券商：中興是我國(guó)3G市場(chǎng)最大潛在受益者

報(bào)告說，3G一旦啟動(dòng)，預(yù)計(jì)帶來投資

   （不含終端）有3300多億。預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)周期為3年，因此每年投資約為1100億人民幣左右，其中無線通信接入網(wǎng)占總投資比例的70%約770億元市場(chǎng)規(guī)模。中興通訊作為本土的電信設(shè)備供應(yīng)商，具有水樓臺(tái)先得月的優(yōu)勢(shì)。如果3G在今年年底發(fā)牌，則中興通訊的3G市場(chǎng)收益則會(huì)延遲體現(xiàn)。3G的延遲發(fā)牌，一方面會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電信投資的延遲，從某種角度上分析也給中興提供了集中精壯兵力進(jìn)攻國(guó)外市場(chǎng)的時(shí)間差。
無線市場(chǎng)上，由于CDMA1X升級(jí)到CDMA1X EV-DO的投資只是原始CDMA投資的30％，預(yù)計(jì)CAPEX無法支撐中興的利潤(rùn)要求。WCDMA市場(chǎng)上，GSM會(huì)提供原有供應(yīng)商的持續(xù)供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，但GSM市場(chǎng)90％－95％由國(guó)外電信巨頭分割，預(yù)計(jì)中興如果要達(dá)到自己的市場(chǎng)份額目標(biāo)，則必然要提供更為競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)的價(jià)格，這個(gè)勢(shì)必進(jìn)一步降低無線產(chǎn)品的利潤(rùn)率。TD-SCDMA領(lǐng)域，國(guó)外廠商基本沒有優(yōu)勢(shì)，所以中興可望獲得比較可觀的市場(chǎng)份額。無線市場(chǎng)上中興通訊可望獲得超過總20％的份額，其中CDMA1XEV-DO超過20％，WCDMA10％左右。TD-SCDMA市場(chǎng)達(dá)到30%左右的份額。

報(bào)告認(rèn)為，2006年3G牌照發(fā)放的不確定性和運(yùn)營(yíng)商重組的政策不明朗將持續(xù)影響運(yùn)營(yíng)商投資進(jìn)度。年初，各電信運(yùn)營(yíng)商公布了本年的電信投資計(jì)劃，但都沒有提出明確的3G投資計(jì)劃。由于國(guó)內(nèi)3G牌照發(fā)放尚無具體時(shí)間表，目前的3G測(cè)試網(wǎng)的采購無論從規(guī)模和效益都不能構(gòu)成中興的盈利來源。同時(shí)運(yùn)營(yíng)商對(duì)PSTN、CDMA、PHS等中興通訊主力產(chǎn)品的市場(chǎng)投資預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)大幅度的下滑，而增值業(yè)務(wù)，IPTV和其他新產(chǎn)品短期內(nèi)難以替代原有產(chǎn)品的收入規(guī)模。這一切都預(yù)示著中興通今年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力將主要來自海外市場(chǎng)。

由于在過去幾年的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷提高，和電信運(yùn)營(yíng)商逐漸建立良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，中興通訊在國(guó)內(nèi)系統(tǒng)設(shè)備市場(chǎng)份額的比重從2002年的5%左右逐年提高到2005年約20%。預(yù)計(jì)在2006平緩的國(guó)內(nèi)電信投資情況下，中興可望維持國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率從而獲得比較相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)銷售收入。

報(bào)告指出，05年和06年一季度國(guó)內(nèi)電信投資持續(xù)低迷，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依賴性較大的中興通訊在此期間業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受阻。但緊抓全球電信設(shè)備高端產(chǎn)品平民化進(jìn)程的機(jī)遇，中興通訊的核心競(jìng)爭(zhēng)能力不斷提高，隨著05年海外銷售戰(zhàn)略網(wǎng)點(diǎn)部署基本完成，06年開始必將逐漸走入海外市場(chǎng)增長(zhǎng)的快車道。歐美主流運(yùn)營(yíng)商在國(guó)際電信市場(chǎng)占主導(dǎo)地位，中興的穩(wěn)固亞非拉，開拓歐美主流市場(chǎng)定位迎合了未來持續(xù)增長(zhǎng)的需要，預(yù)計(jì)未來3年的海外銷售CAGR超過50%，2006年海外銷售占比約46%（05年為36%），預(yù)計(jì)2006年、2007年公司凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)15%、20%。