一、行業(yè)發(fā)展趨勢
08年4月全球半導(dǎo)體銷售額為212.5億美元，同比增長5.94%，環(huán)比增長0.35%。4月份全球半導(dǎo)體銷售額為193.8億美元，同比增長5.4%，環(huán)比下降24.3%。
由于行業(yè)內(nèi)對增長前景態(tài)度謹慎，投資趨于保守。電子元器件行業(yè)的復(fù)蘇，仍需繼續(xù)觀察。但國內(nèi)的高速增長趨勢沒有改變。
預(yù)計2008年全球半導(dǎo)體市場增長預(yù)期為4.6%，預(yù)期全年銷售額將達到2870億美元。08年全球半導(dǎo)體銷售增長率為4.3%，終端市場的穩(wěn)定增長將使半導(dǎo)體業(yè)的需求繼續(xù)保持在健康水平，08年半導(dǎo)體銷售將達2666億美元，至2011年將增至3241億美元。目前市場對08年全球半導(dǎo)體增長率的主流預(yù)期為4%-5%。
電子市場價格綜合指數(shù)繼續(xù)下跌趨勢。電子元器件價格指數(shù)也開始下跌。但是電子元件和電子器件價格都是下跌趨勢，電子器件的趨勢更加明顯，集成電路價格的一路走低是電子器件價格指數(shù)下跌的主要原因，其他產(chǎn)品價格下降穩(wěn)中有降。
我國的電子元器件產(chǎn)業(yè)起步較晚，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對比較落后，高端產(chǎn)品還主要依賴進口。但我國元器件產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級一直在進行中，各企業(yè)（以大企業(yè)為主）通過淘汰落后產(chǎn)能，建設(shè)新生產(chǎn)線的方式來提升企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品附加值。因此匯改以來受到出口放緩的不利影響（出口產(chǎn)品以中低端為主），更多國內(nèi)企業(yè)加快了產(chǎn)業(yè)升級的步伐，以圖擠占高端產(chǎn)品的國內(nèi)市場，從進口替代中受益，這也已經(jīng)成為國內(nèi)元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢。
二、子行業(yè)發(fā)展看點
（一）半導(dǎo)體封裝行業(yè)
半導(dǎo)體封裝行業(yè)在我國的發(fā)展時間要早于半導(dǎo)體設(shè)計和制造行業(yè)，也是目前國內(nèi)半導(dǎo)體上市公司最多的子行業(yè)。由于我國半導(dǎo)體行業(yè)起步晚，行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模與領(lǐng)先企業(yè)差距較大，但經(jīng)過近幾年的壯大，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的規(guī)模正在逐步擴張。在具備一定規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)儲備后，部分企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型正在起步，低端封裝技術(shù)在逐步淘汰，中高端封裝產(chǎn)品不斷上量。
目前，以長電科技、華天科技、通富微電為代表的封裝企業(yè)已具備了與國際水平相當?shù)姆庋b能力，像MCM、SiP、MEMs、 BGA等封裝技術(shù)則達到國際領(lǐng)先水平，開始具備與全球領(lǐng)先特別是臺灣同行競爭的實力。
我國的好半導(dǎo)體封裝行業(yè)有可能在一段時間內(nèi)在加入到國際競爭中去，這對于國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)在某種意義上來說是一種突破，發(fā)展看好。
（二）PCB行業(yè)
PCB是電子信息產(chǎn)品中不可或缺的基礎(chǔ)，行業(yè)發(fā)展看好。
首先是所有電子元器件整合的載體。作為不可替代的上游產(chǎn)品，PCB的市場需求在某種程度上講是剛性的，幾乎所有的電子產(chǎn)品都要用到它，短期內(nèi)還看不到替代品的存在。
