京東方四年融資251億元：越虧越投的擴張秘籍

A股有一家公司，雖不斷虧損，卻總能圈到巨資，且每次總有地方國資闊綽出手。不要以為這是傳說，這是屬于京東方A（000725.SZ）的事實。23日的公告顯示，它的下一站是鄂爾多斯。
盡管從2001年上市開始，公司主營業(yè)務(wù)屢暴巨虧，但京東方近幾年卻仍能保持連續(xù)的再融資，巨額再融資也讓公司股本規(guī)模不斷擴張。
2005年，股改時的京東方總股本21.96億股，經(jīng)過4次大規(guī)模增發(fā)，目前該公司總股本已高達112.68億股。
伴隨著巨額的再融資，京東方液晶面板項目的足跡，已遍布北京、成都、合肥等地。
但在液晶面板行業(yè)的參與者看來，京東方急速擴張的步伐沒有絲毫放慢的跡象。這家在擴張道路上漸行漸遠的上市公司，下一站是西北邊陲的鄂爾多斯。
令外界難以理解的是，作為一家巨虧不斷的上市公司，京東方何以能不斷從資本市場汲取現(xiàn)金血液？
四年融資251億元
A股2000余家上市公司中，“越虧損越投資”的京東方無疑非常獨特。
2006年開始，京東方幾乎每年都要巨額再融資，而且5年中進行的4次大規(guī)模再融資幾乎無一失手。
記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，4次再融資均為定向增發(fā)，累計為京東方帶來高達251億元真金白銀。
但屢獲巨額資金認(rèn)購的京東方，卻很難稱得上是一家優(yōu)質(zhì)公司。
年報數(shù)據(jù)顯示，2001年登陸股市至今，京東方6年盈利4年虧損，盈利年份一共為股東賺得14.51億元，而截至今年三季度的虧損總額卻高達43.66億元。
近5年來，京東方主營業(yè)務(wù)則只有一年實現(xiàn)盈利。巨額虧損之下，上市至今，京東方實際分配到股東賬上的累積現(xiàn)金紅利每股僅0.08元。
令圈內(nèi)諸多資深投資人不解的是，參與京東方定向增發(fā)的投資者，似乎總是對公司主營業(yè)務(wù)糟糕的盈利表現(xiàn)視而不見。
“這次肯定不參與了，上次增發(fā)我曾建議公司投資，但決策層覺得有ST風(fēng)險，所有就沒投。”國內(nèi)某知名民企旗下創(chuàng)投公司投資總監(jiān)接受記者采訪時表示。
京東方為北京八代線剛完成的定向增發(fā)或許能夠證實，這名資深投資人的意見代表了民營資本的普遍想法。
一個顯著的事實是，12月10日披露的定向增發(fā)情況及上市報告書顯示，京東方本輪增發(fā)共有7家公司參與，幾乎清一色為國資背景。
其中三家為北京市國資背景，一家為合肥國資背景，一家為重慶國資背景，一家為央企控股上市公司，另一家北京嘉匯德信投資中心為有限合伙公司，具體股東背景不明。
另一個現(xiàn)象則是，柯希平、劉益謙等參與京東方2008年增發(fā)的民營投資人，本次均未參與京東方再融資；不僅如此，今年解禁以來，柯希平與劉益謙旗下的上海諾達圣信息科技有限公司，多次減持京東方的股份。
今年十一長假之前，A股大幅跳水，京東方股價更是在上述股東大幅減持下，探至2.7元的低點。而這一價格已低于京東方經(jīng)過調(diào)整的3.03元增發(fā)價。
“現(xiàn)在增發(fā)價已不能再調(diào)整，如果價格回不到3.03元以上，公司本輪增發(fā)就可能以失敗告終。”今年9月，一位行業(yè)分析師曾告訴記者。
然而，一片普遍質(zhì)疑聲中，京東方還是完成了總額逾90億元的再融資。
12月23日發(fā)布的公告顯示，這家高速擴張的上市公司仍沒停下腳步，鄂爾多斯正是他們下一站目的地。

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