臺積電Q3超水準(zhǔn)演出後 慎防三星挾降息逆勢坐大

晶圓代工龍頭臺積電(2330-TW)(TSM-US)今年第三季業(yè)績交出了優(yōu)於財測的亮麗成績單後，接下來，將面臨一段臺積電董事長暨總執(zhí)行長張忠謀所預(yù)告的「小幅修正」。此外，亞洲貨幣的競貶態(tài)勢恐將也使三星挾降息逆勢坐大，臺積電居高思危，仍不可掉以輕心。

在第三輪量化寬鬆(QE3)的短期刺激後，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況仍遲遲未見好轉(zhuǎn)，敏感的亞洲貨幣市場則出現(xiàn)一波競貶趨勢。

今天韓國央行決策會議後宣布的降息1碼，至2.75%，該國促貶韓圜提振經(jīng)濟(jì)成長意圖明顯。

而在經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)之下，臺積電今年已經(jīng)持續(xù)的展現(xiàn)了國際化布局下的業(yè)績穩(wěn)定與超水準(zhǔn)演出，接下來，霸主仍將面對競爭對手持續(xù)拉高資本支出的挑戰(zhàn)，以及隨著亞洲匯價變化的殺價競爭考驗，同時也存在著折舊費(fèi)用侵蝕每股獲利創(chuàng)高的三方面主要營運(yùn)風(fēng)險。

儘管部分市場機(jī)構(gòu)預(yù)估三星(Samsung Electronics Co., Ltd.)(005930-KS)明年產(chǎn)能開出後臺積電市占恐掉三成，但國際研究暨顧問機(jī)構(gòu)Gartner提出了不同看法，若臺積電大客戶仍緊緊「抓在手上」，市佔掉3成言過其實。

就臺積電不與客戶競爭以及靈活產(chǎn)能調(diào)配等策略，Gartner預(yù)估未來晶圓代工仍維持兩位數(shù)的成長，並主要來自於臺積電的貢獻(xiàn)。(接下頁)[NT:PAGE=undefined$]

更值得注意的是，雖然臺積電與三星電子在晶圓代工領(lǐng)域上有所競爭，但外資分析師也指出，隨著行動終端裝置的蓬勃發(fā)展，三星有望在2013年間接成為臺積電的終端應(yīng)用大客戶，這個預(yù)估基礎(chǔ)在蘋果(AAPL-US)產(chǎn)品全球市佔率低於三星的基礎(chǔ)上，以及全球經(jīng)濟(jì)並未重演金融海嘯。

International Business Strategies(IBS)等機(jī)構(gòu)持續(xù)追蹤在經(jīng)濟(jì)成長如此緩慢之際，終端應(yīng)用對於先進(jìn)製程的需求反將更劇烈的成長，同時，隨著代工業(yè)者規(guī)模與區(qū)域市場布局、客戶數(shù)，議價能力也將體現(xiàn)在企業(yè)財報上。

另一個指標(biāo)則在於資本支出變化。

三星電子早先雖傳出半導(dǎo)體部門明年資本支出傳將較今年減半，但據(jù)權(quán)五鉉(Oh-Hyun Kwon)過去以來對於市場的看法，並無縮減支撐其集團(tuán)成長力道的晶圓代工生意的可能，反是降低仍處「隧道之中」的DRAM事業(yè)擴(kuò)大投資部分，若此成真，反將突顯三星正強(qiáng)化的資源投入晶圓代工不論是否為蘋果生產(chǎn)。

至於，競爭優(yōu)勢的喪失，則最先體現(xiàn)在日本企業(yè)上。許多日本IDM大廠擴(kuò)大對臺釋單或深化合作，顯示東北亞國際半導(dǎo)體大廠對高額投資的動態(tài)變化。

於總體經(jīng)濟(jì)未見樂觀訊息以前，晶圓代工面臨的成長放緩風(fēng)險也不容輕忽，儘管今年定調(diào)了「誰的有效產(chǎn)能多就贏」，但在明年到來前，仍存在著包含張忠謀曾稱「匯價變化打了臺積電兩巴掌」的許多變數(shù)。

今年在時間點進(jìn)入了第四季庫存修正，主要銷售市場為北美的臺積電，不能忽視在韓國央行今天宣布的降息決議後韓圜劇烈波動等所引發(fā)的後續(xù)連鎖反應(yīng)。