“中國(guó)芯”展訊“留美回國(guó)”

如果說(shuō)京東商城等公司去美國(guó)上市是“走出去”的話，那么展訊的私有化則是“回家”。這一“出”一“回”，反映出中國(guó)概念股的生存現(xiàn)狀。作為一家“中國(guó)芯”公司，展訊的回歸，更像是外出留學(xué)多年的青年才俊，學(xué)成歸來(lái)報(bào)效祖國(guó)。其回歸的意義不僅體現(xiàn)在資本運(yùn)作上，還體現(xiàn)在將領(lǐng)先的技術(shù)和國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)充分結(jié)合，并有望回歸A股?！盎丶摇?，是為了更好地出去，積極地參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，這才是回歸的真正內(nèi)涵。

李力游在辦公室忙碌著。同樣的辦公室，同樣的人，但是，歸屬已完全不同。幾個(gè)月前，他還是納斯達(dá)克上市的公眾公司的掌門人。而現(xiàn)在，身為展訊通信有限公司（簡(jiǎn)稱“展訊”）的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，李力游笑稱，他現(xiàn)在也是國(guó)企人了。

2013年12月24日，紫光集團(tuán)公布稱，已完成對(duì)展訊的收購(gòu)，展訊私有化完成，成功從美國(guó)納斯達(dá)克退市。

對(duì)于展訊這個(gè)名稱，許多人可能不熟悉，但是，無(wú)數(shù)人正使用的手機(jī)芯片都源于展訊。這家以手機(jī)芯片設(shè)計(jì)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的中國(guó)公司，2013年銷售收入超過(guò)10億美元，這是中國(guó)首個(gè)闖入“十億美元俱樂(lè)部”的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)公司，也是世界第三大手機(jī)基帶芯片供應(yīng)商。

如此蒸蒸日上的展訊，為何要轉(zhuǎn)身回國(guó)呢？

17.8億美元：

因低估而退市

展訊是一家留學(xué)生企業(yè)，2001年在上海創(chuàng)立。2007年6月27日，展訊以“中國(guó)第一只3G概念股”的身份登陸美國(guó)納斯達(dá)克，IPO首日股價(jià)沖高至15.95美元，當(dāng)日市值達(dá)19.8億美元，成為中國(guó)第一個(gè)上市的芯片平臺(tái)公司和市值最大的設(shè)計(jì)企業(yè)。

2013年11月12日，展訊公布了2013年第三季度財(cái)報(bào)：實(shí)現(xiàn)銷售收入2.933億美元，比2012年同期增長(zhǎng)56.1%；凈利潤(rùn)為3570萬(wàn)美元，比2012年同期的2320萬(wàn)美元增長(zhǎng)53.4%，預(yù)計(jì)2013年銷售收入超過(guò)10億美元。

2013月6月22日，展訊收到清華大學(xué)旗下紫光集團(tuán)提出的私有化要約。2013年7月12日，展訊管理層在拒絕了美國(guó)公司開出的高價(jià)收購(gòu)談判的情況下，作出重大決定：與國(guó)資控股的清華紫光集團(tuán)達(dá)成私有化協(xié)議，每股美國(guó)存托股份（ADS）31美元，收購(gòu)總價(jià)約17.8億美元。

去年12月24日，清華紫光集團(tuán)公告顯示，此項(xiàng)收購(gòu)已經(jīng)完成。這意味著展訊已完成私有化，從納斯達(dá)克退市，開啟了展訊“在中國(guó)”的新起點(diǎn)。

“展訊的回歸，其實(shí)是一個(gè)很簡(jiǎn)單的資本操作?！崩盍τ畏治稣f(shuō)，美國(guó)半導(dǎo)體上市公司的高估值時(shí)代（20世紀(jì)80年代到90年代末）已經(jīng)過(guò)去了，而現(xiàn)在其市盈率（PE）比較低。與此相反，目前在中國(guó)，同業(yè)微電子做SIM卡的公司，其技術(shù)含量、市場(chǎng)占有率等比展訊差許多，但它在A股市場(chǎng)的PE是62倍。展訊在納斯達(dá)克上市時(shí)的PE僅為10－15倍，差價(jià)有5倍之多。“僅從資本投資收益看，任何一個(gè)比較聰明的投資人都明白：你們應(yīng)該退市，即使什么都不變的情況下，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市，就可以賺4－5倍的錢?！崩盍τ伪硎尽?BR>
從投資者的角度看，紫光以17.8億美元的溢價(jià)收購(gòu)展訊，看中的正是展訊未來(lái)可能超值的市盈率，和其可能帶來(lái)的新的發(fā)展機(jī)遇。

