花旗:28nm動(dòng)能續(xù)弱 臺積電Q4營收將減12%

臺積電(2330)9月營收月增0.5%來到553.82億元、年增27.6%，持續(xù)創(chuàng)高之路，Q3營收也在通訊需求續(xù)撐腰帶動(dòng)下，微幅季增4.29%來到1625.77億元，符合財(cái)測預(yù)期的1610~1640億元區(qū)間，續(xù)創(chuàng)單季營收歷史新高。在臺積法說于下周(17日)登場前，花旗則是出具最新報(bào)告指出，臺積Q3來自28奈米的營收貢獻(xiàn)并不如外界料想的強(qiáng)勁，而Q4在高階智慧型手機(jī)市況不佳、致28奈米Q4動(dòng)能持續(xù)轉(zhuǎn)弱影響下，花旗也進(jìn)一步下修對臺積Q4的營收預(yù)估，估計(jì)該季營收將季減12%。

不過，即使短期動(dòng)能趨緩，但花旗仍重申臺積于先進(jìn)制程的領(lǐng)導(dǎo)地位。花旗引述臺積于10月年度OIP生態(tài)論壇上的說法，指出臺積的先進(jìn)制程擘劃藍(lán)圖已延伸至10奈米，除20奈米可望于明年Q1量產(chǎn)外，16奈米FinFET、10奈米制程可望依序于2013、2015年試產(chǎn)(riskproduction)，而這也將是第一次臺積的先進(jìn)制程時(shí)程，與英特爾并駕齊驅(qū)。花旗看好，臺積制程技術(shù)可望于10奈米追上英特爾。因此整體而言，花旗仍對臺積長線動(dòng)能持樂觀看法，除對臺積續(xù)喊買進(jìn)(Buy)外，并給予120元的目標(biāo)價(jià)。

回到短期營運(yùn)面，花旗分析，臺積28奈米的最大客戶為手機(jī)晶片大廠高通(Qualcomm)，其次則為超微(AMD)的繪圖晶片、聯(lián)發(fā)科(2454)的AP應(yīng)用處理器，而由于臺積在7~8月間，28奈米的出貨較預(yù)期遜色，因此花旗也將臺積Q3來自28奈米的營收預(yù)估，從原本的33%略降至32%。

花旗指出，臺積Q3的幾大客戶中，以高通和網(wǎng)通片大廠博通(Broadcom)庫存調(diào)節(jié)最為劇烈，而聯(lián)發(fā)科和電源管理晶片廠Dialog訂單增加最多，主要即是來自低階智慧型手機(jī)的支撐。而由于Q4高階智慧型手機(jī)僅有iPhone5s獨(dú)走，其他智慧機(jī)品牌的高階手機(jī)銷售恐相形失色，因此花旗認(rèn)為，臺積Q428奈米的營收動(dòng)能將持續(xù)放緩，導(dǎo)致Q4整體營收季減幅度可能高于預(yù)期，估計(jì)臺積Q4營收將季減12%。

花旗預(yù)估，相較于臺積Q3整體稼動(dòng)率高于95%，Q4則會下滑至85%左右。

至于另一家外資德意志對臺積Q4的看法則偏樂觀，估計(jì)臺積Q4營收僅將季減7~9%，且稼動(dòng)率將自明年Q1中旬開始攀高。德意志同樣對臺積喊買進(jìn)，并給予138元的目標(biāo)價(jià)，壓過日前里昂的135元目標(biāo)價(jià)。