其次，作為國內(nèi)PCB行業(yè)來講，目前領(lǐng)先企業(yè)的制造技術(shù)已達到國際先進水平，即已掌握了高階HDI產(chǎn)品的制造工藝并實現(xiàn)量產(chǎn)，代表性上市公司為超聲電子和天津普林。目前，國內(nèi)PCB行業(yè)與國外的差距可能只存在于生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品質(zhì)量方面，但在技術(shù)上差距的縮小意味著規(guī)模和質(zhì)量的追趕已不是難以攻克的難題。我國電子產(chǎn)品的消費需求一直呈居高不下的態(tài)勢，市場優(yōu)勢不可移植。
（三）顯示器件行業(yè)
顯示器件行業(yè)的春天已在07年下半年來臨。
首先，作為顯示器件行業(yè)的重要組成部分，CRT行業(yè)已基本退出市場競爭，相關(guān)上市公司也已進入轉(zhuǎn)型或者重組階段，拖累顯示器件行業(yè)整體發(fā)展的障礙已不復(fù)存在。
其次，作為新興的LCD行業(yè)，面板的價格則在2007年中期觸底回升，之后一路上揚，使得國內(nèi)正處于尷尬境地的面板生產(chǎn)企業(yè)看到了希望。到2007年底，相關(guān)企業(yè)已經(jīng)扭虧為盈，不但重新開始而且加快了擴張的步伐。對于國內(nèi)液晶面板行業(yè)來說，技術(shù)差距仍然存在，并且在短期內(nèi)可能無法建造更高世代的生產(chǎn)線與臺灣以及國外企業(yè)競爭，但憑借消費電子需求的持續(xù)所導(dǎo)致的供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變將足以支撐行業(yè)在一段時期內(nèi)的繁榮。
第二節(jié) 行業(yè)投資風險分析
一、人民幣升值加大財務(wù)費用
自匯率改革以來，由于美國經(jīng)濟的發(fā)展放緩，美元持續(xù)貶值，人民幣兌美元的間接匯率從8.11降至6.98，短短兩年多時間中升值幅度達16.1%。由于電子元器件行業(yè)出口依存度高的特性，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利能力受到較大的影響。不僅行業(yè)的營業(yè)收入受出口競爭力下降的影響而出現(xiàn)增長放緩，同時出口占比高的上市公司其匯兌損失引起財務(wù)費用比率也出現(xiàn)了較大幅度的上升，全行業(yè)的財務(wù)費用比率近幾年已升至3%以上。
由于行業(yè)普遍預(yù)測人民幣將持續(xù)升值，即使升值的速度放緩，如果企業(yè)不采取合理的措施來改變盈利結(jié)構(gòu)或找到新的利潤增長點，人民幣升值對企業(yè)本身的業(yè)績影響就會較大。
二、原材料上漲壓縮產(chǎn)品利潤
電子元器件行業(yè)的原材料主要有銅、鋁、金等有色金屬以及硅片等；原材料在元器件子行業(yè)成本中占比不盡相同，但總體來說約占30%-50%左右，從2004年開始，各種有色金屬的價格大幅上升，LME3月期銅價格至2008年4月底上漲了 263.1%，LME3月期鋁價格上漲了85.5%，LME3月期鎳價格上漲了261.3%，LME黃金現(xiàn)貨價格上漲了113.1%。[!--empirenews.page--]
原材料價格的大幅上升使得上市公司的成本上升，整個行業(yè)毛利率產(chǎn)生了持續(xù)的下滑，毛利率較低的公司利潤將受到較大的影響。
由于行業(yè)的原材料價格上漲太快，而行業(yè)的出口依存度又很高，出口競爭力的下降和成本的擠壓將使得毛利率較低的公司利潤出現(xiàn)增長放緩甚至下滑的情況。而對于毛利率較高的公司和成本轉(zhuǎn)嫁能力較高、產(chǎn)業(yè)鏈較為完整的公司來說，可能相對的影響較小。
第三節(jié) 行業(yè)投資點評
一、投資要點
新興行業(yè)，例如聲學器件尤其是微型電聲器件（所屬上市公司有歌爾聲學、新嘉聯(lián)等），由于該行業(yè)在國內(nèi)屬于新興行業(yè)，目前規(guī)模并不大，但發(fā)展空間廣闊，上市公司規(guī)模也不大，因此上市公司很容易通過收購兼并、新建生產(chǎn)線等方式高速擴張；