從展訊自身看，如果繼續(xù)留在納斯達(dá)克，其發(fā)展將受到限制。即使展訊已進(jìn)入世界業(yè)內(nèi)前三甲，但是，因?yàn)楣蓛r(jià)被嚴(yán)重低估，其資本訴求難以實(shí)現(xiàn)，這將嚴(yán)重制約展訊的發(fā)展。尋找更有利的資本獲得空間，也正是展訊夢(mèng)想的。展訊借紫光收購(gòu)回歸也就順其自然。

有消息稱，展訊回歸后，有可能謀求在A股借殼上市。

3.5億顆芯片：

珍惜中國(guó)機(jī)會(huì)

不過(guò)，展訊回歸中國(guó)，最重要的原因不是對(duì)資本的追求，而是對(duì)中國(guó)所帶來(lái)機(jī)會(huì)的重新審視，以及因此帶來(lái)的自身戰(zhàn)略布局的調(diào)整。

李力游分析說(shuō)，從大方向來(lái)看，手機(jī)的制造幾乎100%在中國(guó)，手機(jī)的設(shè)計(jì)能力95%以上在中國(guó)，中國(guó)本土消費(fèi)手機(jī)排名全球第一?？墒?，中國(guó)到現(xiàn)在為止還沒(méi)有一個(gè)像樣的半導(dǎo)體公司。展訊生于中國(guó)，成長(zhǎng)于中國(guó)，卻在產(chǎn)品主力市場(chǎng)之外的資本市場(chǎng)上市，這對(duì)企業(yè)發(fā)展而言不利，外國(guó)投資者與中國(guó)企業(yè)的溝通因?yàn)槔斫饬Σ煌?，投資力度也將大打折扣。

展訊2013年的銷售額超過(guò)10億美元，出貨芯片量是3.5億顆，也就是說(shuō)，全世界有3.5億臺(tái)手機(jī)使用展訊的芯片；與此同時(shí)，展訊的智能手機(jī)芯片出貨量是1.2億顆，兩個(gè)出貨量的數(shù)字在全世界排在第三名。這些數(shù)據(jù)表明，展訊已經(jīng)成為一個(gè)國(guó)際化的公司，其客戶從三星到華為，除了美國(guó)市場(chǎng)之外其他市場(chǎng)全都覆蓋了。

展訊在中國(guó)的市場(chǎng)也迅速擴(kuò)大。2003年4月，采用展訊芯片的首款GSM/GPRS手機(jī)在中國(guó)批量生產(chǎn)，中國(guó)人用上了擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的手機(jī)芯片；2004年5月，全球首顆TD-SCDMA制式的3G手機(jī)核心芯片在展訊誕生，讓中國(guó)第一個(gè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)際移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA，走出了沒(méi)有手機(jī)核心芯片支持的困境，實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)通信終端核心技術(shù)的全面突破，又一次打破歐美大公司的技術(shù)壟斷，讓歐美對(duì)手不得不紛紛加大投入追趕。

此前，展訊70%以上的芯片都是出口國(guó)外，不到40%在中國(guó)本土市場(chǎng)銷售。在李力游看來(lái)：“整個(gè)中國(guó)都在談轉(zhuǎn)型，大的環(huán)境催生了我們這樣的公司要在中國(guó)成長(zhǎng)壯大。我個(gè)人覺(jué)得，今后的幾年，應(yīng)該是在中國(guó)產(chǎn)生世界一流半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司的時(shí)候?！?BR>
展訊的回歸更看中中國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。李力游說(shuō)：“參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，甚至是促進(jìn)國(guó)家創(chuàng)新的進(jìn)程，是一個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。更重要的是，如果我們不參與，中國(guó)就沒(méi)有這樣的芯片。所以，從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，我們也是幫助國(guó)家填補(bǔ)空白。除了國(guó)家的資本需求和杠桿作用之外，國(guó)家的大形勢(shì)對(duì)我們退市起了決定性的影響?！?BR>
40納米芯片：

靠技術(shù)打市場(chǎng)

