LED行業(yè)上市公司總體分析

半導(dǎo)體照明被列為我國(guó)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向，在節(jié)能減排和低碳經(jīng)濟(jì)概念的推動(dòng)下，隨著技術(shù)不斷突破，新的應(yīng)用迅速發(fā)展，半導(dǎo)體照明已成為我國(guó)當(dāng)前的投資熱點(diǎn)。2009年全國(guó)各地半導(dǎo)體照明項(xiàng)目總投資額（包括計(jì)劃投資額）超過(guò)200億元，2010年產(chǎn)業(yè)投資300億元左右。佛山照明、雷士照明、飛樂(lè)音響（亞明燈泡）、陽(yáng)光照明等傳統(tǒng)照明上市企業(yè)紛紛關(guān)注并進(jìn)入半導(dǎo)體照明領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)大幕已拉開。多家上市公司通過(guò)收購(gòu)或募集資金進(jìn)入該領(lǐng)域，也有多家半導(dǎo)體照明民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)上市或積極準(zhǔn)備上市以募集資金擴(kuò)大規(guī)模，比亞迪、清華同方及彩虹集團(tuán)、長(zhǎng)虹集團(tuán)、中國(guó)電科集團(tuán)、中材集團(tuán)等大型國(guó)有企業(yè)已開始投資半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)。

目前國(guó)內(nèi)共有4家以led為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，具有LED概念的相關(guān)上市公司30多家，LED上市公司雖然平均規(guī)模比較小，但受益于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保理念，LED行業(yè)整體業(yè)績(jī)良好，發(fā)展迅速，前景可期。尤其是2010年和2011年呈現(xiàn)出跳躍式發(fā)展。整體行業(yè)盈利能力高于市場(chǎng)平均水平，具有廣闊的發(fā)展前景。LED行業(yè)也受到投資者的青睞，成為證券市場(chǎng)中具有發(fā)展?jié)摿陀绊懥Φ耐顿Y領(lǐng)域，部分公司股價(jià)上升近3倍。

一、成長(zhǎng)性較好

LED行業(yè)整體規(guī)模偏小，2009年之前平均總資產(chǎn)不到20億元，2010年第三季度達(dá)到26.22億元。但從各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的年增長(zhǎng)率來(lái)看，LED行業(yè)相關(guān)上市公司的規(guī)模和收益均有增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)性較好，近年來(lái)增長(zhǎng)較快，尤其是近兩年呈現(xiàn)出爆發(fā)增長(zhǎng)之勢(shì)（圖1）。2009年、2010年第三季度行業(yè)平均總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為17.39%、88.36%。主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED的四家上市公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)率到2010年第三季度更是達(dá)到315.05%。由于部分公司正在計(jì)劃進(jìn)入LED行業(yè)或加大對(duì)其投資，整個(gè)行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)速度未來(lái)會(huì)更快。

2008年到2010年第三季度整個(gè)行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為8%、6%和22%；而行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為-36%、12%和169%。數(shù)據(jù)表明LED行業(yè)在金融危機(jī)之后迅速上升，2010年增長(zhǎng)最為迅速。

圖12006年-2010年三季度上市公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)

二、盈利能力較強(qiáng)

2006年到2010年三季報(bào)顯示，LED行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較突出表現(xiàn)，盈利能力較強(qiáng)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率及凈資產(chǎn)收益率都較高，并且部分財(cái)務(wù)指標(biāo)在經(jīng)歷2008年的小幅下降之后，2009年、2010年迅速增長(zhǎng)，主要原因?yàn)?008年爆發(fā)的全球性金融危機(jī)的影響，危機(jī)過(guò)后LED行業(yè)迅速反彈。2006年至2010年第三季度LED行業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率保持在15%以上，僅2010年第三季度全行業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率達(dá)到27%，加上第四季度的凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)全年會(huì)超過(guò)30%。四家上市公司2007年-2010年第三季度平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率都在30%以上，2010年第三季度達(dá)到42.41%，預(yù)計(jì)全年會(huì)超過(guò)45%。

