德意志銀行予半導體業(yè)買入評級 2010年產(chǎn)業(yè)收入預計增長16%

9月9日《半導體行業(yè)特別報告》出版，涉及項目包括有：庫存補充、企業(yè)升級周期、智能電話作為主要趨勢、移動性長期轉變、供應鏈動態(tài)、3G和4G的構建。

涉及企業(yè)包括有：AMD公司(AMD)、ARM 集團(ARMH)、AT&;T公司(T)、Altera公司(ALTR)、蘋果公司(APPL)、Atheros(ATHR)、愛特梅爾公司(Atmel：ATML)和其他多家企業(yè)。

以下內容摘錄自《半導體行業(yè)特別報告》，專業(yè)分析師在其中討論了該板塊的前景和投資展望。

2005年進入德意志銀行的鮑勃•古嘉瓦蒂，在加入德意志銀行前曾在英特爾公司任職6年，擔任過各種職務，涉及財務、生產(chǎn)制造和市場營銷等部門。過去2年里，古嘉瓦蒂負責英特爾公司至強系列處理器在中國的技術銷售工作。他擁有德克薩斯大學工商管理碩士學位和卡內基梅隆大學的理學學士學位。

《華爾街記錄報》：存儲產(chǎn)品行業(yè)現(xiàn)在發(fā)展如何?

古嘉瓦蒂：DRAM 存儲產(chǎn)品將在今年迎來很棒的一年，因為這是個快速恢復的年頭。我們認為，DRAM 存儲產(chǎn)品銷售收入今年將增長約67%，實現(xiàn)快速的回升。根據(jù)百分比來計算，DRAM 存儲產(chǎn)品將成為今年半導體行業(yè)增長最快的部門。但也要注意到，經(jīng)過三年的下跌后，這只是普遍的恢復。這是個利好消息，但是你會注意到今年過后這種勢頭會逐漸減弱。綜上所述，DRAM 存儲產(chǎn)品業(yè)績會在今年出現(xiàn)良好的回升但是勢頭慢慢減弱。到了年底，DRAM 存儲產(chǎn)品就會普遍失去所有的優(yōu)勢。

《華爾街記錄報》：業(yè)績回升的原因是什么?為什么增長勢頭會減弱?

古嘉瓦蒂：經(jīng)歷表現(xiàn)不佳的三年后，產(chǎn)品供應最終會實現(xiàn)合理化。你已經(jīng)看到了奇夢達公司(Qimonda)的破產(chǎn)，這在半導體行業(yè)中和DRAM 存儲產(chǎn)品企業(yè)中都非常罕見。當你實現(xiàn)了供應合理化，就會減少供應，需求回升會改變產(chǎn)品的定價。這一直是DRAM 存儲產(chǎn)品的定價模式，對今年67%的增長貢獻很大。但當企業(yè)再度從DRAM 存儲產(chǎn)品上盈利，它們會產(chǎn)生再投資的意愿，產(chǎn)品增多則會降低價格，收入也會減少。盡管年初實現(xiàn)了67%的增長，但我們預測DRAM 存儲產(chǎn)品收入明年會減少18%。你能看到這個循環(huán)周期。

《華爾街記錄報》：那么個人電腦產(chǎn)品方面情況如何?我們會看到類似的發(fā)展趨勢嗎?

古嘉瓦蒂：個人電腦產(chǎn)品的發(fā)展軌跡很有趣。今年我們預計該產(chǎn)品增長是較低的兩位數(shù)。等到4月份左右，情況就變得非常樂觀，因為個人電腦需求好于上一季度，人們開始認為，個人電腦部門會實現(xiàn)20%的增長。目前我們預測今年的增速為15%到16%。這個目標很不錯，是個合理的數(shù)字，實際上，我們對明年的增長也比較樂觀。在我們看來個人電腦產(chǎn)品行業(yè)最有趣的一點是，企業(yè)的實力驚人，消費者的需求疲軟也讓我們感到意外。這和去年情況相反，消費者個人電腦業(yè)績良好，企業(yè)電腦產(chǎn)品根本沒有支出。今年情況截然相反，企業(yè)電腦產(chǎn)品銷售好于消費者個人電腦。我們也要談到NAND閃存產(chǎn)品。NAND閃存是一個快速增長的行業(yè)，我們對該行業(yè)非常樂觀，預計NAND閃存產(chǎn)品收入今年增長50%，去年增長了20%。過去兩年的業(yè)績非常良好。我們預計2010年NAND閃存行業(yè)會獲得220億美元的營收，這基本上是2005年的兩倍，當時大約為110億美元的市場。NAND閃存今年取得不錯的行業(yè)進展，也是存儲產(chǎn)品行業(yè)唯一實現(xiàn)增長的市場。我們看好NAND閃存市場，認為該市場將在明年繼續(xù)保持快速增長。我們預計NAND閃存市場將在明年增長10%。

《華爾街記錄報》：具體的公司情況怎么樣?你看好那家，原因是什么?

古嘉瓦蒂：在存儲產(chǎn)品方面，我們看好圣碟公司(SanDisk：SNDK)，因為我們看好NAND閃存市場。我們把圣碟公司股票評級定為買入，把美光公司(Micron：MU)股票評級定為持有，因為我們對DRAM 存儲產(chǎn)品有些擔心。如我所說，DRAM 存儲產(chǎn)品今年會快速回升，但是2011年的前景不明朗，我們對此保持謹慎的態(tài)度，因此評為持有。在個人電腦方面，我們注重個人電腦的升級周期。我們認為個人電腦有多年的升級周期，今年增長為15%，預計明年還能達到兩位數(shù)。英特爾公司的企業(yè)電腦業(yè)績良好，我們給英特爾股票評級定為買入，給AMD公司和英偉達(NVIDIA：NVDA)定為持有，因為這兩家公司偏向于消費個人電腦業(yè)務。盡管有理論稱行業(yè)的上漲會帶動所有的企業(yè)，我們仍然認為今年情況不是如此，AMD公司和英偉達側重于消費個人電腦，在這方面的風險更大，而在企業(yè)個人電腦方面的風險較小。我們看好仙童半導體(Fairchild：FCS)和安森美半導體(ON Semiconductor：ONNN)，這兩家公司涉及各個層次的個人電腦，但是我們預計它們的股價比較低。對這些企業(yè)而言，個人電腦部門今年實現(xiàn) 15%的增長應該不錯了。