同方國(guó)芯預(yù)計(jì)占領(lǐng)金融IC卡芯片20%市場(chǎng)

同方國(guó)芯電子股份有限公司原名晶源電子，今年公司通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)?fù)?strong>微電子100%股權(quán)，增發(fā)后同方股份持有公司51.94%股權(quán)。
從同方國(guó)芯的收入和毛利分拆中可見(jiàn)，重組后的同方國(guó)芯主要盈利能力已經(jīng)轉(zhuǎn)到了芯片業(yè)務(wù)，其中非電信類智能卡芯片業(yè)務(wù)尤為搶眼，雖然只占34%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，但卻貢獻(xiàn)了72%的毛利。
我們保守預(yù)測(cè)公司2012年-2014年EPS分別為0.576元，0.724元，1.00元；給予公司未來(lái)6個(gè)月25.34元目標(biāo)價(jià)。
芯片毛利率近50%
2011年人民銀行印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見(jiàn)》和《關(guān)于選擇部分城市開(kāi)展金融IC卡在公共服務(wù)領(lǐng)域中應(yīng)用工作的通知》，規(guī)劃了2013年起全國(guó)性商業(yè)銀行均應(yīng)開(kāi)始發(fā)行金融IC卡，2015年起商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和重點(diǎn)合作行業(yè)領(lǐng)域發(fā)行的以人民幣為結(jié)算賬戶的銀行卡應(yīng)均為金融IC卡。
由于安全可靠性標(biāo)準(zhǔn)缺失，目前銀行采購(gòu)的金融IC卡芯片基本只使用進(jìn)口芯片?；诮鹑诎踩褪褂眠M(jìn)口金融IC卡芯片成本較高等原因，中央明確表示未來(lái)國(guó)內(nèi)發(fā)行的銀行IC卡統(tǒng)一采用國(guó)內(nèi)廠商的芯片。
由于國(guó)產(chǎn)芯片安全可靠性標(biāo)準(zhǔn)的缺失，這在過(guò)去兩年很大程度上延緩了國(guó)內(nèi)EMV(編注：Europay、MasterCard、VISA三大國(guó)際銀行卡組織共同制定的芯片卡規(guī)范，是芯片卡與芯片終端之間的交互對(duì)話機(jī)制)遷移的步伐。
目前以同方微電子為代表的國(guó)內(nèi)芯片廠家已經(jīng)積極布局金融IC卡產(chǎn)品線，國(guó)產(chǎn)芯片技術(shù)日趨完善，通過(guò)國(guó)內(nèi)安全可靠性標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)證將是國(guó)產(chǎn)芯片大規(guī)模推廣需要跨過(guò)的最后一道坎。
銀行卡檢測(cè)中心于2012年2月開(kāi)始正式對(duì)外提供金融IC卡集成電路安全測(cè)試服務(wù)，中銀聯(lián)技術(shù)管理部主管張志波表示今年年底將提前完成金融IC卡認(rèn)證工作，2013年初建立與國(guó)際接軌的IC卡整體的安全檢測(cè)認(rèn)證體系。
我們認(rèn)為，隨著安全認(rèn)證的完成，國(guó)內(nèi)EMV遷移的最大障礙將解除，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)EMV遷移和金融IC卡芯片國(guó)產(chǎn)化將在2013年全面啟動(dòng)。
在2013年國(guó)內(nèi)EMV遷移加速和金融IC卡芯片國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)智能卡芯片龍頭是最大受益標(biāo)的；對(duì)于受益程度的理解我們可以參考二代身份證發(fā)展的路徑。
2004年國(guó)內(nèi)第二代居民身份證的換證工作開(kāi)始展開(kāi)，出于信息安全的考慮，國(guó)家二代身份證芯片(非接觸式IC卡芯片)要求全部采用國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)品，國(guó)家培育了同方微電子、大唐微電子、上海華虹、中電華大四家廠商完成了二代證的芯片開(kāi)發(fā)。之后的八年時(shí)間里面，公安部只向這四家參與二代身份證芯片研發(fā)的廠商采購(gòu)二代證芯片，采購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定，毛利率超過(guò)50%。
值得一提的是，2008年至今，同方微電子二代證芯片的毛利率不但沒(méi)有下降，反而隨著成本的降低而提高。
目前國(guó)內(nèi)金融IC卡芯片(非接觸式/雙界面)的主要研發(fā)企業(yè)只有同方微電子、大唐微電子、中電華大、復(fù)旦微電子和國(guó)民技術(shù)；公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，已經(jīng)通過(guò)央行PB2.0認(rèn)證，目前金融IC卡已經(jīng)送檢可靠安全性認(rèn)證，是最有希望首先獲批的公司之一。
我們認(rèn)為金融IC卡芯片市場(chǎng)未來(lái)復(fù)制二代身份證的發(fā)展路徑是大概率事件，我們預(yù)計(jì)未來(lái)金融IC卡芯片價(jià)格6元至8元左右，我們參考二代身份證芯片，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)IC金融卡芯片毛利率在50%左右，凈利率在40%左右；預(yù)計(jì)公司未來(lái)占有金融IC卡芯片市場(chǎng)20%。
移動(dòng)支付卡放量在即