對(duì)于李力游以及展訊團(tuán)隊(duì)，回歸中國(guó)，更多的是一種自信、一種夢(mèng)想。

展訊成立時(shí)的初衷，就是要打破歐美在芯片領(lǐng)域的壟斷地位。創(chuàng)業(yè)中，展訊勇于挑戰(zhàn)歐美強(qiáng)手，雖有起伏，但屢獲勝利。2009年1月7日，3G牌照發(fā)放。相比國(guó)內(nèi)很多手機(jī)芯片廠商半路夭折，展訊的堅(jiān)守賺取的不僅僅是市場(chǎng)份額的節(jié)節(jié)攀升，更重要的是，展訊成功地打造了中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)。2009年12月，在中國(guó)移動(dòng)定制的3G手機(jī)平臺(tái)OPhone上，采用展訊芯片的全球首款OPhone手機(jī)“聯(lián)想O1”成功上市。2009年，展訊在TD無(wú)線固定電話領(lǐng)域也大有斬獲，一舉摘得TD固話70%的市場(chǎng)份額。

2011年1月，展訊發(fā)布了全球首款40nm（納米）商用的多?；鶐酒琒C8800G，這意味著國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)不用再靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)來(lái)贏得市場(chǎng)，靠的是技術(shù)。展訊40納米芯片研發(fā)成功是中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)第一次領(lǐng)先國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)企業(yè)躋身世界先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司行列的一次努力。在美國(guó)硅谷屢屢上演的創(chuàng)新公司“以小博大”的故事，被這個(gè)中國(guó)色彩濃厚的芯片公司重新演繹，樣本意義不言而喻。

按照芯片設(shè)計(jì)的正常邏輯，工藝升級(jí)遵循的節(jié)點(diǎn)一般是180納米（這也是展訊芯片工藝的起點(diǎn)）、150納米、90納米、65納米、55納米、45納米……而每個(gè)節(jié)點(diǎn)按照正常的開發(fā)、量產(chǎn)、成熟時(shí)間，大致需要2－3年。展訊冒著“生命危險(xiǎn)”直接從180納米跳躍至40納米，不僅讓展訊從技術(shù)層面魚躍至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前，更讓TD芯片技術(shù)走到了其他3G標(biāo)準(zhǔn)之前?！罢褂嵣a(chǎn)的40nm芯片在整個(gè)3G市場(chǎng)都是領(lǐng)先的?！睒I(yè)內(nèi)分析人士強(qiáng)調(diào)。

中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)許金壽指出：“這是我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)重大技術(shù)突破和跨越式發(fā)展的重要標(biāo)志。”

2011年9月，三星GALAXYS和GALAXYS智能手機(jī)相繼采用了展訊的TD-SCDMA芯片；2012年11月，其單芯片多模TD-LTE調(diào)制解調(diào)器SC9610被海信數(shù)據(jù)卡采用。產(chǎn)品線的擴(kuò)充及廣泛應(yīng)用表明展訊的芯片正在被國(guó)際廠商認(rèn)同，對(duì)于產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，有市場(chǎng)才是最重要的。

2013年7月，展訊宣布首款WCDMA基帶芯片-SC7701B實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。包括三星在內(nèi)的客戶采用該款芯片，并銷往拉丁美洲等新興市場(chǎng)。這是展訊繼TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)后對(duì)國(guó)際3G標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)開發(fā)的又一個(gè)里程碑，而這也成功地填補(bǔ)了中國(guó)芯片公司在WCDMA標(biāo)準(zhǔn)的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)領(lǐng)域的空白。

目前，3G戰(zhàn)場(chǎng)上的硝煙一直延續(xù)到4G戰(zhàn)場(chǎng)上。目前的LTE技術(shù)，也就是4G技術(shù)，分為兩種，一種是由WCDMA演進(jìn)的FDDLTE，另一種則是由TD-SCDMA演進(jìn)的TD-LTE。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，真正的大考是即將到來(lái)的4G。

2013年12月4日，中國(guó)發(fā)放4G牌照。展訊清楚地意識(shí)到，4G是一場(chǎng)必須贏的戰(zhàn)爭(zhēng)，歐美等芯片巨頭希望通過(guò)4G重新占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)移動(dòng)2013年度采購(gòu)的TD-LTE終端芯片，超過(guò)60%采用的是高通芯片。這對(duì)國(guó)內(nèi)芯片廠商和業(yè)界而言，顯然已造成不小的壓力。展訊回歸，可以借助中國(guó)的資本和市場(chǎng)，加大對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入，同時(shí)研究市場(chǎng)需求，開發(fā)多模多頻LTE芯片產(chǎn)品，并進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

