新奇美發(fā)威 今年將凈賺190億

新奇美完成「三合一」后，首份外資圈sell side評估報告7日由法銀巴黎證券出爐?？春眯缕婷缹⒂邢铝?項利多題材可期：一、此合并案兼具互補性與綜效；二、2010年凈利將達190億元歷史新高；三、投資價值享有較友達高約8％的「稀有性溢價空間」。

巴黎證券指出，奇美電、群創(chuàng)、統(tǒng)寶完成「三合一」后，新奇美經(jīng)營模式將定位為「非品牌的監(jiān)視器與電視組裝」，回異于三星與LGD的「品牌垂直整合」，及友達的「純面板供應」模式，整體而言，兼具互補性與綜效。

以監(jiān)視器組裝業(yè)務來看，巴黎證券指出，由于群創(chuàng)2005至2009年40％的年復合成長率遠高于整體產(chǎn)業(yè)平均值1％，超越冠捷成為全球最大組裝廠將指日可待，更甚者，與冠捷不同的是，新奇美并沒有客戶利益沖突。

至于液晶電視組裝業(yè)務，巴黎證券表示，除了鴻海并購索尼（SONY）電視組裝廠所帶來的新訂單外，奇美電的面板產(chǎn)能將扮演重要角色，尤其是零組件大缺貨的現(xiàn)在，對EMS廠而言，最重要的是如何降低零組件缺貨風險。

對群創(chuàng)原先最欠缺的中小尺寸LCM產(chǎn)能而言，并購統(tǒng)寶不但可以補起這塊不足，更可取得未來在高階3G與智能型手機應用更廣的LTPS面板技術，有利于富士康手機的擴展。

此外，巴黎證券預估，新奇美成軍后，2010年將是營收、獲利大躍進的一年，以單月營收為例，未來將從450億元起跳；接著則是在成本削減效應逐步發(fā)揮下，營業(yè)端與非營業(yè)端獲利也將快速提升，預估2010年獲利將上看190億元的歷史新高，每股獲利為2.92元。

巴黎證券認為，新奇美現(xiàn)階段的重心應會擺在業(yè)務整合與沖刺獲利上，而非對外籌資來降低負債，猶記得群創(chuàng)于2007年發(fā)行全球存托憑證（GDR）前，已連續(xù)3季獲利繳出不錯成績單，也就是說，在籌資前應先建立獲利口碑才對。

巴黎證券目前給予新奇美「買進」投資評等與57元目標價、約1.4倍的2010年股價/凈值比（P/B值），投資價值比友達高出約8％，這是新奇美所特別享有的「稀有性溢價空間」，主要是奇美電獨特的經(jīng)營模式，及有鴻海集團的奧援。

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