美光成爾必達破產(chǎn)最大贏家：供求關(guān)系漸趨平衡
[導(dǎo)讀]最大贏家爾必達昨天提交的破產(chǎn)保護申請，標志著日本碩果僅存的存儲芯片廠商的隕落。這使得競爭對手有機會廉價收購其工廠，而美光科技很可能是這一事件的最大受益者。在經(jīng)歷了存儲芯片價格暴跌，且未能獲得政府救助后
最大贏家
爾必達昨天提交的破產(chǎn)保護申請，標志著日本碩果僅存的存儲芯片廠商的隕落。這使得競爭對手有機會廉價收購其工廠，而美光科技很可能是這一事件的最大受益者。
在經(jīng)歷了存儲芯片價格暴跌，且未能獲得政府救助后，爾必達周一提交了兩年來規(guī)模最大的破產(chǎn)保護申請。作為一家頂尖的DRAM存儲芯片廠商，爾必達的破產(chǎn)將令其他業(yè)內(nèi)企業(yè)獲得更多的產(chǎn)能控制權(quán)，幫助他們應(yīng)對降價壓力。這一壓力已經(jīng)導(dǎo)致美光科技在過去10年內(nèi)6年未能盈利。
爾必達的債主計劃通過出售廣島工廠等資產(chǎn)來降低損失。據(jù)美國投資銀行Sanford C. Bernstein & Co估計，該工廠的估值約為10億美元。對于美光科技等潛在買家而言，這一價格僅為建設(shè)同等規(guī)模新工廠的五分之一。這符合美光科技廉價購買產(chǎn)能的戰(zhàn)略，使得該公司不必因為收購而耗費太多現(xiàn)金或為此背負沉重債務(wù)。美光科技目前擁有19億美元現(xiàn)金。
美國投資公司MKMPartners分析師丹·貝倫鮑姆(Dan Berenbaum)說：“美光科技顯然是贏家，現(xiàn)在的問題是，他們會為此支付多少資金?！?BR>
受美光科技可能收購爾必達工廠的傳言推動，這家全球第四大DRAM企業(yè)的股價昨天上漲7.7%。但該公司發(fā)言人拒絕發(fā)表評論。
爾必達的工廠肩負了DRAM行業(yè)18%的產(chǎn)能，使之成為全球第三大DRAM廠商。將這些工廠停產(chǎn)或生產(chǎn)其他芯片，將有助于緩解供給過剩和全行業(yè)的虧損狀況。
需求下滑
由于智能手機和平板電腦逐漸受到消費者追捧，而這類設(shè)備需要的內(nèi)存較少，而且通常采用不同種類的芯片，導(dǎo)致電腦存儲芯片行業(yè)遭遇需求下滑。
由于DRAM芯片價格降至生產(chǎn)成本以下，加劇了爾必達的困境。據(jù)美國市場研究公司Gartner測算，去年全球DRAM銷售額下滑26%，至292億美元，2010年則飆升72%。
爾必達是1999年由NEC和日立的存儲芯片業(yè)務(wù)合并而來的。
美國投資公司Raymond James & Associates分析師漢斯·莫塞斯曼(Hans Mosesmann)表示，如果美光科技競購部分DRAM工廠，爾必達的債主將得到一份“難以下咽”的要約，因為這家美國公司知道不太可能面臨任何競爭?！捌渌烁静粫鯠RAM業(yè)務(wù)。美光科技很實際，他們不想全盤收購爾必達。”莫塞斯曼說。他給予美光科技股票“強烈買入”(Strong Buy)評級。
本月早些時候，美光科技管理層對莫塞斯曼和其他分析師透露，該公司正在關(guān)注日本的近況，以獲取機會。但該公司高管拒絕就爾必達是否是潛在機會，以及他們可能采取的措施發(fā)表評論。
“似乎不會有什么新資本進入DRAM業(yè)務(wù)，”美光科技總裁馬克·亞當(dāng)斯(Mark Adams)2月9日接受媒體采訪時說，“如果我們的想法正確，行業(yè)將會足夠成熟，整合將更有意義?！?BR>
債務(wù)準則
爾必達目前的債務(wù)總額約為40億美元，而且已經(jīng)連續(xù)5個季度虧損。美光科技十多年來一直在展開并購，并推動行業(yè)整合，該公司的債務(wù)總額約為19.5億美元，基本與現(xiàn)金儲備相當(dāng)。該公司的目標是將負債率控制在20%至25%之間。美光科技目前的現(xiàn)金加市值為84億美元，因此負債率約為18%。
