聯(lián)電近慮遠(yuǎn)憂 喚不回雙雄鼎立態(tài)勢(shì)

三月十三日，聯(lián)電公告將實(shí)施庫(kù)藏股，備妥六六八億元資金銀彈，預(yù)計(jì)買回股數(shù)二十萬(wàn)張。重金買回庫(kù)藏股的護(hù)盤動(dòng)作，外界視為公司派認(rèn)定自家股價(jià)明顯偏低，但從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)電這一回大手筆的自救股價(jià)之舉，恐怕尚未給予樂(lè)觀預(yù)期。
在公司宣布買進(jìn)庫(kù)藏股后，三月十四日聯(lián)電股價(jià)雖跳空上漲開出，但開盤價(jià)即為當(dāng)日最高價(jià)，終場(chǎng)收在當(dāng)天最低價(jià)；十五日，股價(jià)亦是開高走低。截至目前，聯(lián)電股價(jià)對(duì)于庫(kù)藏股買回的反應(yīng)可說(shuō)僅有「半日行情」；同時(shí)之間，市場(chǎng)的話題重心也從庫(kù)藏股的買盤力道，很快轉(zhuǎn)回到聯(lián)電的基本面，尤其是在二十八納米制程技術(shù)遙遙落后臺(tái)積電的根本問(wèn)題。

連同本次，這已是聯(lián)電第十二次買回自家股份。從最近五次的買回情況來(lái)看，這一次的買回價(jià)格下限僅高于二○○八年底因金融海嘯沖擊股市的五．一二元。然而，一三年景氣正逐漸觸底復(fù)蘇中，并無(wú)○八年來(lái)自大環(huán)境的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)壓抑股價(jià)，顯然，聯(lián)電的股價(jià)低迷，的確是本身問(wèn)題的成分居多。

近慮 二十八納米制程落后

短期來(lái)看，問(wèn)題就在目前晶圓代工產(chǎn)業(yè)主流題材二十八納米的訂單進(jìn)度。綜觀?面上的競(jìng)爭(zhēng)者，臺(tái)積電領(lǐng)先地位難以撼動(dòng)，格羅方德（GlobalFoundries）則已陸續(xù)搶下高通和聯(lián)發(fā)科的二十八納米訂單，聯(lián)電目前二十八納米制程仍然處于相對(duì)落后的情況。

回顧聯(lián)電在二十八納米的進(jìn)度，原本預(yù)定于一二年第三季將二十八納米制程導(dǎo)入量產(chǎn)，但在良率始終無(wú)法提升的情況下，預(yù)估要延至一三年下半年才有機(jī)會(huì)將二十八納米制程導(dǎo)入量產(chǎn)。相對(duì)于臺(tái)積電早在一一年第四季便導(dǎo)入量產(chǎn)，這表示聯(lián)電與臺(tái)積電的技術(shù)差距擴(kuò)大為至少二年。

聯(lián)電二十八納米制程在導(dǎo)入量產(chǎn)過(guò)程不如預(yù)期順利，一三年第一季將無(wú)法對(duì)營(yíng)收產(chǎn)生任何貢獻(xiàn)，預(yù)估到第四季二十八納米營(yíng)收占比也只有個(gè)位數(shù)。由于聯(lián)電先進(jìn)制程布局延后，外界將二十八納米追趕進(jìn)度視為新任執(zhí)行長(zhǎng)顏博文的重點(diǎn)任務(wù)。

顏博文是在一二年十一月接掌執(zhí)行長(zhǎng)一職。聯(lián)電當(dāng)時(shí)指出，隨著南科十二寸晶圓廠區(qū)的投資及發(fā)展規(guī)模與日俱增，董事會(huì)決定更加倚賴顏博文的十二寸晶圓成功制造經(jīng)驗(yàn)，以期能進(jìn)一步強(qiáng)化聯(lián)電在高階制程上更具競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

然而，時(shí)間不等人，尤其是在進(jìn)入二十八納米制程世代后，ＩＣ設(shè)計(jì)公司在研發(fā)芯片時(shí)的投入資金可觀，也就無(wú)法承擔(dān)芯片良率的風(fēng)險(xiǎn)，因此沒(méi)有人敢不先與臺(tái)積電合作。聯(lián)電在第一時(shí)間遭到芯片研發(fā)業(yè)者舍棄，日后想要翻身的難度也變得更高。