中芯國(guó)際如何解決“融資難”？

十二五規(guī)劃催人奮進(jìn)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊──中芯國(guó)際的宏偉計(jì)劃也十分誘人。然而為了達(dá)成目標(biāo)，最困難的事是什么？融資。

俗話說(shuō)“巧婦難為無(wú)米之炊”，因此對(duì)于中芯國(guó)際來(lái)講，除了創(chuàng)建新的企業(yè)文化，加強(qiáng)管理，從技術(shù)上加快突破，并積極拓寬內(nèi)需市場(chǎng)等方面之外，最關(guān)鍵的在于資金到位。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投資加大

全球代工的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日益加劇，目前排在頭號(hào)的臺(tái)積電，自“教父”張忠謀再次執(zhí)掌大權(quán)以來(lái)，發(fā)生了根本性的變化，最主要的是它的投資強(qiáng)度明顯提高。如2008年的18億美元，到2009年的26.7億美元，以及2010年達(dá)59億美元，近日已宣布2011年的投資達(dá)80億美元。

另一家Globalfoundries除了在Dresden與Singapore積極擴(kuò)充產(chǎn)能之外，它投資42億美元在紐約州新建的12英寸生產(chǎn)線也將于2012年開(kāi)始投產(chǎn)。另外，它已宣布2011投資將再增加一倍，達(dá)54億美元。

之外，原本是IDM的Samsung及Intel也公開(kāi)涉足邏輯芯片代工業(yè)務(wù)。

以上反映出中芯國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的投資在不斷地增長(zhǎng)，而相對(duì)于中芯國(guó)際，盡管別人羨慕可能有國(guó)家背景會(huì)給予巨大的支持，但是實(shí)際上由于各種問(wèn)題糾結(jié)在一起，中芯國(guó)際的融資問(wèn)題一直得不到足夠的重視與支持。分析中芯國(guó)際的各種可能融資渠道，包括從01與02專(zhuān)項(xiàng)獲得研發(fā)補(bǔ)助資金，擴(kuò)大國(guó)有成份股比例，及向國(guó)開(kāi)行貸款等。

從目前的情況看，對(duì)于中芯國(guó)際可能相對(duì)有些把握的渠道是從專(zhuān)項(xiàng)任務(wù)獲得資金，及從國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款，這兩項(xiàng)很重要，但是仍顯不夠，尤其是從開(kāi)發(fā)銀行貸款的利息太高，相對(duì)于20％左右的毛利率負(fù)擔(dān)太重。

但是就目前的態(tài)勢(shì)，中芯國(guó)際想要每年獲得20億美元資金投入的缺口仍非常大，如果總是無(wú)法獲得足夠的資金，將嚴(yán)重影響它的目標(biāo)達(dá)成。

最近京東方的成功融資報(bào)道引人深思，覺(jué)得京東方的方法或許對(duì)于中芯國(guó)際是一條捷徑。

京東方融資的秘笈

自2006年以來(lái)京東方幾乎每年都要巨額再融資，其在近5年中共進(jìn)行了4次大規(guī)模再融資，幾乎無(wú)一失手。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這4次再融資均為定向增發(fā)，累計(jì)高達(dá)人民幣251億元。

參與京東方定向增發(fā)的投資者似乎總是對(duì)京東方主營(yíng)業(yè)務(wù)糟糕的盈利表現(xiàn)可以視而不見(jiàn)。在2010年12月10日披露的定向增發(fā)情況及上市報(bào)告書(shū)顯示，京東方本輪增發(fā)共有7家公司參與，幾乎清一色為國(guó)資背景。

在同樣巨大的虧損財(cái)報(bào)面前，京東方無(wú)疑是一個(gè)特殊的政策“寵兒”。國(guó)家發(fā)改委高科技司司長(zhǎng)綦成元稱(chēng)，中國(guó)有兩個(gè)必須扶持的產(chǎn)業(yè)就是“一芯一屏”，但是芯片的投資周期長(zhǎng)，技術(shù)難度高，中國(guó)與國(guó)外的技術(shù)差距大，不容易追趕；液晶屏則是中國(guó)擁有一定的技術(shù)，在幾年內(nèi)有可能追趕得上的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，從而也成為國(guó)內(nèi)的重要任務(wù)和重大工程，而京東方這家唯一擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)就成了政府扶持的首選。

此外，地方政府也成為扶植京東方的主要力量。據(jù)悉，京東方合肥6代線項(xiàng)目中有30億元是合肥市政府旗下投資公司直接出資。另外，北京的8代線項(xiàng)目上馬是在2008年金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)，京東方與北京市政府達(dá)成的一項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議。北京市政府直接投資85億元作為項(xiàng)目的啟動(dòng)資金，后來(lái)又通過(guò)定向增發(fā)的方式注資45億元。

此外，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行牽頭的銀團(tuán)成為京東方完成數(shù)百億融資的推手。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行內(nèi)部人士稱(chēng)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的重要職責(zé)之一是扶植國(guó)家的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，因此在京東方項(xiàng)目上的幾次向銀團(tuán)貸款，都是由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行主導(dǎo)領(lǐng)投，幫助京東方找到其他銀行參與，并且承諾“兜底”。

結(jié)語(yǔ)

中芯國(guó)際與京東方有十分相似之處，但也不完全一樣。集成電路產(chǎn)業(yè)涉及國(guó)家的安全，又是電子工業(yè)的基礎(chǔ)，需要提高到國(guó)家意志層面?重新認(rèn)識(shí)的國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)之一。對(duì)于它的發(fā)展僅停留在既“愛(ài)”又“恨鐵不成鋼”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，需要盡快找到對(duì)策與拿出行動(dòng)。對(duì)于中芯國(guó)際除了積極創(chuàng)造條件爭(zhēng)取在國(guó)內(nèi)A股迅速上市之外，如何把中芯國(guó)際對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)實(shí)實(shí)在在地做大，并能讓大家理解與接受也是十分關(guān)鍵的。