“京東方秘笈”下中芯國際“融資難”待解

十二五規(guī)劃催人奮進，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊──中芯國際的宏偉計劃也十分誘人。然而為了達成目標(biāo)，最困難的事是什么？融資。
俗話說“巧婦難為無米之炊”，因此對于中芯國際來講，除了創(chuàng)建新的企業(yè)文化，加強管理，從技術(shù)上加快突破，并積極拓寬內(nèi)需市場等方面之外，最關(guān)鍵的在于資金到位。
競爭對手投資加大
全球代工的競爭態(tài)勢日益加劇，目前排在頭號的臺積電，自“教父”張忠謀再次執(zhí)掌大權(quán)以來，發(fā)生了根本性的變化，最主要的是它的投資強度明顯提高。如2008年的18億美元，到2009年的26.7億美元，以及2010年達59億美元，近日已宣布2011年的投資達80億美元。
另一家Globalfoundries除了在Dresden與Singapore積極擴充產(chǎn)能之外，它投資42億美元在紐約州新建的12英寸生產(chǎn)線也將于2012年開始投產(chǎn)。另外，它已宣布2011投資將再增加一倍，達54億美元。
之外，原本是IDM的Samsung及Intel也公開涉足邏輯芯片代工業(yè)務(wù)。
以上反映出中芯國際的競爭對手們的投資在不斷地增長，而相對于中芯國際，盡管別人羨慕可能有國家背景會給予巨大的支持，但是實際上由于各種問題糾結(jié)在一起，中芯國際的融資問題一直得不到足夠的重視與支持。分析中芯國際的各種可能融資渠道，包括從01與02專項獲得研發(fā)補助資金，擴大國有成份股比例，及向國開行貸款等。
從目前的情況看，對于中芯國際可能相對有些把握的渠道是從專項任務(wù)獲得資金，及從國家開發(fā)銀行貸款，這兩項很重要，但是仍顯不夠，尤其是從開發(fā)銀行貸款的利息太高，相對于20％左右的毛利率負擔(dān)太重。
但是就目前的態(tài)勢，中芯國際想要每年獲得20億美元資金投入的缺口仍非常大，如果總是無法獲得足夠的資金，將嚴(yán)重影響它的目標(biāo)達成。
最近京東方的成功融資報道引人深思，覺得京東方的方法或許對于中芯國際是一條捷徑。


京東方融資的秘笈

自2006年以來京東方幾乎每年都要巨額再融資，其在近5年中共進行了4次大規(guī)模再融資，幾乎無一失手。據(jù)統(tǒng)計，這4次再融資均為定向增發(fā)，累計高達人民幣251億元。

參與京東方定向增發(fā)的投資者似乎總是對京東方主營業(yè)務(wù)糟糕的盈利表現(xiàn)可以視而不見。在2010年12月10日披露的定向增發(fā)情況及上市報告書顯示，京東方本輪增發(fā)共有7家公司參與，幾乎清一色為國資背景。

在同樣巨大的虧損財報面前，京東方無疑是一個特殊的政策“寵兒”。國家發(fā)改委高科技司司長綦成元稱，中國有兩個必須扶持的產(chǎn)業(yè)就是“一芯一屏”，但是芯片的投資周期長，技術(shù)難度高，中國與國外的技術(shù)差距大，不容易追趕；液晶屏則是中國擁有一定的技術(shù)，在幾年內(nèi)有可能追趕得上的一個產(chǎn)業(yè)，從而也成為國內(nèi)的重要任務(wù)和重大工程，而京東方這家唯一擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)就成了政府扶持的首選。

此外，地方政府也成為扶植京東方的主要力量。據(jù)悉，京東方合肥6代線項目中有30億元是合肥市政府旗下投資公司直接出資。另外，北京的8代線項目上馬是在2008年金融危機最嚴(yán)重時，京東方與北京市政府達成的一項戰(zhàn)略合作協(xié)議。北京市政府直接投資85億元作為項目的啟動資金，后來又通過定向增發(fā)的方式注資45億元。

此外，國家開發(fā)銀行牽頭的銀團成為京東方完成數(shù)百億融資的推手。國家開發(fā)銀行內(nèi)部人士稱，國家開發(fā)銀行的重要職責(zé)之一是扶植國家的重點產(chǎn)業(yè)項目，因此在京東方項目上的幾次向銀團貸款，都是由國家開發(fā)銀行主導(dǎo)領(lǐng)投，幫助京東方找到其他銀行參與，并且承諾“兜底”。

結(jié)語

中芯國際與京東方有十分相似之處，但也不完全一樣。集成電路產(chǎn)業(yè)涉及國家的安全，又是電子工業(yè)的基礎(chǔ)，需要提高到國家意志層面來重新認識的國家重點支持產(chǎn)業(yè)之一。對于它的發(fā)展僅停留在既“愛”又“恨鐵不成鋼”是遠遠不夠的，需要盡快找到對策與拿出行動。對于中芯國際除了積極創(chuàng)造條件爭取在國內(nèi)A股迅速上市之外，如何把中芯國際對于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的貢獻實實在在地做大，并能讓大家理解與接受也是十分關(guān)鍵的。