華海電腦：一店撐起半邊天

陳晶澤
北有中關(guān)村，南有珠江路。作為珠江路的一面旗幟，南京華海3C廣場(chǎng)的舉辦者和經(jīng)營(yíng)者華海電腦數(shù)碼通訊廣場(chǎng)連鎖股份有限公司(下稱“華海電腦”)明天接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。是否能繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？對(duì)華海電腦而言，順利過(guò)會(huì)至關(guān)重要。
然而，公司目前大半的利潤(rùn)由一家門(mén)店“貢獻(xiàn)”。如何妥善解決這一問(wèn)題，將成為華海電腦此次“闖關(guān)”的關(guān)鍵。
一店獨(dú)大
在南京，一提起買(mǎi)數(shù)碼產(chǎn)品，尤其是買(mǎi)電腦，大多數(shù)人都會(huì)立即想到珠江路。而在珠江路，位于珠江路和太平北路東北角的華海3C廣場(chǎng)(下稱“珠江路店”)則是當(dāng)之無(wú)愧的老大。
根據(jù)華海電腦招股說(shuō)明書(shū)，南京珠江路店在2008年度、2009年度、2010年度的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到6309.73萬(wàn)元、6610.43萬(wàn)元和7114.77萬(wàn)元。
與南京其他主要對(duì)手相比，華海電腦優(yōu)勢(shì)明顯。公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，在2009年南京主要電子市場(chǎng)的市場(chǎng)交易額中，華海電腦一家獨(dú)占56%的份額。其中大部分交易額都是由珠江路店“貢獻(xiàn)”。
珠江路店強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)了其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也成為了華海電腦主要的收入來(lái)源。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司共開(kāi)設(shè)“華海3C廣場(chǎng)”等多家門(mén)店，其中珠江路店2008年~2010年的營(yíng)業(yè)收入在整個(gè)公司所占的比重高達(dá)71.33%、63.58%和54.92%。
對(duì)此，華海電腦認(rèn)為，珠江路店的優(yōu)勢(shì)在于它是公司經(jīng)營(yíng)歷史最長(zhǎng)、知名度最高的門(mén)店。該門(mén)店自2004年開(kāi)業(yè)以來(lái)，憑借優(yōu)越的地理位置、現(xiàn)代化的市場(chǎng)設(shè)施、完善的服務(wù)體系，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的珠江路上取得了明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
相比較老牌的珠江路店，華海電腦其他門(mén)店的業(yè)績(jī)明顯遜色許多。
根據(jù)華海電腦招股說(shuō)明書(shū)，在已經(jīng)開(kāi)業(yè)的8家門(mén)店中，長(zhǎng)沙店與珠江路店經(jīng)營(yíng)面積相當(dāng)，并且也是自有物業(yè)。但2008年~2010年，長(zhǎng)沙店的營(yíng)業(yè)收入分別只有1979.02萬(wàn)元、2359.33萬(wàn)元和2443.81萬(wàn)元。而南京同城的未來(lái)城店三年的營(yíng)業(yè)收入分別只有545.76萬(wàn)元、1272.56萬(wàn)元和1441.51萬(wàn)元。
從盈利能力方面來(lái)看，其他門(mén)店的盈利水平也明顯低于珠江路店。2008年~2010年，珠江路店的毛利率分別為79%、82%和83%。雖然同為自有物業(yè)，長(zhǎng)沙店的毛利率分別只有53%、63%和64%。
在凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)方面，其他門(mén)店貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)更是無(wú)法望其項(xiàng)背。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2010年，珠江路店凈利潤(rùn)高達(dá)3786.59萬(wàn)元，其他7家門(mén)店中，最賺錢(qián)的長(zhǎng)沙店凈利潤(rùn)只有655.36萬(wàn)元，另有3家店盈利不足百萬(wàn)元，還有3家店虧損。
房租壓力劇增
相比較知名度、地理位置等因素，自有物業(yè)是珠江路店成功的一個(gè)重要因素。這在長(zhǎng)沙店身上得到了佐證。但由于自有物業(yè)初期投入資金較大，并且相中的物業(yè)未必能夠買(mǎi)到，從2008年起，華海電腦開(kāi)始走上了轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)的道路。
不過(guò)，轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)讓華海電腦相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不具備珠江路店那樣的優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)華海電腦招股說(shuō)明書(shū)，在包括華海電腦在內(nèi)的國(guó)內(nèi)4家主要的電子市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)中，深賽格(000058.SZ)目前共有4家轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)門(mén)店和1家自有物業(yè)門(mén)店，賽博廣場(chǎng)則有27家轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)門(mén)店和3家自有物業(yè)門(mén)店，頤高數(shù)碼更是擁有31家轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)門(mén)店和4家自有物業(yè)門(mén)店。
華海電腦目前的情況是擁有6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)門(mén)店和2家自有物業(yè)門(mén)店。并且這6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)門(mén)店經(jīng)營(yíng)的時(shí)間都不長(zhǎng)，其中南京未來(lái)城店開(kāi)業(yè)于2008年5月，馬鞍山店開(kāi)業(yè)于2009年10月，另外4家都在2010年才剛剛開(kāi)業(yè)。
對(duì)于全新的轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)模式，華海電腦的經(jīng)驗(yàn)只有3年時(shí)間。但目前，華海電腦轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)的面積卻直逼自有物業(yè)門(mén)店。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)門(mén)店經(jīng)營(yíng)面積總額為42854.26平方米，占全部經(jīng)營(yíng)面積的40.77%。租金支出是經(jīng)營(yíng)租賃門(mén)店的主要成本，2008年~2010年，華海電腦租賃費(fèi)支出分別為238.43萬(wàn)元、967.32萬(wàn)元和1930.45萬(wàn)元，分別占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的8.70%、27.74%和39.88%。
華海電腦認(rèn)為，雖然轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)已成為同業(yè)其他企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)模式之一，但其盈利能力一般低于“自有物業(yè)經(jīng)營(yíng)”的水平。并且如果承租的物業(yè)租金上漲，則會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響。2010年，華海電腦6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營(yíng)門(mén)店中5家門(mén)店毛利率低于25%。