2011投資策略:LED行業(yè)增速回歸 尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會

全球電子行業(yè)景氣度觸頂回落。全球半導(dǎo)體銷售收入增速放緩，WSTS預(yù)測2011和2012年全球半導(dǎo)體銷售收入增速分別只有4.5%和5.6%,而2010年增速為32.7%,下滑趨勢明顯；庫存進(jìn)一步提高，今年三季度庫存已經(jīng)接近2008年以來的峰值，說明市場需求疲軟，未來存在過剩的潛在威脅；北美和日本訂單出貨比（BB值）都持續(xù)下降。我們認(rèn)為2011年電子行業(yè)景氣度回落，行業(yè)增速明顯下降。

三大因素未來將持續(xù)提升中國市場景氣度。國家未來將繼續(xù)實(shí)施家電下鄉(xiāng)和家電以舊換新政策，繼續(xù)看好它們對于電子元器件的需求拉動作用；電子消費(fèi)品不斷升級換代，包括電子書、智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦以及平板電視在內(nèi)新一代電子產(chǎn)品市場空間廣闊。電子產(chǎn)品消費(fèi)升級帶動電子元器件需求；未來幾年國家重點(diǎn)發(fā)展的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將高速發(fā)展，從而極大帶動對于上游電子元器件的需求，提升我國電子元器件行業(yè)的景氣度。

重點(diǎn)子行業(yè)投資策略

（1）觸摸屏：投射電容觸摸屏是發(fā)展方向，發(fā)展前景看好，平板電腦將成為繼手機(jī)之后投射電容式觸摸屏的第二個(gè)殺手級應(yīng)用，2011年平板電腦對于投射電容式觸摸屏的需求有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長；

（2）功率半導(dǎo)體：最看好MOSFET和IGBT發(fā)展前景，2009-2014年中國MOSFET市場的復(fù)合年度增長率將達(dá)20%,IGBT進(jìn)口替代空間廣闊；

（3）LED:應(yīng)用大潮即將來臨，上游選擇紅黃LED的公司，下游選擇具有規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的封裝應(yīng)用公司。

投資策略與行業(yè)評級。2010年整個(gè)電子元器件行業(yè)迎來普漲行情，行業(yè)估值水平也接近歷史最高，個(gè)股也紛紛創(chuàng)歷史新高，我們認(rèn)為行業(yè)估值水平已經(jīng)處于高位，存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。目前電子元器件行業(yè)整體估計(jì)已經(jīng)偏高，明年難以存在整體性機(jī)會，但是部分子行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然存在。

包括觸摸屏、功率半導(dǎo)體和LED等在內(nèi)的子行業(yè)明年能夠繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢，這些子行業(yè)通過高增長來抵消高估值，我們依然看好它們的發(fā)展前景。我們給予電子元器件行業(yè)“中性”評級，給予觸摸屏、功率半導(dǎo)體和LED子行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。

重點(diǎn)公司推薦：長信科技、乾照光電、國星光電、萊寶高科和華微電子。