美國投資公司Lazard Capital Markets分析師丹尼爾·阿米爾(Daniel Amir)表示，按照這一比率計算，美光科技只能再增加5億美元債務(wù)，這不足以收購日本競爭對手。
“他們很可能不會全盤收購爾必達，他們不愿把20億美元全都花出去?！卑⒚谞栒f。
作為存儲芯片行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)，三星電子是該行業(yè)唯一一家一直保持盈利的公司。該公司表示，仍將專注于自有業(yè)務(wù)，因此不太可能競購爾必達資產(chǎn)。
“三星不會伸出援手。”莫塞斯曼說。
利潤困局
除三星外，其他DRAM廠商都很難盈利。平衡供需關(guān)系是DRAM行業(yè)面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)，這類產(chǎn)品的工廠建設(shè)周期長達數(shù)年，無法輕易關(guān)閉。由于花費了數(shù)十億美元建設(shè)工廠，導(dǎo)致爾必達等公司難以償還債務(wù)。
過去十年間，整個DRAM行業(yè)有6年的運營成本超過了現(xiàn)金收益。即使將股價上漲兩倍的三星包含在內(nèi)，存儲芯片制造商的總市值自2002年10月以來也已經(jīng)縮水了40%。
麥格理證券分析師肖恩·韋伯斯特(Shawn Webster)認為，如果爾必達工廠的產(chǎn)能減少或停產(chǎn)，其所有競爭對手都將因為供需接近平衡以及價格穩(wěn)定而獲益?！爸灰獙κ窒萑肜Ь?，都將成為其他所有企業(yè)的利好?！彼f，“如果你停產(chǎn)，就將對DRAM行業(yè)的其他所有企業(yè)起到幫助?！?BR>
整合交易
本月早些時候，長期擔(dān)任美光科技CEO的史蒂芬·阿普爾頓(Steve Appleton)在一次飛行事故中遇難。莫塞斯曼和其他分析師懷疑，他的去世可能會導(dǎo)致行業(yè)整合談判進程放緩，因為此前的眾多整合交易都是由阿普爾頓一手推動的。
美光科技是借助美國農(nóng)產(chǎn)品公司J.R. Simplot的投資起家的，在1998年收購了德州儀器的存儲業(yè)務(wù)后，已經(jīng)成為電腦存儲芯片行業(yè)最大的企業(yè)之一。自那以后，該公司還收購了東芝的工廠，控制了一家日本合資企業(yè)，并與臺灣南亞科技和英特爾建立了合作關(guān)系，以便獲得更多產(chǎn)能。
2008年，當(dāng)?shù)聡鎵暨_瀕臨破產(chǎn)并尋求投資時，美光科技收購了奇夢達所持有的華亞科技股份。奇夢達隨后倒閉，并變賣了芯片生產(chǎn)設(shè)備。
但美光科技也曾放棄了一些機會。該公司曾計劃收購全球第二大DRAM廠商海力士，但由于未能就收購條款達成一致，美光科技于2002年4月放棄了這一計劃。
兩難困境
美國證券公司W(wǎng)edbush Securities分析師貝特西·范希斯(Betsy Van Hees)認為，美光科技收購爾必達的一個考慮因素在于，爾必達的債主是否能夠提供低成本融資。由于明知債務(wù)重組不足以使該公司恢復(fù)競爭力，這些債主目前正處于兩難境地。她說，要提升生產(chǎn)效率，爾必達就需要加大投資。
在2月10日被問及美光科技是否會在整合行業(yè)的過程中將負債率提升至25%以上時，該公司CEO馬克·德肯(Mark Durcan)表示，他會非常小心地處理這一問題，避免因為債務(wù)增加而導(dǎo)致信心下降。
不過，他也表示，如果機會很好，他會考慮提升負債率。
“如果他們能讓現(xiàn)有的債主以極低的利率提供收購融資，或許就行得通。”范希斯說。否則，“他們不會急于做任何事情?！?
