康強(qiáng)電子：國內(nèi)半導(dǎo)體封裝材料行業(yè)的翹楚

一般而言，半導(dǎo)體行業(yè)可以分為芯片設(shè)計業(yè)、芯片制造業(yè)和封裝測試業(yè)三個相對獨立的子行業(yè)。公司屬于半導(dǎo)體封裝材料子行業(yè)。該子行業(yè)的顯著特點是市場供求狀況與半導(dǎo)體的市場需求呈高度正相關(guān)關(guān)系。預(yù)期未來幾年，隨著計算機(jī)、通信、消費電子等電子信息產(chǎn)品的市場需求驅(qū)動半導(dǎo)體分立器件及集成電路產(chǎn)業(yè)的快速增長，該子行業(yè)也將保持持續(xù)增長的良好發(fā)展態(tài)勢。

公司主要生產(chǎn)銷售引線框架和鍵合金絲兩種產(chǎn)品。公司目前是我國規(guī)模最大的引線框架生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，公司自1999年到2005年連續(xù)七年在引線框架的產(chǎn)量、銷量和市場占有率等指標(biāo)方面國內(nèi)同行排名第一；公司目前鍵合金絲的產(chǎn)能為年產(chǎn)2，000千克，僅次于山東賀利氏招遠(yuǎn)貴金屬材料有限公司，是國內(nèi)排名第二的鍵合金絲生產(chǎn)企業(yè)。

公司本次發(fā)行募集資金將投資于集成電路引線框架生產(chǎn)線升級技改項目、集成電路內(nèi)引線材料（金絲）生產(chǎn)線技術(shù)改造項目、大規(guī)模集成電路引線框架生產(chǎn)線升級改造項目等三個項目，項目總投資30，350萬元。項目達(dá)成后將提升公司的產(chǎn)品檔次和產(chǎn)能、增加產(chǎn)品技術(shù)含量、提高產(chǎn)品附加值。
風(fēng)險因素：由于本次發(fā)行后，公司外資股比例低于總股本的25%，將不再享受國家有關(guān)外商投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，所得稅將按33%的稅率征收，對公司的經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生較大影響；若公司引線框架和金絲生產(chǎn)技術(shù)不適應(yīng)下游客戶封裝技術(shù)的進(jìn)步，不能提供與新的封裝技術(shù)配套的產(chǎn)品，公司市場份額和經(jīng)營業(yè)績會受到較大影響。

我們預(yù)計公司2007、2008年每股收益分別為0.50元、0.61元。參照A股電子元氣件行業(yè)PE水平和公司的市場競爭地位，我們認(rèn)為22-28倍PE應(yīng)為合理區(qū)間，根據(jù)我們對公司2008年的盈利預(yù)測，相應(yīng)公司的合理估值區(qū)間為13.4-17.1元；考慮到市場因素，我們判斷公司首日運行區(qū)間為16.6-21.5元。