華海電腦：一店撐起半邊天

陳晶澤
北有中關(guān)村，南有珠江路。作為珠江路的一面旗幟，南京華海3C廣場的舉辦者和經(jīng)營者華海電腦數(shù)碼通訊廣場連鎖股份有限公司(下稱“華海電腦”)明天接受證監(jiān)會發(fā)審委的審核。是否能繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢？對華海電腦而言，順利過會至關(guān)重要。
然而，公司目前大半的利潤由一家門店“貢獻(xiàn)”。如何妥善解決這一問題，將成為華海電腦此次“闖關(guān)”的關(guān)鍵。
一店獨(dú)大
在南京，一提起買數(shù)碼產(chǎn)品，尤其是買電腦，大多數(shù)人都會立即想到珠江路。而在珠江路，位于珠江路和太平北路東北角的華海3C廣場(下稱“珠江路店”)則是當(dāng)之無愧的老大。
根據(jù)華海電腦招股說明書，南京珠江路店在2008年度、2009年度、2010年度的營業(yè)收入分別達(dá)到6309.73萬元、6610.43萬元和7114.77萬元。
與南京其他主要對手相比，華海電腦優(yōu)勢明顯。公司招股說明書顯示，在2009年南京主要電子市場的市場交易額中，華海電腦一家獨(dú)占56%的份額。其中大部分交易額都是由珠江路店“貢獻(xiàn)”。
珠江路店強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開了其他競爭對手，也成為了華海電腦主要的收入來源。截至招股說明書簽署日，公司共開設(shè)“華海3C廣場”等多家門店，其中珠江路店2008年~2010年的營業(yè)收入在整個公司所占的比重高達(dá)71.33%、63.58%和54.92%。
對此，華海電腦認(rèn)為，珠江路店的優(yōu)勢在于它是公司經(jīng)營歷史最長、知名度最高的門店。該門店自2004年開業(yè)以來，憑借優(yōu)越的地理位置、現(xiàn)代化的市場設(shè)施、完善的服務(wù)體系，在競爭激烈的珠江路上取得了明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。
相比較老牌的珠江路店，華海電腦其他門店的業(yè)績明顯遜色許多。
根據(jù)華海電腦招股說明書，在已經(jīng)開業(yè)的8家門店中，長沙店與珠江路店經(jīng)營面積相當(dāng)，并且也是自有物業(yè)。但2008年~2010年，長沙店的營業(yè)收入分別只有1979.02萬元、2359.33萬元和2443.81萬元。而南京同城的未來城店三年的營業(yè)收入分別只有545.76萬元、1272.56萬元和1441.51萬元。
從盈利能力方面來看，其他門店的盈利水平也明顯低于珠江路店。2008年~2010年，珠江路店的毛利率分別為79%、82%和83%。雖然同為自有物業(yè)，長沙店的毛利率分別只有53%、63%和64%。
在凈利潤貢獻(xiàn)方面，其他門店貢獻(xiàn)的業(yè)績更是無法望其項背。招股說明書顯示，2010年，珠江路店凈利潤高達(dá)3786.59萬元，其他7家門店中，最賺錢的長沙店凈利潤只有655.36萬元，另有3家店盈利不足百萬元，還有3家店虧損。
房租壓力劇增
相比較知名度、地理位置等因素，自有物業(yè)是珠江路店成功的一個重要因素。這在長沙店身上得到了佐證。但由于自有物業(yè)初期投入資金較大，并且相中的物業(yè)未必能夠買到，從2008年起，華海電腦開始走上了轉(zhuǎn)租經(jīng)營的道路。
不過，轉(zhuǎn)租經(jīng)營讓華海電腦相對于競爭對手不具備珠江路店那樣的優(yōu)勢。
根據(jù)華海電腦招股說明書，在包括華海電腦在內(nèi)的國內(nèi)4家主要的電子市場經(jīng)營管理企業(yè)中，深賽格(000058.SZ)目前共有4家轉(zhuǎn)租經(jīng)營門店和1家自有物業(yè)門店，賽博廣場則有27家轉(zhuǎn)租經(jīng)營門店和3家自有物業(yè)門店，頤高數(shù)碼更是擁有31家轉(zhuǎn)租經(jīng)營門店和4家自有物業(yè)門店。
華海電腦目前的情況是擁有6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營門店和2家自有物業(yè)門店。并且這6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營門店經(jīng)營的時間都不長，其中南京未來城店開業(yè)于2008年5月，馬鞍山店開業(yè)于2009年10月，另外4家都在2010年才剛剛開業(yè)。
對于全新的轉(zhuǎn)租經(jīng)營模式，華海電腦的經(jīng)驗只有3年時間。但目前，華海電腦轉(zhuǎn)租經(jīng)營的面積卻直逼自有物業(yè)門店。
招股說明書顯示，6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營門店經(jīng)營面積總額為42854.26平方米，占全部經(jīng)營面積的40.77%。租金支出是經(jīng)營租賃門店的主要成本，2008年~2010年，華海電腦租賃費(fèi)支出分別為238.43萬元、967.32萬元和1930.45萬元，分別占公司當(dāng)期營業(yè)成本的8.70%、27.74%和39.88%。
華海電腦認(rèn)為，雖然轉(zhuǎn)租經(jīng)營已成為同業(yè)其他企業(yè)的主要經(jīng)營模式之一，但其盈利能力一般低于“自有物業(yè)經(jīng)營”的水平。并且如果承租的物業(yè)租金上漲，則會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。2010年，華海電腦6家轉(zhuǎn)租經(jīng)營門店中5家門店毛利率低于25%。