從凈資產(chǎn)收益率看，2007年整個(gè)行業(yè)平均總資產(chǎn)收益率水平較高，達(dá)到13.43%，金融危機(jī)期間，收益率有所下降，但是從2008年-2010年三季度，逐步呈上升趨勢(shì)，分別為12.77%、12.87%和12.26%。由于行業(yè)進(jìn)入者不斷增加，四家主要上市公司的凈資產(chǎn)收益率逐年呈下降趨勢(shì)，但是其平均水平仍高于整個(gè)LED行業(yè)平均水平。其中雷曼光電2010年第三季度凈資產(chǎn)收益率達(dá)到38.55%，其次為德豪潤(rùn)達(dá)，凈資產(chǎn)收益率為29.37%。這表明LED上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量較為優(yōu)良、資產(chǎn)配置合理、資源利用率高，市場(chǎng)需求大，行業(yè)整體盈利能力強(qiáng)，發(fā)展空間大。

三、投資收益較高

2009年和2010年第三季度的LED行業(yè)平均每股凈資產(chǎn)分別為2.66元和4.09元，其增長(zhǎng)率為10%和54%。四家主營(yíng)LED的上市公司平均每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)更是高于行業(yè)平均水平，分別為2.99元和7.97元，增長(zhǎng)率達(dá)到56%和167%。

近3年LED行業(yè)上市公司平均每股收益分別為0.22元、0.26元和0.39元，四家主營(yíng)LED上市公司近3年的平均每股收益達(dá)到0.48元、0.71元和0.70元，表明其盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整個(gè)行業(yè)的平均水平。

公司市盈率指標(biāo)顯示除2008年外，整個(gè)LED行業(yè)近5年的平均市盈率均超過(guò)50倍。由于LED行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，具有較好的發(fā)展前景，加之2009年中國(guó)證券市場(chǎng)的火爆，2009年整個(gè)LED行業(yè)平均的市盈率達(dá)到242倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上證綜指平均市盈率。2010年前三季度，四家主營(yíng)LED的上市公司的市盈率為71.69，超過(guò)整個(gè)行業(yè)的平均水平62.74倍。

由于受金融危機(jī)的影響，2008年LED行業(yè)平均的市凈率為2.35，其余年份均超過(guò)3（注：通常市凈率為3可以樹立較好的公司形象）。2009年與2010年全行業(yè)平均市凈率分別達(dá)到6.93和8.66，說(shuō)明整個(gè)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量較好，有良好的發(fā)展?jié)摿Α?

LED行業(yè)上市公司歷年的平均每股收益在0.2元~0.4元之間，平均每股凈資產(chǎn)在2.5元~4元之間，高于我國(guó)整個(gè)證券市場(chǎng)平均水平，而平均市盈率超過(guò)50倍左右，也高于市場(chǎng)平均水平，這表明LED企業(yè)收益較高，但也有一定投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、受到關(guān)注度高

由于LED被列為國(guó)家“十二五”發(fā)展規(guī)劃中七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向，受到國(guó)家政策大力支持，受到眾多投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的青睞，個(gè)別基金公司甚至專門推出新興產(chǎn)業(yè)基金，例如中海基金于2010年推出了中海環(huán)保新能源基金，專門投資新興產(chǎn)業(yè)。LED行業(yè)平均年換手率在2007年和2009年均超過(guò)1000%，盡管在證券市場(chǎng)不景氣的2010年，整個(gè)行業(yè)年換手率都達(dá)到了976.97%，由此可見(jiàn)股票受投資者關(guān)注的程度。

同時(shí)LED行業(yè)上市公司股票的年波動(dòng)幅度也比較大，2009年和2010年分別為217.86和87.43。換手率和波動(dòng)率這兩個(gè)指標(biāo)，行業(yè)內(nèi)四大主要上市公司數(shù)據(jù)與整個(gè)行業(yè)的平均數(shù)據(jù)無(wú)顯著差異。