德意志銀行予半導(dǎo)體業(yè)買入評級 2010年產(chǎn)業(yè)收入預(yù)計增長16%

9月9日《半導(dǎo)體行業(yè)特別報告》出版，涉及項目包括有：庫存補(bǔ)充、企業(yè)升級周期、智能電話作為主要趨勢、移動性長期轉(zhuǎn)變、供應(yīng)鏈動態(tài)、3G和4G的構(gòu)建。

涉及企業(yè)包括有：AMD公司(AMD)、ARM 集團(tuán)(ARMH)、AT&;T公司(T)、Altera公司(ALTR)、蘋果公司(APPL)、Atheros(ATHR)、愛特梅爾公司(Atmel：ATML)和其他多家企業(yè)。

以下內(nèi)容摘錄自《半導(dǎo)體行業(yè)特別報告》，專業(yè)分析師在其中討論了該板塊的前景和投資展望。

2005年進(jìn)入德意志銀行的鮑勃•古嘉瓦蒂，在加入德意志銀行前曾在英特爾公司任職6年，擔(dān)任過各種職務(wù)，涉及財務(wù)、生產(chǎn)制造和市場營銷等部門。過去2年里，古嘉瓦蒂負(fù)責(zé)英特爾公司至強(qiáng)系列處理器在中國的技術(shù)銷售工作。他擁有德克薩斯大學(xué)工商管理碩士學(xué)位和卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的理學(xué)學(xué)士學(xué)位。

《華爾街記錄報》：存儲產(chǎn)品行業(yè)現(xiàn)在發(fā)展如何?

古嘉瓦蒂：DRAM 存儲產(chǎn)品將在今年迎來很棒的一年，因為這是個快速恢復(fù)的年頭。我們認(rèn)為，DRAM 存儲產(chǎn)品銷售收入今年將增長約67%，實(shí)現(xiàn)快速的回升。根據(jù)百分比來計算，DRAM 存儲產(chǎn)品將成為今年半導(dǎo)體行業(yè)增長最快的部門。但也要注意到，經(jīng)過三年的下跌后，這只是普遍的恢復(fù)。這是個利好消息，但是你會注意到今年過后這種勢頭會逐漸減弱。綜上所述，DRAM 存儲產(chǎn)品業(yè)績會在今年出現(xiàn)良好的回升但是勢頭慢慢減弱。到了年底，DRAM 存儲產(chǎn)品就會普遍失去所有的優(yōu)勢。

《華爾街記錄報》：業(yè)績回升的原因是什么?為什么增長勢頭會減弱?

古嘉瓦蒂：經(jīng)歷表現(xiàn)不佳的三年后，產(chǎn)品供應(yīng)最終會實(shí)現(xiàn)合理化。你已經(jīng)看到了奇夢達(dá)公司(Qimonda)的破產(chǎn)，這在半導(dǎo)體行業(yè)中和DRAM 存儲產(chǎn)品企業(yè)中都非常罕見。當(dāng)你實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)合理化，就會減少供應(yīng)，需求回升會改變產(chǎn)品的定價。這一直是DRAM 存儲產(chǎn)品的定價模式，對今年67%的增長貢獻(xiàn)很大。但當(dāng)企業(yè)再度從DRAM 存儲產(chǎn)品上盈利，它們會產(chǎn)生再投資的意愿，產(chǎn)品增多則會降低價格，收入也會減少。盡管年初實(shí)現(xiàn)了67%的增長，但我們預(yù)測DRAM 存儲產(chǎn)品收入明年會減少18%。你能看到這個循環(huán)周期。

《華爾街記錄報》：那么個人電腦產(chǎn)品方面情況如何?我們會看到類似的發(fā)展趨勢嗎?

古嘉瓦蒂：個人電腦產(chǎn)品的發(fā)展軌跡很有趣。今年我們預(yù)計該產(chǎn)品增長是較低的兩位數(shù)。等到4月份左右，情況就變得非常樂觀，因為個人電腦需求好于上一季度，人們開始認(rèn)為，個人電腦部門會實(shí)現(xiàn)20%的增長。目前我們預(yù)測今年的增速為15%到16%。這個目標(biāo)很不錯，是個合理的數(shù)字，實(shí)際上，我們對明年的增長也比較樂觀。在我們看來個人電腦產(chǎn)品行業(yè)最有趣的一點(diǎn)是，企業(yè)的實(shí)力驚人，消費(fèi)者的需求疲軟也讓我們感到意外。這和去年情況相反，消費(fèi)者個人電腦業(yè)績良好，企業(yè)電腦產(chǎn)品根本沒有支出。今年情況截然相反，企業(yè)電腦產(chǎn)品銷售好于消費(fèi)者個人電腦。我們也要談到NAND閃存產(chǎn)品。NAND閃存是一個快速增長的行業(yè)，我們對該行業(yè)非常樂觀，預(yù)計NAND閃存產(chǎn)品收入今年增長50%，去年增長了20%。過去兩年的業(yè)績非常良好。我們預(yù)計2010年NAND閃存行業(yè)會獲得220億美元的營收，這基本上是2005年的兩倍，當(dāng)時大約為110億美元的市場。NAND閃存今年取得不錯的行業(yè)進(jìn)展，也是存儲產(chǎn)品行業(yè)唯一實(shí)現(xiàn)增長的市場。我們看好NAND閃存市場，認(rèn)為該市場將在明年繼續(xù)保持快速增長。我們預(yù)計NAND閃存市場將在明年增長10%。

《華爾街記錄報》：具體的公司情況怎么樣?你看好那家，原因是什么?

古嘉瓦蒂：在存儲產(chǎn)品方面，我們看好圣碟公司(SanDisk：SNDK)，因為我們看好NAND閃存市場。我們把圣碟公司股票評級定為買入，把美光公司(Micron：MU)股票評級定為持有，因為我們對DRAM 存儲產(chǎn)品有些擔(dān)心。如我所說，DRAM 存儲產(chǎn)品今年會快速回升，但是2011年的前景不明朗，我們對此保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，因此評為持有。在個人電腦方面，我們注重個人電腦的升級周期。我們認(rèn)為個人電腦有多年的升級周期，今年增長為15%，預(yù)計明年還能達(dá)到兩位數(shù)。英特爾公司的企業(yè)電腦業(yè)績良好，我們給英特爾股票評級定為買入，給AMD公司和英偉達(dá)(NVIDIA：NVDA)定為持有，因為這兩家公司偏向于消費(fèi)個人電腦業(yè)務(wù)。盡管有理論稱行業(yè)的上漲會帶動所有的企業(yè)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為今年情況不是如此，AMD公司和英偉達(dá)側(cè)重于消費(fèi)個人電腦，在這方面的風(fēng)險更大，而在企業(yè)個人電腦方面的風(fēng)險較小。我們看好仙童半導(dǎo)體(Fairchild：FCS)和安森美半導(dǎo)體(ON Semiconductor：ONNN)，這兩家公司涉及各個層次的個人電腦，但是我們預(yù)計它們的股價比較低。對這些企業(yè)而言，個人電腦部門今年實(shí)現(xiàn) 15%的增長應(yīng)該不錯了。