電子元器件行業(yè)旺季難言樂(lè)觀

半導(dǎo)體銷售回暖，但短期前景不甚樂(lè)觀。據(jù)SIA統(tǒng)計(jì)，上半年全球半導(dǎo)體銷售收入呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢(shì)，銷售總額比去年同期增長(zhǎng)5.4％，達(dá)到1275億美元。七月份銷售額同比增長(zhǎng)7.6％，增速較六月略有下滑。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩可能直接導(dǎo)致PC、手機(jī)和消費(fèi)電子等下游需求不旺、加上高庫(kù)存和激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的平均銷售價(jià)格降低，使得我們對(duì)第4季度全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的景氣度持謹(jǐn)慎態(tài)度。

國(guó)內(nèi)電子企業(yè)盈利狀況不佳。上半年我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)銷售收入累計(jì)2.31萬(wàn)億，比上年同期增長(zhǎng)20.7％；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值5388.6億元，同比增長(zhǎng)24.1％。但由于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率顯著下滑和投資收益大幅下降，電子板塊上市公司的盈利狀況卻不容樂(lè)觀，其中半導(dǎo)體、電子元件、pcb三個(gè)子板塊的凈利潤(rùn)比07年同期出現(xiàn)了不同程度的下滑。行業(yè)短期難有轉(zhuǎn)機(jī)。全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，各國(guó)需求進(jìn)一步萎縮，這對(duì)以出口為導(dǎo)向、經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度高達(dá)60％的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)巨大沖擊。同時(shí)，人民幣不斷升值給出口依存度高達(dá)67％的國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了沉重壓力。此外，經(jīng)營(yíng)成本和勞動(dòng)力成本仍在上漲，食品、汽油和電力價(jià)格上升的步伐還未停止。以上種種多方面因素，使得國(guó)內(nèi)電子企業(yè)的利潤(rùn)空間遭遇嚴(yán)重?cái)D壓，行業(yè)短期內(nèi)難有明顯的轉(zhuǎn)機(jī)。

維持“中性”投資評(píng)級(jí)。可預(yù)見(jiàn)的四季度，電子元器件行業(yè)當(dāng)前所處的不利外部發(fā)展環(huán)境并沒(méi)有改善跡象，我們繼續(xù)維持對(duì)電子元器件行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。2007年下半年以來(lái)，考慮到電子行業(yè)可能在一段時(shí)期之內(nèi)將受困于成本高企、出口放緩，同時(shí)行業(yè)缺乏新的產(chǎn)品應(yīng)用拉動(dòng)，我們認(rèn)為電子行業(yè)可能在較長(zhǎng)一段時(shí)期缺乏整體投資機(jī)會(huì)。如果歐美經(jīng)濟(jì)沒(méi)有復(fù)蘇，或者國(guó)際市場(chǎng)缺乏新的消費(fèi)電子產(chǎn)品的應(yīng)用推出，電子元器件行業(yè)仍難擺脫當(dāng)前疲弱的態(tài)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素包括：美國(guó)金融危機(jī)深化，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)步入衰退，進(jìn)而降低電子產(chǎn)品消費(fèi)需求；美元長(zhǎng)期貶值使得國(guó)際大宗原材料商品價(jià)格繼續(xù)走高，原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱可能導(dǎo)致美元疲弱，人民幣升值壓力繼續(xù)攀升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電子企業(yè)出口進(jìn)一步下滑。