農(nóng)民文化：

重回頭把交椅

展訊回歸后，對(duì)它的經(jīng)營(yíng)是否有利？

李力游坦承，從某種意義上來(lái)講，半導(dǎo)體真正的技術(shù)還是在美國(guó)不在中國(guó)?，F(xiàn)時(shí)的展訊已經(jīng)是一家國(guó)際化運(yùn)作公司，雖然回歸中國(guó)，但是，運(yùn)作本身沒(méi)有變化，展訊的團(tuán)隊(duì)還是國(guó)際化的，可能是中國(guó)半導(dǎo)體公司中最國(guó)際化的一支團(tuán)隊(duì)。今后，無(wú)論是在A股上市還是在香港上市，或者回歸美國(guó)上市，展訊國(guó)際化的團(tuán)隊(duì)和運(yùn)作不會(huì)因?yàn)榛貧w而改變。

目前，展訊在美國(guó)圣地亞哥有龐大的研發(fā)中心，在印度有龐大的客戶支持中心，還將在中國(guó)臺(tái)灣布局幾百人的研究中心，在韓國(guó)、非洲和拉丁美洲也都有布局?！拔覀兊墓芾砀邔尤际菄?guó)際化人才。如果我們的資本和技術(shù)足夠強(qiáng)大，中國(guó)企業(yè)也可以成為最吸引世界精英的公司?！崩盍τ握f(shuō)。

即使是在納斯達(dá)克上市期間，展訊的成長(zhǎng)也有過(guò)起伏。

在納斯達(dá)克上市后，一夜間，展訊成了家喻戶曉的業(yè)界明星，而展訊的名字也成為一種“明星品牌”。但是，在美好的掌聲與鮮花的簇?fù)硐?，一系列的?wèn)題卻接踵而至，來(lái)自外界的質(zhì)疑、公司的戰(zhàn)略調(diào)整、公司裁員等負(fù)面消息困擾著這家號(hào)稱“中國(guó)3G第一股”的公司。更為糟糕的是，展訊在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)也非常慘淡，股價(jià)一路下挫至歷史低位0.70美元（2009年2月）。

這個(gè)曾經(jīng)擁有超豪華歸國(guó)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的公司在上市之后，卻因內(nèi)部管理問(wèn)題，深深地陷入矛盾中。由于產(chǎn)品質(zhì)量及產(chǎn)品定位的嚴(yán)重問(wèn)題，大量客戶迅速被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食而去。當(dāng)時(shí)展訊的2G芯片產(chǎn)品質(zhì)量一直不穩(wěn)定，客戶意見堆了一籮筐，可沒(méi)有一個(gè)研發(fā)部門有具體行動(dòng)來(lái)解決，客戶只得失望而歸。2009年2月，由時(shí)任展訊總裁的李力游升任為總裁兼CEO。此時(shí)的展訊已渾身傷痕累累，股價(jià)跌入谷底，所有GSM市場(chǎng)客戶近乎全部流失，公司連連虧損，而展訊的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手臺(tái)灣聯(lián)發(fā)科卻抓住了展訊的失誤，其GSM市場(chǎng)份額從30%上升至80%，搖身一變成為行業(yè)老大。

李力游上任伊始，便果斷地推出一系列手腕強(qiáng)硬的改革：首先在困擾展訊多年的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題上，他從研發(fā)部門各個(gè)團(tuán)隊(duì)中挑選技術(shù)骨干人員，組成產(chǎn)品質(zhì)量攻關(guān)小組，針對(duì)各類長(zhǎng)期遺留的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，采用責(zé)任到人的獎(jiǎng)懲制度，必須在限定時(shí)間內(nèi)解決。攻關(guān)小組通過(guò)產(chǎn)品質(zhì)量回溯分析，客戶反饋問(wèn)題回溯，發(fā)現(xiàn)開發(fā)過(guò)程中的問(wèn)題，確定改進(jìn)措施并跟蹤落實(shí)，加強(qiáng)閉環(huán)管理等，通過(guò)一系列破釜沉舟的措施，展訊的產(chǎn)品質(zhì)量得到大幅提升，產(chǎn)品形象得到了很大的改善，客戶逐步重新回歸展訊平臺(tái)。

產(chǎn)品是否被市場(chǎng)及客戶接受和認(rèn)可一直是企業(yè)發(fā)展中的重中之重，因此產(chǎn)品定位及策略顯得尤為重要。2008年，展訊推出首創(chuàng)的全球“單芯片雙卡雙待”技術(shù)，卻由于沒(méi)有找準(zhǔn)產(chǎn)品市場(chǎng)定位，造成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手迅速的技術(shù)臨摹，喪失了市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)先機(jī)。

