友達上季虧很大 5外資降評

友達（2409）去年第4季由盈轉(zhuǎn)虧雖然已在外資圈預(yù)期之中，但78億元的虧損金額對sell side而言「是大了點」，昨（29）日牽動美銀美林證券等5家sell side調(diào)降目標(biāo)價，外資昨日賣超2.1萬張，成為股價重挫元兇。

不過，麥格理資本證券科技產(chǎn)業(yè)分析師蘇志凱指出，友達針對反托拉斯訴訟提列100億元費用，金額比他預(yù)估的65億元要來得高，唯市場大多知道會有這筆費用，反應(yīng)也不會太負(fù)面，只是友達今、明年每股凈值將分別由32.1與34.8元下降1％，達31.8與34.6元。

包括美林、港商匯豐、美商高盛、港商德意志、法銀巴黎證券等5家sell side昨天均微幅調(diào)降友達目標(biāo)價，以美林證券為例，調(diào)降至44元，昨天帶動國際資金調(diào)節(jié)2.1萬張。

由于近期面板族群股價大多出現(xiàn)拉回跡象，蘇志凱表示，最近2周產(chǎn)業(yè)基本面并沒有出現(xiàn)太大變化，自然也沒有看空的必要，以友達為例，目前今年股價/凈值比（P/B值）約為1.05倍，仍低于過去1.1至1.3倍平均值的區(qū)間內(nèi)，過去3周股價表現(xiàn)更落后給LGD達14％，因此，從風(fēng)險/報酬角度來看依舊具吸引力。

撇開去年第4季財報不論，外資圈sell side對友達今年第1季營運展望看法普遍來說都是相對樂觀的，匯豐證券亞洲面板產(chǎn)業(yè)研究部主管蘇谷祥指出，友達預(yù)估第1季營收成長1％至2％、優(yōu)于他原先所預(yù)估的持平，因此，他并不打算調(diào)整今、明年預(yù)估值。

摩根士丹利證券科技產(chǎn)業(yè)分析師王安亞認(rèn)為，在明年奇美電（3009）與群創(chuàng)（3481）整合完成前，今年對友達將甚為關(guān)鍵，因為在明年結(jié)構(gòu)性競爭來臨之前，仍可提升市占率，因此，今年股價表現(xiàn)會優(yōu)于奇美電與群創(chuàng)。

瑞士信貸證券科技產(chǎn)業(yè)分析師Felix Rusli也點出，未來友達股價表現(xiàn)仍可望優(yōu)于大盤，有3項原因：一、市場對于今年獲利預(yù)估值調(diào)升的動作尚未結(jié)束；二、由于產(chǎn)業(yè)供給依舊緊俏，面板價格還有上漲空間；三、盡管近期股價已出現(xiàn)大漲，投資價值仍位于歷史相對低點處。

Felix Rusli認(rèn)為，整體而言，友達第1季不錯的營運展望，應(yīng)可逐步稀釋去年第4季虧損幅度大于市場預(yù)期的利空，因此仍分別維持「表現(xiàn)優(yōu)于大盤」投資評等與48元本益比不變。