電子元器件:半導(dǎo)體庫存陰影未散
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1.月度銷售勢頭良好，最近四個(gè)月銷售額連續(xù)創(chuàng)新高受到下游電腦、手機(jī)和消費(fèi)電子的拉動(dòng)，半導(dǎo)體行業(yè)前10個(gè)月表現(xiàn)良好，傳統(tǒng)淡季的1、2季度銷售額并沒有明顯的下滑，3季度開始月度銷售額連續(xù)上升。SIA的數(shù)據(jù)顯示今年前10個(gè)月全球半導(dǎo)體銷售額為2017億美元，同比增長8.9%，而SIA最新的預(yù)測是今年全年增長9.4%，超過05年6.8%的水平。
SIA認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)品需求強(qiáng)勁主要受惠于手機(jī)、數(shù)碼照相機(jī)、音樂播放器以及電視等消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求旺盛，這些消費(fèi)電子產(chǎn)品占了半導(dǎo)體業(yè)產(chǎn)值的一半。
2.二季度以來異常的全球半導(dǎo)體行業(yè)庫存未見改善
全球電子供應(yīng)鏈半導(dǎo)體超額庫存在第二季度末出現(xiàn)04年三季度以來的最高值，雖然此次庫存增加主要集中在CPU領(lǐng)域，但是從三季度情況來看，雖然CPU領(lǐng)域沒有出現(xiàn)繼續(xù)增長，但庫存的增加擴(kuò)散到了通訊和消費(fèi)類產(chǎn)品等其它領(lǐng)域。根據(jù)iSuppli最新的估計(jì)，三季度半導(dǎo)體行業(yè)超額庫存可能達(dá)到39億美元，我們認(rèn)為這是一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，它表明半導(dǎo)體行業(yè)將花費(fèi)大量精力來降低庫存，庫存的調(diào)整會影響到芯片廠商的產(chǎn)量增長。
3.產(chǎn)能利用率上半年保持健康，三季度出現(xiàn)回落
SICAS最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示三季度全球半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率從二季度的91.2%下滑到88.6%，我們認(rèn)為這同行業(yè)內(nèi)高額的庫存有關(guān)，由于目前庫存目前處于高位，短期內(nèi)產(chǎn)能利用率仍有下滑的可能。
4.訂單出貨比上半年連續(xù)上漲后，7月開始出現(xiàn)下調(diào)
北美半導(dǎo)體設(shè)備訂單、出貨以及訂單出貨比上半年出現(xiàn)連續(xù)上漲，接單額和B/B值在6月出現(xiàn)高峰值(17.86億美元和1.14)，隨后出現(xiàn)下滑。
表明下游芯片廠商產(chǎn)能利用率有所回落，設(shè)備投資意愿下降。目前看來芯片廠商需要對新設(shè)備投資有所消化，這種消化可能會維持到明年上半年的市場淡季。
5.主要機(jī)構(gòu)對06年及未來兩年的增長
預(yù)期有所下調(diào)下游需求增長穩(wěn)定
總的看來，由于半導(dǎo)體需求的主要領(lǐng)域已經(jīng)從以前的PC發(fā)展到PC、通信、手機(jī)及各類消費(fèi)電子，因此，需求的增長將更為穩(wěn)定。PC(包括NB)經(jīng)過多年的發(fā)展早已進(jìn)入成熟期，即便考慮到微軟新一代操作系統(tǒng)Vista產(chǎn)生的換機(jī)因素，我們也很難指望PC會有15%的增長，而中國3G牌照的發(fā)放以及3G在全球更大范圍內(nèi)的推廣無疑將給半導(dǎo)體行業(yè)以新的活力。手機(jī)也已經(jīng)經(jīng)歷了長期的高速增長，預(yù)計(jì)今年增速仍然可能達(dá)到20%，但未來增速會逐步放緩。雖然3G手機(jī)和低端手機(jī)增速可能超過平均增長率，但3G手機(jī)的大幅增長肯定會滯后于3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，這就使得需求的增長更為平滑。
消費(fèi)電子中的數(shù)碼相機(jī)和MP3的增長將會放緩，而數(shù)字電視機(jī)頂盒和PMP(便攜式媒體播放器)將可能加速增長。這些更為寬廣的需求之間常常出現(xiàn)此消彼漲的關(guān)系，因此，在未來幾年下游的需求增長會有穩(wěn)定的增長基礎(chǔ)。
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