居于產(chǎn)業(yè)鏈上端，議價能力較強的硅材料制造業(yè)（所屬上市公司有中環(huán)股份、有研硅股等），在原材料價格高位運行的大環(huán)境下，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)通常具有更強的議價能力，將能充分受益于下游的快速發(fā)展；
處于景氣周期的上升階段的產(chǎn)業(yè)，例如大直徑液晶面板企業(yè)（所屬上市公司有京東方等），由于該產(chǎn)業(yè)的周期性較強，在從低谷上升到高點的過程中相關(guān)上市公司的業(yè)績將會有爆發(fā)式的增長。
此外，也有一些的行業(yè)增長速度有所減緩，例如PCB行業(yè)、被動元件行業(yè)等。PCB行業(yè)增速減緩主要是由于原材料銅等的價格上漲過快同時因美元貶值使得出口受到遏制造成的；而被動元件增長放緩主要是由于產(chǎn)業(yè)相對較為成熟，下游需求增長有限。
二、投資策略
今年下半年電子元器件行業(yè)景氣難言起色，因為全球經(jīng)濟下滑也將抑制未來新興市場的需求，另外從先行指標BB值來看，依舊在低位徘徊，但原材料成本下半年高位盤整，美元走強后或?qū)⒅饾u回落，從而緩解元器件廠商的成本壓力。
中短期看，應(yīng)選擇高增長和內(nèi)需型的公司，來應(yīng)對外部的各方壓力。長期來看，那些真正從中低端無定價權(quán)的加工制造類企業(yè)，脫胎換骨成具有核心技術(shù)和領(lǐng)導(dǎo)性的公司將贏得這場戰(zhàn)爭?？春酶咴鲩L的新興技術(shù)行業(yè)——激光設(shè)備行業(yè)和紅外熱像儀行業(yè)，也看好連接器行業(yè)、分立器件和封裝行業(yè)的龍頭
綜合而言，下半年仍有較快增長，且確定性較強的公司是歌爾聲學、中環(huán)股份；下半年有望快速增長，但波動性較大的公司是：長電科技、大族激光；未來3-5年有望快速成長的公司是：華微電子、大族激光、長電科技、歌爾聲學、中環(huán)股份。
第四節(jié) 形勢總結(jié)
2008年電子行業(yè)面臨較大的外部壓力。國際市場美元貶值引起的通貨膨脹，能源和上游原材料持續(xù)高位，人力成本和物流成本不斷走高，而美國的次貸危機造成的需求衰退的陰影至今仍未揮去。同時電子行業(yè)本身，在經(jīng)過了上一個以計算機和互聯(lián)網(wǎng)的為代表的高速發(fā)展期后，缺乏下一個革命性應(yīng)用產(chǎn)品的出現(xiàn)，行業(yè)波動性減弱且呈現(xiàn)與GDP的關(guān)聯(lián)性。
元器件類企業(yè)多為外向型企業(yè)，產(chǎn)品出口占比較高。在2007-2008年美元持續(xù)貶值的壓力下，各家企業(yè)的出口壓力增大，使得主營業(yè)務(wù)收入增速相比前一年有明顯下降。另一方面，由于有色金屬、人力等價格在過去的一年里快速上升，使得各上市公司的成本壓力驟增，亦對公司的盈利能力造成了一定影響。
中國電子行業(yè)除了國際因素，更面臨到本幣升值、新勞動合同法和環(huán)境保護的壓力，低端的外向型企業(yè)面臨極大挑戰(zhàn)。表象上，這一輪壓力來自外部；實質(zhì)上，這是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到一定階段所必需面臨的選擇，是走向產(chǎn)業(yè)升級還是繼續(xù)做廉價的加工基地。除了外在壓力，中國電子行業(yè)本身存在問題：產(chǎn)業(yè)鏈的不完整(包括上游的裝備制造及材料類的缺乏和下游品牌產(chǎn)品缺乏)、核心技術(shù)的缺乏和行業(yè)標準制定權(quán)的缺失。只有通過完善產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)升級和樹立自己的品牌才能從產(chǎn)能轉(zhuǎn)移走向產(chǎn)業(yè)升級，這需要企業(yè)自身和政府引導(dǎo)。
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