人保部和央行于2011年7月發(fā)布了《關(guān)于社會(huì)保障卡加載金融功能的通知》，其根本內(nèi)容為后期發(fā)行的社保卡基本上均要附加上金融功能——即新發(fā)行的社?？ㄒ嗫梢暈榻鹑贗C卡。
截至2011年底，社?？ǔ挚ㄈ藬?shù)1.99億，按照人保部“十二五”規(guī)劃中到2015年期末全國(guó)統(tǒng)一社?？òl(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張的目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)4年新發(fā)社?？▽⒊^(guò)6億張，年均發(fā)行1.5億張左右。
假設(shè)年均發(fā)行1.5億張左右，芯片價(jià)格以6-8元計(jì)，對(duì)應(yīng)每年10億元左右的市場(chǎng)。
同方國(guó)芯目前在社保金融卡領(lǐng)域已經(jīng)積極布局，未來(lái)社保金融卡進(jìn)入爆發(fā)期，公司利用資質(zhì)和渠道優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)可以占有15%～25%的市場(chǎng)份額。
具體來(lái)看，2010年底同方微電子推出符合《社會(huì)保障卡規(guī)范》的社?？óa(chǎn)品THC26E05C，是一款采用8位CPU的接觸式智能卡芯片。2011年完成國(guó)密的資質(zhì)認(rèn)證以及社保機(jī)構(gòu)入圍，并迅速形成生產(chǎn)銷售。2012年8月15日，公司公告該芯片產(chǎn)品入圍社會(huì)保障卡芯片備案名單，取得了社會(huì)保障卡芯片的資質(zhì)。目前，公司社保金融卡樣品已經(jīng)送到社保部做檢測(cè)，預(yù)計(jì)下半年開(kāi)始出貨。
衛(wèi)生部表示，今年全國(guó)將加快推進(jìn)居民健康卡建設(shè)工作，啟動(dòng)各省份試點(diǎn)工作，爭(zhēng)取“十二五”末居民健康卡持有率與居民電子健康檔案建檔率同步達(dá)到80%。
根據(jù)國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實(shí)施方案》，到2015年，城鄉(xiāng)居民健康檔案規(guī)范化電子建檔率達(dá)到75%以上。
根據(jù)以上數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2015年居民健康卡覆蓋率達(dá)到60%以上，以全國(guó)14億人口計(jì)算，發(fā)卡總量將達(dá)到8.4億張。
基于國(guó)家對(duì)于信息安全以及國(guó)內(nèi)企業(yè)的扶持態(tài)度，預(yù)計(jì)居民健康卡的主要供貨商仍將是國(guó)內(nèi)主流的四至五家芯片企業(yè)。
同方國(guó)芯提供的大容量高性能非接觸CPU卡芯片在首批發(fā)放的居民健康卡中成功使用，未來(lái)居民健康卡放量，預(yù)計(jì)公司將獲得20%的市場(chǎng)份額。
此外，2012年6月21日，中國(guó)銀聯(lián)與中國(guó)移動(dòng)簽署移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的框架協(xié)議，中國(guó)移動(dòng)未來(lái)有望統(tǒng)一移動(dòng)支付方案至銀聯(lián)主導(dǎo)的13.56MHz標(biāo)準(zhǔn)，這標(biāo)志著移動(dòng)支付三足鼎立僵局已經(jīng)打破，行業(yè)將迎來(lái)加速期。
根據(jù)易觀國(guó)際的報(bào)告顯示，2011年中國(guó)移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到742億元，比2010年增長(zhǎng)67.8%，預(yù)計(jì)2013年該市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1500億元，2014年有望達(dá)到3850億元，用戶規(guī)模達(dá)3.87億，未來(lái)幾年中國(guó)移動(dòng)支付的年均增速將超過(guò)50%。
監(jiān)管部門出于對(duì)國(guó)家安全與金融安全以及信息產(chǎn)業(yè)和持卡人的利益的考慮，更重要的是對(duì)國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的考慮，明確指出鼓勵(lì)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)采用本土廠商的芯片產(chǎn)品。
國(guó)內(nèi)主要移動(dòng)支付芯片企業(yè)有：同方微電子、大唐微電子、復(fù)旦微電子、上海華虹和國(guó)民技術(shù)。
同方國(guó)芯支付安全芯片THC80F09BC支持SE在SIM中、SE在SD中以及SE在手機(jī)中全部三種解決方案，并于2012年3月通過(guò)了銀聯(lián)手機(jī)支付卡檢測(cè)。
同方國(guó)芯提供支持Native和JAVA的貼片卡芯片THD20F06BD以及THD86系列平臺(tái)產(chǎn)品，目前已經(jīng)在部分地區(qū)應(yīng)用發(fā)行。
同方國(guó)芯雙界面SIM卡移動(dòng)支付芯片THD86EF59AC支持用戶只需更換一張雙界面SIM卡即可實(shí)現(xiàn)手機(jī)支付功能。[!--empirenews.page--]
同方國(guó)芯憑借長(zhǎng)期投入的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擁有所有移動(dòng)支付方案對(duì)應(yīng)的解決方案，行業(yè)一旦啟動(dòng)，公司將首先受益。