電子元器件 持續(xù)關注核心競爭優(yōu)勢

    產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)能擴張將是中長期推動電子元器件行業(yè)成長的主要動力。一方面，IT產(chǎn)品特別是消費電子需求的日益提升，對電子整機產(chǎn)品及元器件材料提出了更高的技術要求；另一方面，在市場導向和成本導向的“雙輪驅動”下，電子產(chǎn)品與元器件產(chǎn)業(yè)的國際轉移仍將持續(xù)。

    我們維持對電子元器件行業(yè)“謹慎推薦”的投資評級。在電子元器件行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)能擴張的背景下，應關注企業(yè)在產(chǎn)品技術、產(chǎn)出規(guī)模、生產(chǎn)運營方面的進步與提升，因為發(fā)掘核心競爭優(yōu)勢突出的企業(yè)，才能持續(xù)分享中國電子元器件行業(yè)持續(xù)成長與壯大帶來的長期收益。 

    下半年景氣有望走強 

    盡管一季度全行業(yè)總體狀況不夠理想，但進入二季度后，電子元器件行業(yè)需求有望持續(xù)走高。
 
    首先，行業(yè)仍處于景氣周期。盡管今年電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的勢頭不如去年迅猛，但iSuppli等多家國際權威機構預測，2007年全球電子信息產(chǎn)品市場增速仍將達4%以上，特別是3G手機、平板電視、多核計算機等都將保持兩位數(shù)增長。 

    其次，國內重大項目投資將帶動產(chǎn)業(yè)新的增長。2007年是奧運建設的關鍵一年，新一代移動通信系統(tǒng)建設即將啟動，數(shù)字電視轉播也將逐步推廣，這都將給產(chǎn)業(yè)帶來新的發(fā)展動力。同時，從2006年至今，各地引進的大型元器件項目相繼投產(chǎn)，也將帶動產(chǎn)業(yè)規(guī)模出現(xiàn)新一輪擴張。 

    第三，中小企業(yè)和農村的信息化發(fā)展將為產(chǎn)業(yè)提供新的動力。一方面，國家日益重視和諧社會的建設，這將為農村信息化發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境，并在增強低收入人口購買力上提供更多的支持，因此中小城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)農村的市場前景看好。另一方面，隨著網(wǎng)絡應用不斷普及，利用網(wǎng)絡平臺開展商務逐步成為主流，這導致中小企業(yè)發(fā)展信息化的要求越來越迫切。
 
    綜上所述，一季度行業(yè)出現(xiàn)增長放緩、效益下滑的情況，在一定程度上是產(chǎn)業(yè)結構調整和市場競爭加劇的結果。隨著重大項目投資的相繼啟動和新市場的開拓，電子元器件行業(yè)下半年將出現(xiàn)恢復性增長。 

    國際轉移帶來機遇 

    IT市場全球化的發(fā)展、新興消費市場的崛起，以及成本驅動的生產(chǎn)制造模式，是推動電子產(chǎn)業(yè)全球轉移的主要力量。中國憑借廣闊的消費市場空間、低廉的勞動力和生產(chǎn)要素成本，一直以來都是國際電子產(chǎn)業(yè)轉移的主要目的地。目前，中國生產(chǎn)的主要家用電器（CRT彩電、冰箱、空調等）以及消費電子產(chǎn)品（手機、PC、MP3、數(shù)碼相機等）的產(chǎn)量居全球第一，并有望在未來一段時期繼續(xù)保持全球電子產(chǎn)品制造中心的地位。 

    對于國內電子元器件行業(yè)而言，電子產(chǎn)業(yè)的國際轉移，既是挑戰(zhàn)更是機遇。一方面，隨著國際整機廠商的到來，上游的國際元器件廠商也逐漸將其配套生產(chǎn)線向國內轉移，國內企業(yè)面臨的競爭壓力空前加大；另一方面，大量下游國際整機廠商的大量遷入，為電子元器件企業(yè)參與產(chǎn)業(yè)配套、提升產(chǎn)品技術水平提供了難得的市場機遇。 

    兩大途徑獲取競爭優(yōu)勢 

    在終端產(chǎn)品消費需求不斷提升、產(chǎn)業(yè)轉移持續(xù)深入的行業(yè)背景下，中國元器件企業(yè)只有不斷加強研發(fā)投入、提高產(chǎn)品層次，才能提升自身在全球電子產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭地位。