痛定思痛，為了深刻把握市場(chǎng)需求，李力游不僅從自身的客戶抓起，同時(shí)也極為重視“客戶的客戶”。一位做展訊平臺(tái)的客戶老總回憶：李力游經(jīng)常拜訪那些由于做展訊產(chǎn)品而虧了錢的客戶，充分聽取客戶的問(wèn)題及建議，大到幾百人、小到幾十人的手機(jī)公司老板都成為他的座上賓。一位小客戶曾經(jīng)感慨到：由于公司規(guī)模小，以前別說(shuō)展訊CEO了，就連展訊的銷售副總裁都從未到過(guò)他的公司，但現(xiàn)在不同了，李力游不僅經(jīng)常到訪，聽取客戶意見，切磋產(chǎn)品定位，并針對(duì)客戶的問(wèn)題積極解決。對(duì)外，李力游對(duì)展訊的問(wèn)題不回避不隱瞞，他通過(guò)不氣餒、不間斷地宣傳展訊產(chǎn)品質(zhì)量的進(jìn)步及展訊產(chǎn)品的性能優(yōu)勢(shì)，使客戶克服了對(duì)展訊產(chǎn)品質(zhì)量的懷疑及猶豫；當(dāng)CEO就應(yīng)該做公司“第一銷售員”，這是他的理念。這時(shí)，所謂CEO頭銜、海歸、博士學(xué)位，均被放空。見客戶時(shí)，他會(huì)直言，展訊過(guò)去有問(wèn)題并道歉，然后不厭其煩地宣講對(duì)芯片質(zhì)量改進(jìn)的方法，并拿出測(cè)量數(shù)據(jù)，一而再、再而三的拜訪，讓客戶重建信任。

低谷時(shí)，展訊中高層六七成的員工都紛紛離職，內(nèi)耗造成公司的管理包括文化都很成問(wèn)題。接手“燙手山芋”之后，李力游開始在公司內(nèi)部強(qiáng)調(diào)一種“農(nóng)民文化”，李力游將展訊稱為“農(nóng)民企業(yè)”，其理由是：第一，手機(jī)芯片是個(gè)苦力和耐力活，辛苦程度不比流血流汗差；第二，回報(bào)率非常低；第三，芯片市場(chǎng)周期性強(qiáng)，靠天吃飯，分淡旺季、大小年?！奥耦^種地、關(guān)注客戶、心無(wú)旁騖”是他最期望傳遞的價(jià)值觀，他最看不慣的管理公司方式是：并不認(rèn)真地用農(nóng)民的方式做事情，每次都和融資一樣做事情，每次講話都好像面對(duì)投資人在講故事。所以，他作為CEO，身先士卒地跑一線，顯然，是期待以此來(lái)帶動(dòng)企業(yè)文化的改良。

“和客戶溝通、了解客戶的客戶，這一點(diǎn)非常重要?！崩盍τ巫猿?，海歸應(yīng)該是烏龜?shù)摹褒敗保瑳](méi)有放不下身段的理由。如此下來(lái)，同一撥團(tuán)隊(duì)，在第二年完成了不一樣的業(yè)績(jī)。

在“農(nóng)民文化”的驅(qū)動(dòng)下，展訊在客戶關(guān)系管理和質(zhì)量控制上變得有的放矢。同時(shí)，在展訊內(nèi)部，李力游為展訊員工樹立了“讓客戶成功”的惟一行動(dòng)準(zhǔn)則，通過(guò)相當(dāng)艱苦及耐心的工作，展訊產(chǎn)品的策略及質(zhì)量形象在客戶端開始生根發(fā)芽。借對(duì)市場(chǎng)敏銳的把握，2009年6月，展訊推出了一款性價(jià)比高的2G芯片6600L，這款產(chǎn)品的性能被業(yè)界認(rèn)為優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聯(lián)發(fā)科的主打產(chǎn)品6225，但成本卻遠(yuǎn)低于6225。李力游果斷地抓住機(jī)會(huì)，用這款“能掙錢的產(chǎn)品”重拾客戶的支持。

伴隨著展訊的東山再起，更為人矚目的銷售突破是展訊首次打入三星、摩托羅拉等國(guó)外品牌手機(jī)公司，2009年3月27日，展訊宣布成為三星手機(jī)的芯片供貨商，緊接著摩托羅拉也推出了基于展訊方案的2G手機(jī)E11。伴隨著國(guó)慶大戲《建國(guó)大業(yè)》的片頭廣告，摩托羅拉E11手機(jī)走入消費(fèi)者視野，而展訊也在6600L等明星產(chǎn)品的簇?fù)硐?，重新坐回了?strong>中國(guó)芯”的頭把交椅。

這樣看來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否成功，與在哪里上市無(wú)關(guān)，而與企業(yè)自身的管理有關(guān)。