爾必達昨天提交的破產(chǎn)保護申請，標志著日本碩果僅存的存儲芯片廠商的隕落。這使得競爭對手有機會廉價收購其工廠，而美光科技很可能是這一事件的最大受益者。
在經(jīng)歷了存儲芯片價格暴跌，且未能獲得政府救助后，爾必達周一提交了兩年來規(guī)模最大的破產(chǎn)保護申請。作為一家頂尖的DRAM存儲芯片廠商，爾必達的破產(chǎn)將令其他業(yè)內(nèi)企業(yè)獲得更多的產(chǎn)能控制權(quán)，幫助他們應(yīng)對降價壓力。這一壓力已經(jīng)導(dǎo)致美光科技在過去10年內(nèi)6年未能盈利。
爾必達的債主計劃通過出售廣島工廠等資產(chǎn)來降低損失。據(jù)美國投資銀行Sanford C. Bernstein & Co估計，該工廠的估值約為10億美元。對于美光科技等潛在買家而言，這一價格僅為建設(shè)同等規(guī)模新工廠的五分之一。這符合美光科技廉價購買產(chǎn)能的戰(zhàn)略，使得該公司不必因為收購而耗費太多現(xiàn)金或為此背負沉重債務(wù)。美光科技目前擁有19億美元現(xiàn)金。
美國投資公司MKMPartners分析師丹·貝倫鮑姆(Dan Berenbaum)說：“美光科技顯然是贏家，現(xiàn)在的問題是，他們會為此支付多少資金?！?BR>
受美光科技可能收購爾必達工廠的傳言推動，這家全球第四大DRAM企業(yè)的股價昨天上漲7.7%。但該公司發(fā)言人拒絕發(fā)表評論。
爾必達的工廠肩負了DRAM行業(yè)18%的產(chǎn)能，使之成為全球第三大DRAM廠商。將這些工廠停產(chǎn)或生產(chǎn)其他芯片，將有助于緩解供給過剩和全行業(yè)的虧損狀況。
需求下滑
由于智能手機和平板電腦逐漸受到消費者追捧，而這類設(shè)備需要的內(nèi)存較少，而且通常采用不同種類的芯片，導(dǎo)致電腦存儲芯片行業(yè)遭遇需求下滑。
由于DRAM芯片價格降至生產(chǎn)成本以下，加劇了爾必達的困境。據(jù)美國市場研究公司Gartner測算，去年全球DRAM銷售額下滑26%，至292億美元，2010年則飆升72%。
爾必達是1999年由NEC和日立的存儲芯片業(yè)務(wù)合并而來的。
美國投資公司Raymond James & Associates分析師漢斯·莫塞斯曼(Hans Mosesmann)表示，如果美光科技競購部分DRAM工廠，爾必達的債主將得到一份“難以下咽”的要約，因為這家美國公司知道不太可能面臨任何競爭?！捌渌烁静粫鯠RAM業(yè)務(wù)。美光科技很實際，他們不想全盤收購爾必達。”莫塞斯曼說。他給予美光科技股票“強烈買入”(Strong Buy)評級。
本月早些時候，美光科技管理層對莫塞斯曼和其他分析師透露，該公司正在關(guān)注日本的近況，以獲取機會。但該公司高管拒絕就爾必達是否是潛在機會，以及他們可能采取的措施發(fā)表評論。
“似乎不會有什么新資本進入DRAM業(yè)務(wù)，”美光科技總裁馬克·亞當(dāng)斯(Mark Adams)2月9日接受媒體采訪時說，“如果我們的想法正確，行業(yè)將會足夠成熟，整合將更有意義?！?BR>
債務(wù)準則
爾必達目前的債務(wù)總額約為40億美元，而且已經(jīng)連續(xù)5個季度虧損。美光科技十多年來一直在展開并購，并推動行業(yè)整合，該公司的債務(wù)總額約為19.5億美元，基本與現(xiàn)金儲備相當(dāng)。該公司的目標是將負債率控制在20%至25%之間。美光科技目前的現(xiàn)金加市值為84億美元，因此負債率約為18%。
