電子元器件板塊:補漲時代來臨

一季度是電子元器件行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，在高庫存的影響下，行業(yè)將面臨明顯的短期調(diào)整壓力。實際上，行業(yè)的運行在四季度就已經(jīng)顯示出疲態(tài)，PCB出貨量環(huán)比增速放緩，代工廠商的產(chǎn)能利用率和毛利率出現(xiàn)下滑，主板廠商的出貨量也有所減少，顯示一季度的調(diào)整難以避免 。看好行業(yè)2007發(fā)展：Vista系統(tǒng)的發(fā)布，以及廠商投資趨緩，都有助于電子元器件行業(yè)健康的成長，但效果的集中體現(xiàn)應在一季度以后。

補漲是近期電子股大漲的主要原因，電子股相對大盤的估值處在較低的位置，所以引發(fā)了近期的補漲。從國際電子股走勢、其他行業(yè)小市值公司股票的普遍上漲和不同資質(zhì)電子類公司股價的相對漲幅來看，這輪上漲主要是“洼地效應”下的補漲行情。雖然電子股1月份實現(xiàn)了較大漲幅，同時由于高庫存和淡季效應的影響，又將面臨淡季下的短期調(diào)整，但與06年初相比，行業(yè)的相對估值仍處在較低的位置，市場又對行業(yè)在07年下半年回暖形成了比較普遍的共識，因此從全年來看電子元器件類股票的相對表現(xiàn)將明顯優(yōu)于去年，我們?nèi)钥芍虚L期看好，但預計在一季度行業(yè)“探底”以前，股價難以重現(xiàn)1月份的強勁表現(xiàn)。

06年一季度的行業(yè)數(shù)據(jù)披露后，快速上升的庫存就成為突出問題，在二季度達到39億美金以后，庫存一直沒有得到有效的調(diào)整，根據(jù)Isuppli最近公布的數(shù)據(jù)，四季度庫存大概在43億美金左右的水平，遠超上一個周期頂部時的16億美金。高額庫存的形成主要有以下原因：是PC市場的變化，Microsoft的Vista系統(tǒng)不斷推遲發(fā)行時間，而且，Intel和AMD之間的戰(zhàn)爭如火如荼，整個PC產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)生了龐大的庫存積累；其次是06年行業(yè)的投資處在較高的水平，產(chǎn)能不斷開出惡化了供求關系。
二級市場上，由于國內(nèi)A股市場上的電子股中存在較多資質(zhì)一般的公司，而歷史上相對估值卻較高，再加上半導體行業(yè)的庫存壓力在06年1季度以后就已經(jīng)比較突出，預期的不確定，拖累了電子股的表現(xiàn)?；仡?6年，電子元器件是市場上表現(xiàn)最弱的行業(yè)之一。雖然近期不斷向上，但估值仍相對較低。由于行業(yè)基本面的向好，我們?nèi)钥芍虚L期看好！