   實現(xiàn)產(chǎn)品升級與技術提升是元器件企業(yè)增強競爭實力的前提。在上市公司方面，生益科技開發(fā)撓性板和無鉛化PCB，有效提高了產(chǎn)品出口能力和毛利率水平；萊寶高科通過自主研發(fā)，順利開發(fā)出中小尺寸TFT－LCD彩色濾光片及空盒產(chǎn)品，提升了產(chǎn)品應用層次與盈利空間；橫店東磁(行情論壇)通過技術創(chuàng)新，開發(fā)出應用于汽車電機、通訊和平板電視產(chǎn)品的鐵氧永磁材料，擴大了自身產(chǎn)品的應用市場和未來發(fā)展空間。
 
    此外，擴大高端應用產(chǎn)品產(chǎn)能是增強元器件企業(yè)競爭地位的重要保障。在產(chǎn)品升級與技術創(chuàng)新取得一定進展的情況下，電子元器件企業(yè)通過資本市場的資金紐帶，能迅速實現(xiàn)高端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化能力，進而增強在全球電子產(chǎn)業(yè)鏈配套中的競爭地位，鞏固自身的話語權。在這方面，電子元器件企業(yè)可以通過增發(fā)、IPO的方式，迅速獲得產(chǎn)能擴張所需的資金，用以壯大公司自身的產(chǎn)出規(guī)模。
 
    關注三大核心競爭力 

    下半年是消費電子產(chǎn)品傳統(tǒng)的需求旺季，進入三季度后，隨著終端電子產(chǎn)品年底銷售訂單的增加，終端產(chǎn)品廠商的開工率和出貨量將逐月增長。在下游產(chǎn)品需求增長拉動下，電子元器件企業(yè)的需求訂單也將隨之增加，這將使行業(yè)基本面景氣度逐步回升。然而行業(yè)景氣的回升可能僅僅意味著市場需求的增長，并不一定意味著電子元器件企業(yè)銷售收入的顯著提升，以及企業(yè)盈利能力的明顯改善。實際上，由于上游原材料價格存在大幅波動的可能，元器件在需求上升的同時價格依然可能出現(xiàn)下滑。也就是說，在行業(yè)景氣回升的情況下，依然有許多元器件企業(yè)的盈利狀況得不到有效改善。
 
    歷史數(shù)據(jù)表明，在下半年傳統(tǒng)行業(yè)需求旺季，通常只有那些擁有產(chǎn)品與技術優(yōu)勢、產(chǎn)能規(guī)模居于領先地位、成本控制與生產(chǎn)運營能力優(yōu)秀的企業(yè)，才能享受行業(yè)景氣回升帶來的盈利增長。
 
    產(chǎn)品定位較高、技術創(chuàng)新能力較強的企業(yè)，能夠獲得較高的銷售毛利率，在市場需求變化的情況下，能夠及時開發(fā)出適應市場需求的新產(chǎn)品，保證企業(yè)享受高于行業(yè)平均水平的盈利能力；產(chǎn)能規(guī)模居于領先地位的企業(yè)，通常具備較強的與上、下游企業(yè)議價的能力，能夠有效傳遞上下游價格波動帶來的不利影響，保障企業(yè)自身的盈利水平；成本控制與生產(chǎn)運營能力優(yōu)秀的企業(yè)，在面臨行業(yè)系統(tǒng)性風險（如降低某類元器件產(chǎn)品出口退稅率）之時，能通過企業(yè)內部有效的成本控制和精細化管理，進一步壓縮內部生產(chǎn)運營成本，保障企業(yè)整體盈利能力不出現(xiàn)大幅下降。因此，關注企業(yè)上述三方面競爭能力的變化，應當是投資者對電子元器件上市公司進行投資決策時的重要參考依據(jù)。[!--empirenews.page--]
 
    我們認為，與其關注企業(yè)的短期業(yè)績提升與盈利增長，不如長期持續(xù)關注企業(yè)核心競爭能力是否得以提升。在全電子元器件行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)能擴張的背景下，只有關注企業(yè)在產(chǎn)品技術、產(chǎn)出規(guī)模、生產(chǎn)運營方面的進步與提升，發(fā)掘核心競爭優(yōu)勢突出的企業(yè)，才能持續(xù)分享中國電子元器件行業(yè)持續(xù)成長與壯大帶來的長期收益。在個股方面我們重點推薦生益科技、萊寶高科、法拉電子(行情論壇)；并建議投資者積極關注長電科技(行情論壇)、晶源電子(行情論壇)、航天電器(行情論壇)、天通股份等個股。