創(chuàng)投圈“資本寒冬”不斷蔓延：BAT誰才是真正的戰(zhàn)投之王？

從去年開始，“資本寒冬”的說法不斷在創(chuàng)投圈蔓延。PE、VC等機(jī)構(gòu)在募資端就感受到了非常大的壓力，而這個壓力也直接傳導(dǎo)至投資端。不過有一類機(jī)構(gòu)，或者組織，在市場周期頻繁變化時卻基本不受影響，哪怕是在行業(yè)伙伴紛紛觀望的時候，也照樣“該出手時就出手”，投資了大量公司。這類玩家就是CVC(Corporate VC，企業(yè)風(fēng)險投資)。

多位投資人在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，在募資受到壓力時，投資行為相應(yīng)也會謹(jǐn)慎很多，“頭部機(jī)構(gòu)相對會好一些，因為存量資金還比較多，但相比之下，出手的時候還是會慎之又慎”。

來自清科私募通的數(shù)據(jù)顯示，哪怕是在今年很多傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)“收縮戰(zhàn)線”、減少投資量的情況下，CVC公開可查的投資行為也有249次，更不用提還有大量CVC的投資事件并不會被公開。與傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)廣泛分布在各個行業(yè)賽道不同，CVC有自己清晰的偏好，或是沿著母公司所在的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈進(jìn)行布局，或是對母公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略補(bǔ)充。它們最喜歡投資的行業(yè)有哪些?投資數(shù)量和規(guī)模如何?為何青睞這些行業(yè)呢?

CVC最偏愛的幾大行業(yè)

如果要評出PE、VC們最喜歡投資的細(xì)分領(lǐng)域，那么每一年隨著行業(yè)周期的波動都會發(fā)生細(xì)微的變化。但對于CVC來說，差異并不會那么明顯。

根據(jù)清科私募通提供的數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計了近五年來200位戰(zhàn)略投資者的投資情況，統(tǒng)計清晰地顯示出這些企業(yè)風(fēng)險投資者們最喜歡也投資最多的幾大行業(yè)。

首先要說的是，盡管今年以來(截至9月30日)CVC的投資有249起，但與往年相比仍然偏少。在2015年、2016年、2017年和2018年，CVC的投資事件一共有627起、652起、565起和491起，在2016年達(dá)到了一個小高峰，此后從數(shù)量上來看呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，但投資金額卻并未受到太大影響。

再來看行業(yè)。CVC投資涉及的行業(yè)也比較廣泛，但集中的趨勢也相當(dāng)明顯。記者統(tǒng)計了排名靠前的幾大行業(yè)，具體來看，互聯(lián)網(wǎng)、IT、娛樂傳媒、金融、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康是CVC比較偏愛的幾大行業(yè)，投資頻次都在100次以上，最高的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域達(dá)到了792次，IT領(lǐng)域也有540次。

再來看投資金額。從這個維度來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)毫無疑問吸金最多，僅單筆投資金額在10億美元以上的案例就有14起。

不難發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴增持菜鳥科技53億元可謂一騎絕塵。不過在這些大手筆的投資案例中，數(shù)量最多的毫無疑問是騰訊系的成員們，尤其是騰訊旗下的CVC平臺騰訊投資。對于這些表現(xiàn)活躍的頭部CVC，我們將在后面進(jìn)行詳細(xì)分析。

此外，從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的這個統(tǒng)計我們可以大致看出，2017年和2018年的大額投資最為頻繁，分別有7次和4次，而到2019年只有投資虎撲的一棵“獨苗”。不過從投資數(shù)量上來看，今年以來，CVC投資互聯(lián)網(wǎng)的熱情并未降低。

其他幾個領(lǐng)域也有不少大手筆的投資案例，這里不再一一贅述。

頭部CVC投資成績單

前面已經(jīng)盤點整個CVC市場最受歡迎的幾大行業(yè)，接下來我們將對行業(yè)里最活躍、投資數(shù)量最多、影響力最大的頭部CVC投資情況進(jìn)行分析。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對頭部CVC投資公司的行業(yè)進(jìn)行了統(tǒng)計，從中選取了其投資數(shù)量位居前三位的行業(yè)，得到的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，也可以看出很明顯的特點和趨勢。