美國投資公司Lazard Capital Markets分析師丹尼爾·阿米爾(Daniel Amir)表示，按照這一比率計算，美光科技只能再增加5億美元債務(wù)，這不足以收購日本競爭對手。
“他們很可能不會全盤收購爾必達，他們不愿把20億美元全都花出去?！卑⒚谞栒f。
作為存儲芯片行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)，三星電子是該行業(yè)唯一一家一直保持盈利的公司。該公司表示，仍將專注于自有業(yè)務(wù)，因此不太可能競購爾必達資產(chǎn)。
“三星不會伸出援手。”莫塞斯曼說。
利潤困局
除三星外，其他DRAM廠商都很難盈利。平衡供需關(guān)系是DRAM行業(yè)面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)，這類產(chǎn)品的工廠建設(shè)周期長達數(shù)年，無法輕易關(guān)閉。由于花費了數(shù)十億美元建設(shè)工廠，導(dǎo)致爾必達等公司難以償還債務(wù)。
過去十年間，整個DRAM行業(yè)有6年的運營成本超過了現(xiàn)金收益。即使將股價上漲兩倍的三星包含在內(nèi)，存儲芯片制造商的總市值自2002年10月以來也已經(jīng)縮水了40%。
麥格理證券分析師肖恩·韋伯斯特(Shawn Webster)認為，如果爾必達工廠的產(chǎn)能減少或停產(chǎn)，其所有競爭對手都將因為供需接近平衡以及價格穩(wěn)定而獲益?！爸灰獙κ窒萑肜Ь?，都將成為其他所有企業(yè)的利好?！彼f，“如果你停產(chǎn)，就將對DRAM行業(yè)的其他所有企業(yè)起到幫助?！?BR>
整合交易
本月早些時候，長期擔(dān)任美光科技CEO的史蒂芬·阿普爾頓(Steve Appleton)在一次飛行事故中遇難。莫塞斯曼和其他分析師懷疑，他的去世可能會導(dǎo)致行業(yè)整合談判進程放緩，因為此前的眾多整合交易都是由阿普爾頓一手推動的。
美光科技是借助美國農(nóng)產(chǎn)品公司J.R. Simplot的投資起家的，在1998年收購了德州儀器的存儲業(yè)務(wù)后，已經(jīng)成為電腦存儲芯片行業(yè)最大的企業(yè)之一。自那以后，該公司還收購了東芝的工廠，控制了一家日本合資企業(yè)，并與臺灣南亞科技和英特爾建立了合作關(guān)系，以便獲得更多產(chǎn)能。
2008年，當(dāng)?shù)聡鎵暨_瀕臨破產(chǎn)并尋求投資時，美光科技收購了奇夢達所持有的華亞科技股份。奇夢達隨后倒閉，并變賣了芯片生產(chǎn)設(shè)備。
但美光科技也曾放棄了一些機會。該公司曾計劃收購全球第二大DRAM廠商海力士，但由于未能就收購條款達成一致，美光科技于2002年4月放棄了這一計劃。
兩難困境
美國證券公司W(wǎng)edbush Securities分析師貝特西·范希斯(Betsy Van Hees)認為，美光科技收購爾必達的一個考慮因素在于，爾必達的債主是否能夠提供低成本融資。由于明知債務(wù)重組不足以使該公司恢復(fù)競爭力，這些債主目前正處于兩難境地。她說，要提升生產(chǎn)效率，爾必達就需要加大投資。
在2月10日被問及美光科技是否會在整合行業(yè)的過程中將負債率提升至25%以上時，該公司CEO馬克·德肯(Mark Durcan)表示，他會非常小心地處理這一問題，避免因為債務(wù)增加而導(dǎo)致信心下降。
不過，他也表示，如果機會很好，他會考慮提升負債率。
“如果他們能讓現(xiàn)有的債主以極低的利率提供收購融資，或許就行得通。”范希斯說。否則，“他們不會急于做任何事情?！?
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