企業(yè)只有40多家，其中專門從事LED外延片的MOCVD生產及研究的企業(yè)更是不超過10家。以紅光LED為例，國內目前的技術只能從事中、低檔紅光LED管芯，僅占12%的市場份額，換句話說，幾乎88%的核心部件都需要從中國臺灣或者美國、日本等國家或地區(qū)進口，也就是說，把整個產業(yè)利潤的幾乎50%都讓給了這些國家和地區(qū)。因此，在LED市場當中，其產業(yè)鏈的現狀同時也決定了中國在世界的角色。
戰(zhàn)略整合
根據中國半導體照明網和北京麥肯橋咨詢聯合發(fā)布的半導體照明產業(yè)數據顯示，2007-2009年間，LED封裝產品(包括紅、藍、綠LED)年均需求市值高達466億元人民幣，在巨大的市場前景下，也就不難理解金沙江逆勢出擊的理由了。
“我們比較看好LED這個行業(yè)，因此在這個產業(yè)鏈當中，我們還會投資一些其他的LED企業(yè)，只要符合金沙江的投資標準，即該公司具有相當的技術創(chuàng)新，屬于高科技企業(yè)，同時又處于早期，具有較快的成長性，如果有機會的話，我們就有可能選擇切入進去?！迸藭苑灞硎?。
而根據記者調查，早在2006年4月，金沙江創(chuàng)投就聯合永威投資及Mayfield投資1000萬美元于晶能光電(江西)有限公司(以下簡稱為晶能光電)。而晶能光電就是主要走藍光技術道路的公司，同樣也屬于LED的上游產業(yè)，與太時芯光有異曲同工之妙。
“晶能光電和太時芯光雖然都屬于LED產業(yè)鏈的上游企業(yè)，但是二者的技術路線和表現形態(tài)明顯不同，晶能光電是在硅上生長氮化鎵，屬于全新的藍光技術路線；而太時芯光是研究紅光領域，主要通過結構創(chuàng)新使LED顆粒的發(fā)光強度和光效得到提高?！迸藭苑逭f。從金沙江創(chuàng)投的這兩個投資案例中，不難發(fā)現其LED的投資路線，那就是“先布局上游企業(yè)，占領行業(yè)的制高點，然后再由上到下進行推動，同時進一步整合資源”。
對于金沙江創(chuàng)投的布局，太時芯光董事長沈光地同樣表示支持金沙江創(chuàng)投整合整個產業(yè)鏈的想法，“公司計劃將用三年左右的時間，在北京經濟技術開發(fā)區(qū)先期建設包括研發(fā)中心、LED外延片生產線、LED芯片制造生產等LED上游產品生產基地，并以此為核心，擴展到產業(yè)鏈中、下游的LED封裝以及LED應用產業(yè)，最終構造一個投資規(guī)模達3億美元，涵蓋上、中、下游完整產業(yè)鏈的LED產業(yè)園?！?/P>
顯然，在金沙江創(chuàng)投的LED布局當中，產業(yè)鏈的上游是其發(fā)展的基石，屬于整個布局的核心，“太時芯光擁有多項專利，通過我們的投資，以及團隊建設、管理、營銷等多個方面的幫助，企業(yè)將會在這段時間內盡快在高亮度LED技中實施大規(guī)模生產?！迸藭苑逭f。而類比其他上游企業(yè)的利潤構成，扣除其設備、管理、技術以及人工成本外，高達50%的毛利潤也顯然是整個投資過程以及布局的關鍵。
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