花旗環(huán)球：40奈米大缺貨

花旗環(huán)球證券半導(dǎo)體分析師徐振志昨（12）日指出，全球40奈米產(chǎn)能正處于大缺貨狀態(tài)，晶圓代工客戶已展開新一輪「鞏固產(chǎn)能」大作戰(zhàn)！臺(tái)積電40奈米產(chǎn)能天天被客戶追著跑，因應(yīng)高階產(chǎn)能趨緊態(tài)勢(shì)，2011年資本支出若上調(diào)至75億美元，也不用感到意外。

徐振志表示，全球40奈米產(chǎn)能正呈現(xiàn)大缺貨，以Xilinx為例，由于晶圓代工廠商高階產(chǎn)能全面趨緊，聯(lián)電有限的40奈米產(chǎn)能根本滿足不了Xilinx需求；再者，晶圓代工客戶彼此間更針對(duì)有限的40/45奈米產(chǎn)能大舉「固樁」。

徐振志以Nvidia為例指出，除了與超威（AMD）在繪圖領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)能外，目前更與高通（Qualcomm）在應(yīng)用產(chǎn)品（如平板計(jì)算機(jī)與智能型手機(jī)）對(duì)上，也就是說(shuō)，客戶間正進(jìn)行一場(chǎng)「鞏固產(chǎn)能」競(jìng)賽，「誰(shuí)能拿到最多的40奈米產(chǎn)能、代表就能限制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出貨！」

在平板計(jì)算機(jī)與智能型手機(jī)等殺手級(jí)應(yīng)用產(chǎn)品需求的推動(dòng)下，徐振志預(yù)估2011年晶圓需求成長(zhǎng)率將達(dá)16％，因此，各大晶圓代工廠商2011年產(chǎn)能利用率可望繼續(xù)維持在高檔，意味著2011年上半年產(chǎn)能利用率大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)已降低。

由于高階產(chǎn)能需求大爆發(fā)，外資圈也不得不重新聚焦臺(tái)積電2011年的資本支出，目前sell side大多預(yù)估會(huì)落在65億美元左右，但徐振志認(rèn)為，高階產(chǎn)能需求若持續(xù)強(qiáng)勁，2011年資本支出若達(dá)75億美元也不必感到意外！

徐振志認(rèn)為，臺(tái)積電除了繼續(xù)投入客戶需求已達(dá)量產(chǎn)階段的40與28奈米制程外，14奈米制程也是未來(lái)重點(diǎn)投資項(xiàng)目，受惠于2010與2011年的大舉投入先進(jìn)制程，臺(tái)積電應(yīng)可藉由成本下降，將毛利率維持在49％，并達(dá)成未來(lái)幾年每股配發(fā)3元現(xiàn)金股利的目標(biāo)。

目前徐振志仍維持臺(tái)積電「買進(jìn)」投資評(píng)等與78元目標(biāo)價(jià)，預(yù)估2010至2012年每股獲利預(yù)估值將分別為6.22、6.36、6.72元。