舉個例子，絕大部分企業(yè)都還是在圍繞自己母公司的核心業(yè)務(wù)來進(jìn)行投資，互聯(lián)網(wǎng)幾乎是所有CVC投資頻次最高的行業(yè);而其他細(xì)分行業(yè)的企業(yè)也會圍繞主營業(yè)務(wù)做布局。

不過，透過這些CVC投資的領(lǐng)域，我們也能看到其公司正在進(jìn)行新的方向探索，或者是渴望突破與布局未來的業(yè)務(wù)。比如，京東在硬件方面做了大量投資;58同城則在房地產(chǎn)、金融、娛樂傳媒等領(lǐng)域投資了不少項目;小桔科技也就是滴滴注資了多個金融類項目。這些也能幫助我們更好地去理解其母公司未來的發(fā)展方向。

值得一提的是，雖然這次統(tǒng)計中沒有直接顯示出CVC對于項目投資階段的偏好，但根據(jù)過往幾年的數(shù)據(jù)，還是可以得出一些不同的特征。比如，騰訊投資投出的項目廣泛分布在各個階段，操作手法上和一般VC的區(qū)別并不算大;而百度投資、阿里系明顯比較偏好更為成熟的項目，B輪之后的項目占比更高;其他一些細(xì)分領(lǐng)域的CVC或許更傾向于投資所在行業(yè)內(nèi)的早期項目，趁早布局、把握機(jī)會，等到項目成熟起來后再通過并購等方式納入麾下。

目前，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦、清科私募通擔(dān)任獨家數(shù)據(jù)支持“2019中國CVC TOP25”的評選正在火熱進(jìn)行中。想要參評的機(jī)構(gòu)可聯(lián)系lilei nbd。com。cn，將資料發(fā)給我們。最終的評選結(jié)果將于11月8日，在成都舉辦的“2019中國企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)投高峰論壇暨2019中國CVC TOP25頒獎盛典”上揭曉。

首先來看看這些頭部CVC機(jī)構(gòu)自2014年9月1日以來，近五年的投資情況和數(shù)量：

首先，單從投資數(shù)量來看，騰訊投資近年來的表現(xiàn)可謂一枝獨秀，投資總量遙遙領(lǐng)先。事實上，自“3Q大戰(zhàn)”之后，騰訊便加快了對外投資的步伐，在投資上保持非?？捎^的速度和質(zhì)量，2015年達(dá)到了驚人的107次，即便和其他頭部PE、VC機(jī)構(gòu)相比也毫不遜色。這已經(jīng)成為了騰訊投資的常態(tài)。

其次，阿里系的戰(zhàn)略投資數(shù)量和規(guī)模也非常龐大，年份之間相對而言也比較平均。近日阿里巴巴CFO武衛(wèi)透露了阿里的戰(zhàn)略性投資價值，達(dá)到830億美元。而截至目前，阿里已經(jīng)退出50多個投資項目，實現(xiàn)投資收益180億元，這張成績單足以令眾多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)汗顏。

再次，京東、小米、百度、58同城等在CVC投資領(lǐng)域也有著非常不俗的表現(xiàn)，特征也十分明顯——圍繞自己的主業(yè)去布局。舉個例子，教育領(lǐng)域的好未來和新東方皆是如此，會圍繞教育去進(jìn)行大量投資和收購，在同類公司中算得上風(fēng)格較為激進(jìn)的。

除此之外，還有一些公司的投資項目數(shù)量變動相對比較大，而這與其主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況高度相關(guān)。比如，在這些公司整合業(yè)務(wù)或是進(jìn)行新業(yè)務(wù)探索時，當(dāng)年的布局就會增多，反之則可能呈下降趨勢。