征服納斯達克并不易
對于中星微電子上市首日股價跌破發(fā)行價這一事實，中星微電子董事長鄧中翰的解釋是，為了保護現(xiàn)有股東的利益，中星微的定價稍高于市場價格。上市之后，由于有二級股東出讓股份，中星微的股價有所下跌，但現(xiàn)在已經(jīng)回升到9美元以上。鄧中翰說："如果上市之后股價猛往上漲，說明發(fā)行價定低了。"針對外界流傳的中星微"流血上市"的說法，他表示："中星微并沒有流血，應該說，是投資人有所損失。"
同時，鄧中翰也承認，股價的下跌，也表明海外投資者對中國的半導體產(chǎn)業(yè)信心不足。"他們還對中國戴著有色眼鏡。"據(jù)他透露，美國投資者對中國半導體公司的知識產(chǎn)權、財務制度等方面心存疑慮。鄧中翰表示："作為目前唯一一家在納斯達克上市的中國IC設計企業(yè)，我們還需要時間去證明自己。"
另一家準備在納斯達克上市的IC設計公司是中國最大的MP3芯片供應商珠海炬力。記者星期三從炬力方面得到確定消息，炬力已經(jīng)推遲海外上市計劃。
納斯達克官方網(wǎng)站資料顯示，10月24日珠海炬力提交的上市申請表中計劃融資2.25億美元，目前其融資計劃已經(jīng)修正為1.03億美元，發(fā)行價也從11.5美元下調為8美元至9美元。而在12月等待上市的公司名單中，記者沒有發(fā)現(xiàn)珠海炬力的名字。
業(yè)內(nèi)分析人士認為，中星微登陸納斯達克，表明中國的IC設計業(yè)已經(jīng)從初創(chuàng)期進入成長期。但是，美國資本市場對中國的半導體產(chǎn)業(yè)還缺乏信心。水清木華研究中心研究總監(jiān)周彥武認為，這主要是和中星微的主要客戶是國產(chǎn)手機企業(yè)有關。隨著國產(chǎn)手機企業(yè)市場占有率的下滑，IC設計公司的業(yè)績也很難保持。另外，風險投資公司急于套現(xiàn)，也是這些公司上市的原因之一。
對這樣的猜測，鄧中翰表示，正是有中星微這樣的本土芯片公司和本土手機廠商的合作，才能共同增強國產(chǎn)手機的競爭力。中星微已經(jīng)連續(xù)九個季度贏利，上市是為了獲得更多國際化的客戶、技術和人才。
有IC設計業(yè)內(nèi)人士表示，美國業(yè)界向來認為中國只能做低端產(chǎn)品或者反向設計。他認為，美國資本市場對中國半導體行業(yè)的認識并不完全是看低，拋開感情因素，很多問題都是實際存在的。就整體而言，中國的IC設計業(yè)仍處于相當初級的階段，我國臺灣省、韓國的半導體行業(yè)同樣經(jīng)歷過類似的歷史階段。該人士表示："但是，資本市場的看法并不能完全左右產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。就像互聯(lián)網(wǎng)熱，事實證明那個階段資本市場的眼光并不正確。"看來，中國的IC設計業(yè)還需要時間去證明自己。
暫不會有海外上市風潮
中星微海外上市之后，許多媒體猜測接下來會有更多的IC設計公司走上海外上市之路。但是業(yè)內(nèi)人士普遍認為，暫時還不會形成這樣的風潮。
"具有海外上市潛質的IC設計公司很多，但是真正具備資質的并不多。"北京集成電路設計園有限公司總經(jīng)理郝偉亞表示。他認為，國外投資者看中的是IC設計企業(yè)的成長性、后續(xù)產(chǎn)品的跟進、商業(yè)計劃的按時實現(xiàn)。
鄧中翰則認為，現(xiàn)在半導體企業(yè)上市的門檻越來越高，最近五年來在美國上市的IC設計公司只有六家。而且，美國404法案對公司上市的要求越來越高，包括企業(yè)內(nèi)控、信息披露、財務透明等方面，起碼增加5%的成本，這對中小型企業(yè)來說是一種打壓。
中國半導體行業(yè)協(xié)會IC設計分會副秘書長趙建忠則表示，只有條件成熟、增長性好的企業(yè)才能順利在海外上市。他說："海外投資者起碼要看你三年的增長性。"
以此為依據(jù)來考量，中星微去年的營收為5030萬美元，2005年上半年的營收則從去年同期的2410萬美元激增為4040萬美元。而外界盛傳有望明年上市的IC設計公司的銷售額并未形成規(guī)模。例如展訊去年的銷售額為1.3億元，今年有望達到3億至4億元；凱明的產(chǎn)品定位于3G芯片，而3G牌照尚未發(fā)放；埃派克森的銷售額還不到1億元。由此也能推斷，中國IC設計公司海外上市的高潮短期內(nèi)并不會出現(xiàn)。
上市并非唯一融資渠道
"上市并非企業(yè)發(fā)展的唯一途徑。"趙建忠強調，"上市是充分手段，但非必要手段。"他表示，中國設計業(yè)要想真正成長起來，還有待國內(nèi)的融資環(huán)境的盡快成熟，海外上市只是一個渠道而已。
趙建忠指出，目前中國設計業(yè)融資渠道還存在一些問題，有待完善。比如銀行貸款需要擔保，而設計公司主要擁有的是無形資產(chǎn)，國內(nèi)無形資產(chǎn)的認定、知識產(chǎn)權的證券化還需要時間。另外，國內(nèi)的風險投資行業(yè)也剛剛起步，對行業(yè)的認識還需要過程。對社會游散資金而言，還缺乏一些有效的基金管理。
總之，國內(nèi)還正處于完善體系、架構以及政策的過程中，有些地方已經(jīng)做出嘗試。據(jù)趙建忠介紹，從2003年下半年開始，上海市就出臺了優(yōu)化設計產(chǎn)業(yè)鏈的建設、解決設計業(yè)發(fā)展的十項措施，在上海市信息委的支持下，由上海創(chuàng)投公司組織設立上海集成電路設計企業(yè)擔?；穑鶕?jù)IC設計企業(yè)的銷售合同或者框架協(xié)議為其提供相應擔保。
10月下旬，國家外匯管理局出臺了《關于境內(nèi)居民通過境外特殊目的的公司境外融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》(75號文)，放松了對民營資本海外上市的限制。業(yè)內(nèi)分析人士認為，75號文是一個有利的信號，將有助于本土高科技產(chǎn)業(yè)和風險投資業(yè)的發(fā)展，但它仍存在許多不清晰的地方。郝偉亞則認為，75號文只是針對民營資本，而對很多具有國有資本背景的IC設計公司而言，海外上市仍然存在一定障礙。據(jù)他透露，深圳創(chuàng)業(yè)板有望設置股權代辦系統(tǒng)，為高科技企業(yè)開辟一些綠色通道。"對有國資背景的設計公司而言，這也是可能的一條出路。" [!--empirenews.page--]
另外，郝偉亞認為，國內(nèi)缺乏具有戰(zhàn)略眼光、不看一時得失的產(chǎn)業(yè)基金。他呼吁成立更多的產(chǎn)業(yè)基金，扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
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