老板電器涉嫌低價侵吞集體財產(chǎn) 估值體系存疑

老板集團（全稱“杭州老板實業(yè)集團有限公司”）一家來自杭州的專著于廚衛(wèi)行業(yè)的知名企業(yè)，因為其控股公司老板電器股份有限公司（以下簡稱老板電器）即將上市而漸漸進入公眾的視線。這究竟是一家怎樣的企業(yè)呢？記者查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)存在諸多問題難以說清。首先其改制時的資產(chǎn)價格評估存在疑點。
11年前，老板電器的大股東老板集團由集體企業(yè)改制時，實際控制人任建華涉嫌以遠低于凈資產(chǎn)的價格買下企業(yè)。而在招股說明書中顯示，老板電器在吸油煙機的市場占有率將近一成，列第一位。但記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，其招股書列的數(shù)據(jù)矛盾百出；而其招股書數(shù)據(jù)與同行華帝股份所公示的，亦有出入。而在經(jīng)營過程中更是將面對方太、美的兩強的前后夾擊，未來發(fā)展難言輕松。
涉嫌低價侵吞集體財產(chǎn)
估值體系存疑
目前，老板集團持有老板電器67%股份。老板集團的前身成立于1979年，原是村辦集體企業(yè)。1999年改制為私有企業(yè)，改制后，任建華和任羅忠分別持有其75%和25%的股份。然而記者發(fā)現(xiàn)，這次改制的凈資產(chǎn)定價，可謂是可圈可點。
招股說明書顯示，1998年6月10日，余杭第一會計師事務所為老板集團出具了《資產(chǎn)評估報告書》：以1998年4月30日為基準日，評估老板集團的凈資產(chǎn)為1.12億元，老板集團幾大子公司凈資產(chǎn)總值為-356萬元。以此而論，老板集團合并后的凈資產(chǎn)應為1.08億元。但就在半年后的12月18日，老板集團轉制辦公室將此凈資產(chǎn)評估值調整為0.69億元，相較原評估額下調了36%，并以此為基礎，實施股權轉讓。
對此，招股書解釋，評估基準日到轉制實施期間，因“企業(yè)經(jīng)營虧損以及應收壞賬提出、支付成本增加等原因”，故實施調整。
對此，一位會計師事務所人士指出：“應收賬款都要計提壞賬，計提時按照事先的準則，比如一年內的應收賬款計提1%。根據(jù)一致性原則，計提的比例一般不會隨意改動，計提的總額則隨應收賬款的總額變動。”她表示，一般情況下，不會因為計提應收賬款壞賬準備而使凈資產(chǎn)減少，因為一般而言，應收賬款提升的幅度，會高于壞賬提高的幅度。
而一位保薦人對記者指出，“在改制時，一年內的評估書都是有效的，如果要調整，一般也以審計報告為依據(jù)調整。但老板電器沒出示新的審計報告，這并不合適”。不過招股書顯示，老板電器的改制，后來仍舊獲得了上級國資部門的批準。任建華和任羅忠以低于凈資產(chǎn)的價格，購得老板集團的所有權，其會計依據(jù)并不充分，只是由改制辦公室提出、并由上級國資部門批準，才拿到合法身份。
吸油煙機占有率恐難自圓其說
招股書中，老板電器援引中怡康時代的數(shù)據(jù)，陳述“老板”牌抽油煙機的市場占有率為第一位。但中怡康時代提供的數(shù)據(jù)，和老板電器報表的數(shù)據(jù)，本身就沖突極大。中怡康時代指出，2008年，“老板”牌的吸油煙機的市場占有率為9.5%，高居第一位?！胺教焙汀叭A帝”分列第二、三位，占有率分別為9.3%和7.2%。此外，“老板”在作為高端市場的歐式機上，市場占有率也是第一，高達13.9%。而同時顯示，2008年，國內吸油煙機的零售量為986萬臺，零售額為115億元。
招股書顯示，老板電器2008年吸油煙機的銷量和銷售收入分別為36.5萬臺和4.47億元。以此而論，老板電器的銷量和銷售收入，占全國市場份額3.7%和3.89%?？紤]到家電產(chǎn)品存在出廠價和終端價的差異，都以終端價來統(tǒng)計，老板電器銷售收入的占比，會略高一些。
一位券商分析師告訴記者，“吸油煙機的出廠價到終端價，有比較復雜的計算方式。一般來說，我們估算時，就用出廠價加30%左右得到終端價?！?br /> 招股書顯示，老板電器2008年銷售的產(chǎn)品，大約一半是以出廠價銷售，一半以終端價銷售。這樣，其吸油煙機的實際銷售額可以提高15%，估算為5.14億元，但即使這樣，占當年全國吸油煙機銷售額的比例，也僅為4.47%。但這與招股書顯示的“老板牌的吸油煙機的市場占有率為9.5%”，仍相距甚遠。同一份招股書中的數(shù)據(jù)，為何會出現(xiàn)如此矛盾？如果以終端價估算，“華帝”吸油煙機2008年的銷售額為4.89億元。這一數(shù)據(jù)跟老板電器的非常接近，這與招股書中提到的中怡康時代提出的，“老板”市場占有率高出“華帝”2個百分點，亦有出入。
面對方太美的前后堵截
難有大作為
記者亦查到另外一份權威的吸油煙機的市場關注度排名統(tǒng)計中，老板吸油煙機實際上已經(jīng)淪落為二線品牌。
ZDC調查數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年抽油煙機市場上，方太、櫻花、美的分列品牌關注比例排行前三名，所占比例分別為18.9%、17.8%、15.5%。三者關注比例均在15%以上，且品牌間的差距不足4%，隨著市場不斷變化，品牌間將展開激烈競爭。老板以9.3%的關注比例位居第四。雖然入圍前五名，但其關注比例比季軍美的低6.2%，差距較明顯。華帝、帥康分別以8.7%、7.1%的關注比例位居第五和第六。老板、華帝、帥康三個品牌共同構成品牌排行榜上的第二陣營。
再從產(chǎn)品系列上對比，從方太、美的、老板產(chǎn)品結構可以看出，三個品牌市場定位各不同，不同價位產(chǎn)品比例分布也存在明顯差異。方太主攻高端抽油煙機市場，其八成以上產(chǎn)品售價在2000元以上，而且3001-5000元價位產(chǎn)品所占比例最高，達48.7%，接近五成。而美的抽油煙機則主要面對中低端市場，售價在2000元以下產(chǎn)品所占比例超過七成，超過四成產(chǎn)品集中在1001-2000元這一價格區(qū)間內。老板旗下產(chǎn)品在1001-2000元、3001-5000元兩個價位段產(chǎn)品所占比例均超過30%，而2001-3000元價位段產(chǎn)品相對較少。
在市場上老板煙機要直面對方太和美的兩強的狙擊，老板煙機將如何大幅提升市場份額呢？前景恐怕不容樂觀。